对话南方基金总经理杨小松：价值创造是衡量公募基金优劣的标准|非凡十年大型访谈
党的二十大将于2022年10月16日召开，《国际金融报》隆重推出“非凡十年大型访谈”，特别邀请一些国内外金融机构和企业参与，以个体的成就折射总体的非凡，从不同的角度畅想美好的未来，让我们一起共同喜迎二十大！请看来自南方基金的报道。
党的十八大以来，中国金融业的发展取得重要成果。其中，公募基金不仅规模迎来飞速发展，行业监管制度也有了长足的进步。十年间，公募基金资产管理规模翻了13倍，最新规模已突破27万亿元，产品数量突破1万只。公募基金不仅为亿万投资者赚取了丰厚的投资回报，也以优异的价值创造能力成为普惠金融的典范和服务实体经济、连通投资与融资的重要载体。
今年4月，中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。当前，中国经济转向高质量发展，产业升级成为新时代的贝塔，衡量公募基金优劣的标准不再是规模大小，而是价值高低。
作为行业首批成立的基金公司，南方基金经过24年的发展，公募资产管理规模已达到万亿级别，始终践行以客户为中心的理念，通过专业投研能力为广大投资者带来了实实在在的长期收益，并在合规风控、金融科技、创新服务等方面构筑起持续增长的基础和引擎。
作为行业的亲历者，南方基金总经理杨小松对公募基金的飞速发展感受颇深，他认为这一切都离不开行业变革和战略举措。
南方基金总经理 杨小松
公募规模十年翻13倍
未来有望继续扩容
国金报：过去十年，公募行业有哪些显著变化，发展取得哪些成效，整体规模快速增长的原因有哪些？
杨小松：近十年来，中国的公募基金行业经历了快速发展。截至今年8月末，公募基金资产管理规模已突破27万亿元，相较十年前的2万亿元翻了13倍，公募基金产品数量也突破了1万只，成效卓著。这背后离不开一系列行业变革和战略举措，我认为有三点非常关键：一是持续推进基础制度建设，深化改革；二是行业市场化水平持续提升；三是逐步回归“受人之托，代客理财”的行业本源。
首先，从行业制度建设来看，修订后的《证券投资基金法》和新《证券法》的推出，为公募基金行业进一步规范化发展提供了法律依据和基础保障；注册制改革的全面深入推进，以及科创板、新三板精选层、北交所、公募REITs等系列举措，大大提升了公募基金参与资本市场改革以及直接支持实体经济创新发展的力度；今年4月发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，为公募基金行业明确了未来的发展方向和战略定位，将对推动行业的长期高质量发展产生积极而又深远的影响。
其次，从公募基金行业竞争格局来看，随着公募牌照红利的消退和牌照制度的优化，商业银行、保险机构、证券公司等金融机构甚至个人都可以参与基金公司建设，大大丰富了机构类型，扩充了行业力量的同时引导参与机构差异化发展；自2020年全面取消基金管理公司外资持股比例限制以来，多家海外资管巨头加速进入国内公募基金市场，进一步激发了行业活力。目前市场上共有154家基金管理公司，不同特色的基金公司同台竞技，形成了百花齐放的良性市场化竞争格局。
最后，从回归行业本源来看，2018年资管新规打破刚性兑付，消除监管套利，促使各资产管理机构回归资产管理本源。公募基金作为产品净值化管理的“模范生”，在投资者适当性、基金销售等方面进一步规范，不断加强对投资者的保护。同时，行业也在从“以产品为中心”向“以客户为中心”转变，积极推动基金投顾试点，尝试打破传统“卖方投顾”模式下的顽疾，更加关注客户真实需求，注重投资者陪伴，强调客户盈利体验及获得感，引导客户向多元化、个性化的长期理财规划和成熟的投资理念转变。目前，我国公募基金投资者人数已超7亿，公募基金普惠金融的特点愈发突出。我们积极践行“受人之托，代客理财”的使命，为客户持续创造价值。截至今年上半年，公募基金行业已累计分红超过4万亿元，助力居民财富保值增值的作用和价值愈发凸显。
国金报：过去十年，公募基金投资的市场环境发生了怎样的变化？您认为公募行业目前呈现出什么格局，未来的发展趋势是什么？
杨小松：过去10年，中国资产管理行业内部竞争格局发生了剧烈变化，一个典型的特征是资管市场的参与者更加多元化。首先包含银行理财子公司、公募基金、券商资管、保险资管和私募基金等资管机构的分层次资管大格局已酝酿形成。不同机构凭借着自身在投研、渠道、客户、产品创设等领域的差异化禀赋，不断竞合。同时，外资稳步进入，贝莱德等获批成立的独资公募基金公司正陆续展业；个人系基金公司陆续成立并初具规模；“一参一控”未来将适度放宽；“互联网+资管”的跨界创新成为常态；基金销售子公司、投顾子公司等推动行业产业链不断向纵深发展。
展望未来，我认为公募基金行业有望持续扩容，竞争将进一步加剧，倒逼行业生态和竞争格局的重塑，马太效应将更加凸显。预计综合实力较强的大型基金公司将持续深耕全产业布局，延伸产业链，而中小型基金公司则可能会结合自身资源禀赋探寻差异化、特色化发展，最终形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。鲶鱼效应之下，也必将推动各机构不断创新组织架构、延伸业务链、注重制度创新与产品创新，并基于自身资源禀赋，探寻合适的发展之路。
做好投资者教育与陪伴
服务长期资金入市
国金报：您认为解决“基金赚钱，基民不赚钱”这一问题的难点与破解之法何在？行业应该如何做？
杨小松：财富管理是一项复杂性、周期性和专业织的系统性工作。在增强投资者获得感方面，除了做好投资者教育和陪伴之外，还需要从以下几方面进行优化：
一是坚定向买方投顾转型。“基金赚钱但基民不赚钱”现象反映了基金收益传导链条出现了结构性失衡，“追涨杀跌，情绪交易”导致了收益损耗。解决这一问题的核心，在于实现从卖方销售模式向买方投顾模式转型。买方投顾实现了以投资者利益为中心，有利于协同发挥大资管行业的产品创设、资产配置和客户服务能力，并且可以利用金融科技等手段匹配客户个性化需求，帮助投资者提升盈利概率。
二是优化产品侧供给。公募基金本质是普惠型金融产品，不是短期博弈工具。在产品供给端，应相对克制，不能以追逐短期热点、押注单一赛道为导向。公募基金应建立均衡配置、长期投资为主线的产品矩阵，为投资者争取更稳健的持基体验。
三是打造可持续的价值创造能力。公募基金在重视团队稳定性以及团队决策基础上，需进一步提升金融科技能力，打造投研一体化平台，研发多元投资模型，沉淀投资经验，持续进化多类别、跨周期的综合资产管理能力，从而为客户输出稳定、长期、可持续的投资业绩。
国金报：您如何看待公募基金在资本市场中发挥的重要作用？在引导长期资金入市这一层面，可以做哪些工作？
杨小松：引导长期资金入市关乎公募基金行业乃至资本市场的长期繁荣。公募基金在引导长期资金入市这一层面，可以做以下工作：
一是多层次提升持续创造价值的能力。持续获取稳健、丰厚的投资收益，是投资者的终极目标；优秀的投研能力，是公募基金公司的核心竞争力。南方基金在这方面有如下做法：第一，坚持长期投资、价值投资、责任投资的理念，持续提升深度研究和投资能力，不断健全持有人利益优先的投研体系；第二，加强人才梯队建设，大力引进和培养大批高素质、国际化的投研人才；第三，借助金融科技对以投研为核心的整个业务运营体系进行赋能和升级，致力于打造先进的智能化、一体化投研体系；第四，完善业绩考核机制，引进国际国内行业先进业绩归因分析方法，加强对公司整体及组合业绩归因的深度分析和长期考核，优化投资决策。
二是以高质量、可持续的资管能力助力养老金保值增值。从具体实现路径上来看，全球范围内养老金是公募基金最重要的长期资金来源。养老金的长久期属性与公募基金所倡导的长期投资、责任投资、价值投资理念高度契合，持续引入以养老金为代表的长线资金不仅有利于实现实体资金流入和收益提升的良性循环，而且还能为资本市场直接融资提供长期支持，从而反哺科技创新产业发展。据美国投资公司协会（ICI）统计数据，截至2021年末，美国共同基金市场总规模近27万亿美元，其中养老金资产（包括DC计划和IRAs计划）占比近47%。相较而言，中国公募基金行业规模才刚突破27万亿元，其中受托管理各类养老金规模超4万亿元，未来发展潜力巨大。面对人口老龄化加速，国内系列养老金改革举措密集落地，第三支柱建设个人养老金已按下启动键，中国公募基金在引导养老金入市方面任重道远。
三是大力发展投顾业务，加强投资者陪伴，实现行业发展与客户价值的同提升、共进步。基金投顾有助于让财富管理行业回归“受人之托，代客理财”的本源。
中国经济转向高质量发展
创造价值是公募发展之本
国金报：南方基金经历了哪些发展阶段，取得了哪些成效，有哪些收获？
杨小松：作为国内首批规范的公募基金之一，24年来，南方基金之所以能发展壮大，是因为我们始终践行以客户为中心的理念，通过专业投研能力为广大投资者带来了稳定的长期收益，并在合规风控、金融科技、创新服务等方面构筑起持续增长的引擎。
客户信任是发展之源。南方基金新员工入职的第一课就是企业文化，“为客户持续创造价值是我们存在的唯一理由”不仅写在公司的企业文化大纲中，也是南方人的共同信念，指导着南方人的一致行动。比如，面对2022年开年的宽幅震荡，2022年第一季度，南方基金累计投入超2.5亿元自购旗下基金，形成公司的长期战略资产组合，以真金白银向市场传递长期看好中国经济的坚定信心，与广大持有人利益深度绑定。
创造价值是发展之本。截至2022年6月30日，南方基金公募基金客户数量1.78亿，累计向客户分红1622亿元。根据银河证券基金研究中心，截至2021年底，在公募基金行业“为投资者创造利润TOP10”榜单上，2019年至2021年南方基金为投资者创造利润累计超1481亿元，包括南方基金在内、全行业仅四家基金公司连续三年排名前十。
合规风控是发展之基。24年来，南方基金持续致力于构建完备的合规风控制度、规范投资交易制度等，切实防范流程操作风险和合规道德风险，为南方基金行稳致远提供保障。
创新服务是发展之翼。在金融科技方面，大数据、AI等技术正加速渗透，金融科技成为资管行业提质增效的重要基础设施。近年来，南方基金高度重视数智化融合，大幅度提升了科技资源投入，通过使用大数据、机器学习等方法，打造了欧拉投研、智能投顾等系统，整合了业务流程、产品、数据等模块，提升了公司运营和投研效率。除此之外，南方基金学习全球资管前沿趋势，结合本土市场特征和客户需求，持续推出系列首批或首只创新基金，并在ESG等前沿领域率先、持续探索。
国金报：基金公司过去几年主要从哪些方面践行了高质量发展的要求？下一步南方基金的工作计划有哪些，未来将在哪些领域发力？
杨小松：近年来，公募基金紧跟时代变迁和客户需求升级，不断精进投研核心能力，持续创新产品与服务，为亿万投资者赚取了丰厚的投资回报，以优异的价值创造能力成为普惠金融的典范和服务实体经济、连通投资与融资的重要载体。
当前，中国经济转向高质量发展，产业升级成为新时代的贝塔，衡量公募基金优劣的标准不再是规模大小，而是价值高低。公募基金必须摆脱路径依赖，优化发展范式、重塑价值体系。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（简称《意见》），《意见》精准定位了公募基金当前存在的问题，指明了未来发展方向，为公募基金实现长远健康发展明确了16条固本之策。公募基金行业需以《意见》为指引，锚定新航向，在质量、效率、动力方面实现自我革新，努力实现更高效率、更具韧性、更加均衡、更可持续的价值创造。具体而言，公募基金未来可以从以下几个领域发力：
一是恪守行业本源，主动融入国家战略。金融的本质是跨时空配置资源，能对实体经济发展起到引导作用，是支撑经济循环流转的“血脉”。中国经济正处在从高速增长迈向高质量发展关键时期，提质增效、精益求精已成为时代主题，资本市场助力实体经济发展重要性日益凸显。作为资本市场“压舱石”和“稳定器”，基金行业需要肩负起更大担当。南方基金将恪守资管行业本源，持续提升专业投研能力，践行长期价值投资理念，促进市场良性循环，不断为资本市场引入中长期资金，为科技创新发展、经济转型升级提供更多直接融资支持，助力专精特新中小企业创新和硬科技攻关，营造实体经济与金融良性互动生态链。
二是践行普惠金融，切实推动共同富裕。共同富裕目标要求我们“在做大蛋糕的同时，还要分好蛋糕”。实际上，自1998年公募基金行业进入发展元年以来，公募基金已经在如何让大众分享经济发展红利、助力养老体系建设实践中，率先走出了一条发展之路。24年来，公募基金行业走进千家万户，为持有人创造了显著超额收益，成为居民分享资本市场成长红利、实现财富保值增值的重要投资工具，以专业的投资能力铸就了普惠金融典范。未来，南方基金将进一步加强金融科技力量，不断提升投研决策水平、优化客户资产配置、强化运营及合规风控建设，同时进一步做好“司南投顾”这一直接为客户提供精准化投资顾问服务的自有平台，完善投资者陪伴，通过持续提高公募基金的价值创造能力及普惠水平，改善“基金赚钱、基民不赚钱”的顽疾，切实增强投资者获得感。
三是助力绿色金融，为双碳目标提供有力支撑。“绿水青山就是金山银山”，绿色低碳是经济高质量发展的题中之义，基金行业责无旁贷，大有可为。作为重要的机构投资者，公募基金行业围绕环境（E）、社会（S）和公司治理（G），对ESG核心价值开展多元探索，将ESG投资理念纳入投资决策全过程，在ESG生态链中发挥着重要作用。南方基金高度重视可持续发展金融的研究与实践，早在2018年就已加入了PRI（负责任投资组织），并率先建立了ESG管理架构，搭建了ESG评价系统和投资体系，践行积极股东策略，探索发挥投资端对实体经济的引导性作用。
四是坚持合规为先、文化引领，筑牢稳健发展根基。公募基金行业是经营未来、管理风险的行业，因此合规风控是行业发展的生命线，是创造价值与共享价值的立足点。只有主动识别和防范风险、依法合规经营，才能隔离和抵御内外部风险因素，才能取信于客户和社会，从而助力建设有韧性的金融体系。南方基金坚持合规为先、行稳致远，致力于构建领先的合规和风控体系，为公司和行业的长期发展夯实根基，更好地维护金融稳定，服务实体经济和高质量发展。此外，企业文化是组织最深刻的变革，也是企业打造百年老店、实现基业长青的发展基石。近年来，南方基金高度重视企业文化建设，积极践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化要求，并结合行业发展动态，对公司愿景、使命、价值观、企业精神、管理理念等进行了全方位梳理和重塑，切实将企业文化融入公司血液并贯彻到行动中。
五是对标海外、放眼全球，在双循环格局下奋发有为。以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，呼唤基金行业建立与之相适应的核心能力。在防控风险的基础上，南方基金将积极学习海外先进资管公司成熟经验，苦练内功、改革求进，加速提升投研核心竞争力，走特色化、差异化发展之路，培育能够与全球一流资管公司竞争的能力，对国内资本市场稳定、经济发展作出更为积极的贡献。
记者：夏悦超
编辑：陈偲
责任编辑：毕丹丹