零跑的下一站

9月底，零跑汽车（下称“零跑”）制造了一波话题高潮，接连的“双上市”让其成为市场关注度最高的车企。

C01是零跑的旗舰车型，它承载着零跑过去一段时间全域自研的成果展示；登陆港股则意味着零跑的发展迈入新篇章，它让市场对于零跑的下一站有了更清晰的认识。

（孙婉秋 摄）

10月交付2000辆新车

9月28日正在成为零跑的重要日子。

去年这一天，零跑C11上市，这是零跑旗下的第3款车，最长综合续航里程610公里，凭借高性价比成为继零跑T03之后的又一爆款。

在T03和C11的双重加持下，零跑的业绩迎来高速增长。国庆后多家车企公布了9月交付数据，当月零跑共计交付11039辆新车，仅次于哪吒汽车和理想汽车，排在造车新势力交付榜第三。

实际上，过去半年来零跑一直占据着新势力交付榜的第一阵营。

今年4月起，因疫情原因多地车市受到严重影响，“蔚小理”交付出现较大波动，零跑在以9087辆的交付数据登顶4月新势力交付榜首后，5月以来其连续五个月交付量均保持破万。截至9月底，零跑全年累计交付新车达87602辆。

和去年一样，今年的9月28日，零跑也上市了旗舰车型C01。

相较去年同期，这一次零跑显然做了更充分准备。

创始人、董事长朱江明透露，C01上市前已经做了大量用户试驾体验，上市当天零跑线下所有门店试驾车均已到位，C01的快速推进，让朱江明预判，10月可以实现2000辆的交付。

作为当月最受期待的新能源轿车，C01是零跑继C11后在C平台的第二款车型，全车均采用零跑的自研技术，包括CTC电池底盘一体化，它代表了零跑全域自研的最新成果。

在朱江明看来，底盘性能、MVH性能甚至内饰的质感都是C01的优势所在，他自信C01上市后，将为零跑的销量打下更好的基础。

从10万以内的T03到17.98万-23.98万元的C11，再到19.38万-28.68万元的C01，产品创新的背后是零跑试图迈上的高阶之路。

朱江明在接受《国际金融报》记者采访时解析了这一路径，“零跑的品牌定位是中高端市场，T03的初衷是希望降低门槛让更多用户认识零跑，从而培育品牌知名度和美誉度”。其举例称，如果零跑的第一款车就定位30万、40万，会增大接触用户的难度。

据朱江明透露，经过一年的发展，目前T03和C11的销售占比基本达到1：1，C01的加入除了销量端的增长外，他更希望市场看到零跑的向上跃升，包括品牌向上、价格向上和配置向上。

长跑主义

这是一次双上市。

在C01上市后的第二天，零跑也正式登陆港交所，这是继“蔚小理”之后，第四家上市的造车新势力，也是二梯队中率先IPO的企业。

在朱江明看来，这意味着零跑越过了第一阶段，“上市是一个企业走向规模化发展的标志性里程碑”。

与“蔚小理”采用的海外红筹架构不同，零跑采用中国境内架构在香港发售H股，成为新势力造车企业中境内主体赴港上市的第一股。朱江明解释了零跑和港股的适配度，“香港是一个全球化的市场，吸纳着世界各地投资人”，这是零跑选择港股的一个重要原因。此外，香港市场更加开放，对于前期造车处于亏损的新能源车企更为友好，“给予创业公司更多机会与包容，更方便融资”。

这并非上市的最好时机。

受美联储大幅度加息及缩表、俄乌持续冲突等影响，今年以来香港新股市场跟随全球新股市场走势，融资总额及数量均大幅下滑。以半年计算，今年上半年港股新股数量为2013年以来同期低位；募资额则为2012年以来同期低位。

与此同时，造车新势力正在经历回调。

以年初至9月27日收盘数据计算，小鹏汽车股价从约186.3港元/股跌至56.05港元/股，跌幅近70%；理想汽车股价从122.7港元/股跌至103.5港元/股，跌幅约15.6%；蔚来则从上市的158.9港元/股跌至141港元/股。

朱江明明白当前市场环境，他强调零跑是一个长跑者，“不在乎一个时段是怎么样，我们还需要经历很长时间”。相较于股价表现，他更关心零跑的业绩增量，“在快速发展的新能源汽车替代燃油车的过程中，以最快的速度拿到我们的份额”。

随着多家科技巨头跨界造车，智能汽车赛道的竞争愈发激烈。

朱江明重申了零跑的优势，电子技术出生的他创业伊始就为零跑明确了底色。“不同于传统机械类的车企，零跑的特点是以电子为背景，把电动车作为电子产品来研发”，模式和特斯拉、比亚迪更为接近，这一特点让它的模式有别于很多同行，也让零跑走上了全域自研的道路，整个智能驾驶系统和智能电驱系统从硬件到软件全部自己研发。

全域自研的选择不仅加剧了零跑前期的资金投入，从零开始也意味着更漫长的培育过程。朱江明并未否认前期所需的时间和积累，但他认为未来平台化后零跑将形成自己的核心竞争优势，在产品性能和成本控制方面会有较强体现。

“进入全球前三”

自研能力一直是零跑的一张名片，但较高的研发产出和有限的研发投入让市场争议声不小。

2019年、2020年、2021年、2022年上半年，零跑的研发支出分别为3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、5.26亿元，合计19.13亿元，在总营收中的占比分别为306.4%、45.8%、23.6%、10.4%。

对比来看，“蔚小理”三家今年上半年的研发投入就高于此，其中蔚来研发投入达39.111亿元，理想投入29.056亿元，小鹏则支出24.862亿元用于研发。

四款车型，19.13亿元的研发支出，均摊到每款车上开发成本约为5亿元。

对此，朱江明回应称“全域自研不是空话”，交付的10多万辆车中，每辆车的电池包、电驱总成、车灯、智能座舱的控制器以及传感器等都是自研制造的。

他说“这是在高效规划下的合理费用区间”，5亿一款车的开发投入与传统车企相当，研发节省的部分主要在电子部分。作为安防巨头大华股份的主要创始人之一，朱江明表示，凭借大华股份在电子技术领域的技术积累，零跑节省了不少电子部分的研发开支，不用去建设成百上千人的研发中心。

他重申零跑不会吝惜研发端的投入，未来的投入重点会在智能驾驶算法上，“投入更多资源，建立更大的AI训练中心”。

在朱江明预判中，智能驾驶算法将是未来争夺的产品制高点，零跑希望抢占先机，实现“明年底或者后年，进入全球前三”的目标。

这一目标下，零跑的海外布局也在加速。

不同于不少新能源车企将出海的首站选在北欧，零跑率先登陆以色列市场。

9月8日，首批零跑T03出口至以色列。执行董事兼总裁吴保军透露，此举主要因为以色列的标准和欧洲接近，出口以色列对零跑而言只是试水，接下来零跑希望进军欧洲市场。在吴保军看来，欧洲对汽车安全性和品质的要求是世界领先，零跑希望以国际化的标准来走向世界。

中东欧洲一带是零跑出海主要目标市场，朱江明透露零跑今年的目标是要实现出口量的大幅提升。

记者：孙婉秋  见习记者：吴迪

编辑：左宇

责任编辑：毕丹丹