迎政策利好，机构却罕见唱衰白酒？

双节来临，明月几万里，与子共中秋，又一年，千里婵娟，祝各位一直支持本公众号的读者们中秋快乐～

而庆节日之喜的同时，按照以往惯例，中秋国庆消费旺季来临，资本市场却有所分化，9月以来，食品饮料板块领跌市场。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

1旺季不“旺”

又是一年金秋佳节，照往年的经验来看，中秋和国庆是白酒传统的消费旺季，各大商超也早已开始进行白酒促销活动。

与过去“双节”前的火热有些不同，今年节前白酒并未开启涨价潮。尤其今年节前白酒销售很平淡，有经销商表示：“除了茅台，其他品牌酒销售都不如往年，比较内卷”。

纵观今年上半年白酒企业的表现，其实不难发现其面临着较难的发展环境。　　　　从半年报看，多家酒企实现了营收、净利的双位数增长，但规模以上白酒企业全国有961家，亏损数量却达到了190家，占比高达19.77%。亏损企业的累计亏损额达到了13.41亿元，同比增长65.03%。　　整体数据来看，20家上市白酒企业上半年的平均营收增速为30.23%，平均归母净利润增速为27.20%。营收增速几乎达到规模以上白酒企业增幅的两倍，而在归母净利润上表现略低于行业均值。

　　此外，8月初，中酒展发布的《2022年度酒商现状及发展报告》显示，今年1至6月，80%的白酒经销商库存严重；其中，约39.7%酒商库存在5个月以上，33.6%酒商库存在3至5个月。

对于各大酒企面临的困境也不难理解，自2020年新冠疫情爆发至今已有两年又九个月，疫情影响使得消费水平有所下降、白酒消费场景减少，因此白酒行业的提价难以为继，整个白酒行业处于去库存阶段。酒企库存压力大、资金压力也大，不少品牌已经开启了“内卷”模式。

值得注意的是，昨日财政部印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》，其中着重提到“优先支持贵州开展白酒企业营销体制改革”。有网友表示，第一次看到白酒的政策利好。

目前市场上有一只专门跟踪中证酒指数的ETF（鹏华酒ETF），规模高达107.6亿元。其跟踪指数白酒纯度可以说是非常高的，啤酒和其他酒类只占了13.8%，其余权重全给了白酒。

与食品饮料相关的ETF则有4只，其中有3只跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，其白酒占比达到64.2%。

2白酒：两点边际改善

白酒板块的低迷不仅限于九月，中证白酒指数自6月底达到今年高点后，便开启了回调模式。

白酒板块近两个月的低迷主要有两个原因：一是疫情影响，消费数据一直比较弱，这是整个消费板块低迷的根本原因；二是7月底舍得业绩暴雷，但二季度净利润同比下滑30%，比预期的更糟糕。

对于后续时间白酒能否反转，机构不同以往给出了比较悲观的结论。

天风证券表示，对于三季度白酒板块能否迎来基本面反转这一问题，可以从中秋国庆旺季的渠道反馈以及上市公司报表两个角度去考虑。

“从第一点来看，受疫情影响，企业商务活动用酒频次、数量均在降低，而企业商务活动又与经济直接相关，我们判断将呈现出缓慢恢复的情况，三季度白酒渠道真实动销实现强势反转的可能性不大”，另一方面，从近几个季度白酒板块预收款增速来看，三季度白酒板块不存在营收增速强势反转的基础，建议关注春节旺季备货及渠道预期情况。

当然，站在当下时点来看，白酒板块有两点值得关注。

一是对于白酒二季度业绩利空板块已经有所消化，从后续酒企给出的业绩来看，业绩大幅下滑的只是少数，大部分业绩是好于预期的，尤其核心、次高端白酒的整体业绩韧性依然比较强。

这一点，在之前的文章也经常和大家提到。疫情加速白酒行业分化，头部白酒企业趁着中小酒企自顾不暇的时候，迅速抢占市场份额，二三线品牌面临较大压力。

在经历一段深度结构调整后，市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业“马太效应”越发明显。

第二点便是局部疫情得到控制，叠加迎来中秋国庆白酒传统旺季，将进一步促进产业预期修复。至于趋势拐点，还要看宏观消费何时出现拐点，包括防控政策的转变等等。

总的来说便是，白酒行业分化，强者恒强，而行业整体表现要看消费场景能否修复。