明天A股，有戏吗？

明天A股开盘，涨还是跌？

这个问题如果放在周三，那铁定是信心满满，美股大反弹，港股太疯狂，大家都在高呼，A股放完假，要王者归来了。

但是，才一天不到，情况有变，特别是周五美股急转直下，让大家冒了一身冷汗，还有这两天的一系列的宏观事件，后续市场走势更加的扑朔迷离。

再这样下去，研究员都得转行做外卖了。

01

外围抢跑

回顾国庆七天假期，外围市场已经抢跑了不少，重磅消息也不缺乏。

挑几个重要的说一下。

股市方面，和A股关联度最高的美股和港股市场，先扬后抑，惹得大家空欢喜了一场。不过，底层逻辑其实一直都没有变。

首先是流动性收缩。

大家应该还记得美联储对外宣称的，誓要把通胀压低到2%的水平，而最新的8月份通胀数据是8.3%，加上欧美的一些宏观经济数据，比如美国就业数据，也支持加息，其实用脚趾头都能够想明白，所谓的加息缓和是多么的可笑。

这也是市场的一贯尿性，总喜欢YY，人为地曲解各种政策预期，但如果认清现在欧美所面临的经济形势，根本不存在加息放不放缓的说法，而且美联储从来没有改变过自己的说法。

我们经常说不要和周期作对，不要和趋势作对，现在最大的趋势，就是欧美经济衰退的风险不断扩大，当中最重要的原因就是高通胀，而高通胀的损害力有多强，1970年代就有过最好的证明，我想欧美的经济人士们还有不少是亲身经过过这一历史时期的，如果加息能够有效应对高通胀，能够降低经济硬着陆的风险，有什么理由不加息呢？

更重要的是，能够给予加息的时间窗口很有限，难道真的要等到通胀无法控制，经济出现硬着陆的时候才出手？

最近有美联储官员放话，说联邦基金利率加到4.5%差不多，这样算下来，11月加75个基点，12月再加50个基点，就OK了，但人家后面还补了一句，具体如何操作还得一句经济数据，换句话说，决定加息进退的，仍然还是通胀数据，别扯其他的。

其次，一些“猪队友”级别的公司又出来搅混水。全球第五大财团、瑞士第二大银行、成立于1856年的投资银行--瑞士信贷，传出可能很快要破产的消息。

这很容易让人回想起2008年那一幕，当年雷曼兄弟破产，引发了全球性的金融危机，现在这个时点传出这样的新闻，真的是天道轮回，连时间都掐得这么准，多事之“秋”真是没说错。

与此同时，石油输出国组织减产，油价再度飙升，给本就深陷高通胀的全球再加一把火；还有昨天克里米亚大桥被炸，俄乌战争再生变数......

全球，似乎又回到巨大的不确定性中。

02

国内低迷

说完国外，再说说国内。

PMI数据不是很好看，经济压力又一次浮现。

不过，大家更为关心的，是国庆假期，希望消费市场能够牛气一把，给低迷的经济提提神，也给资本市场多一点信心。不过很可惜，从统计数据上看，希望还是落空了。

就说假期游玩最重要的数据--交通运输。

国庆节假期7天，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

截至10月7日21时30分，2022年国庆档总票房为14.96亿元，下降超6成，观影总人次3602.9万，总场次271.1万。

很多人喜欢将原因归结为“口罩”。

不过，我想更深层次的原因，应该是消费热潮的回落。在2020年之前，我们国家由于房地产和移动互联网发展红利，带动了一大波的消费热潮，但这种热潮也只有在那段发展时期才会有，之后都会慢慢回落，很多发达国家都经历过这么一个过程。

比如因为舌尖上的中国而爆火的餐饮业，现在基本都处在熄火的状态，已经没有了当年的锐气，我想即使大家都不用戴口罩了，餐饮业也无法回到过去。

原因很简单，疫情前的全民吃喝本身就过热了，存在自动回调的动力，同时疫情也让大家习惯了吃住家饭，而且，住家饭相比外面，要健康卫生得多。另外，餐饮业的火爆里面，有相当大的部分的因为暴发户的享受心态，以及社交、娱乐需求，但现在，中国人身上的暴发户标签在逐渐消退，大家都已经适应了生活的变化，而社交娱乐的需求也有了更多的替代品，如社交网络、短视频等等，到外面胡吃海喝，对人们的吸引力，明显没有过去那么强了。

消费习惯就是这样，一旦形成，想再反转，不是不可能，但是相当的困难。

因此，很多人寄望于大家不用戴口罩后，餐饮股可以迎来一波大反弹，依我看，是想多了，反弹会有，毕竟被压制了这么久，但千万不要幻想可以轻轻松松回到疫情前的高光时刻。

餐饮尚且如此，一些娱乐行业的情况就更不好，比如电影，基本的预期都被打掉了，已经没啥看头。

现在，传统消费股的估值提升逻辑基本已经没有了，剩下的主要是EPS驱动了，EPS的背后是经济增长，所以只能期待经济增长能够快一些。当然，也存在一些估值修复的机会，还有结构性机会，一些基本面好、盈利能力强、竞争格局清晰、投资逻辑比较硬的细分板块，还是优质的核心资产。另外，一些新型的消费，或者新的消费场景，可能会刺激起新的需求，可以获得资金追捧。

而没有这些特质的细分消费股，过去了也就过去了，这点投资者得看明白。

03

明天A股会如何演绎？

再过10多个小时，休市了整整9天的A股就要和大家见面。

在假期各种好坏参半消息面的推动下，A股估计不会给大家太多的惊喜，当然，即使有惊吓，也不会很恐怖，因为A股本身并没有特别高估或者低估，大体上还是反映了现在的经济基本面和流动性状态。

所以，明天太阳照常升起的时候，A股照常开市的时候，保持一份平常心，比什么都重要。

其实，A股到现在这个阶段，该来的也差不多了，不来的估计也不会来了。

不过，庆幸的是，后面还要一些值得我们期待的东西，比如那场重大会议，会不会释放一下提振大家信心的东西，又或者，大家不用再天天捅喉咙、戴口罩了。外围的事情我们没法干预太多，自己的事还是可以自己做主的。

这几天也有一些消息出来，比如北京11月将举办马拉松，上海和重庆的外资旅行社可以从事出境游业务，让大家觉得不用戴口罩真的不是奢望，可能已经触手可及。如前文所述，一些被疫情重压的消费股可能会迎来一波修复机会，这个还是值得重点关注一下。

至于成长股，大概率还是盘整状态，特别像新能源、半导体。

这个事情，我认为是利好参半，一方面当然会加速中国半导体、军工自主化的进程，投射到资本市场上，国产替代这个逻辑还可以继续炒，但另一方面，主要是应用层面，会限制一些行业和公司的发展进程，比如英伟达的智能化芯片无法供应到中国，一些自动驾驶公司的研发和应用就会受到影响，因为现在还看不到有哪家中国公司能够生产出替代品；又如芯片代工厂，在向先进制程进发的道路上，会更加艰难，甚至会就此终止。

这些公司的逻辑，就不要随便混淆了，因为这些问题，最终都会被反映在业绩上，赚不了钱的话，再好的一切，都是镜花水月。

04

尾声

如果以周期，现在无疑处在深度熊市中，大的趋势还是经济受压、流动性收缩，什么时候迎来转机，只能等待世界难题--俄乌战争、美国加息等得到有效解决，这恐怕短期内都不会有完满的结果。

所以，最好的策略，还是静静地等待。

当然，熊市也绝非没有机会，最好的策略是short，这在A股不那么容易，但在港美股却是轻而易举。对于A股，现在适合在一些已经长时间处于低位，安全边际较好且基本面优质的资产里寻找机会，例如我们一直强调的核心资产，这些资产未必一下子会反弹，但是只要等上一段时间，反转的概率是比较大的。

反而是一些已经涨至高位的资产，应该多一份谨慎，这些资产拉长时间看，仍然是优质资产，因为具备成长性，但短期却有高位接盘的风险。