A股市场缩量收跌，节前该如何持仓布局？

今日A股震荡下跌，尾盘跌幅扩大，沪指收跌0.33%，创业板指收跌1.86%。盘面上，国防军工、交通运输板块涨幅均超过1%，钢铁、社会服务、商贸零售、银行也表现较好。

9月8日，A股全天震荡下跌，市场情绪低迷，电力设备、电子、石油石化、煤炭领跌。8月24日以来A股表现弱势，北上资金净流出超百亿元，交投量萎缩。以新能源为主的高位赛道持续回调，创业板指期间跌逾9%，而煤炭石油等传统能源逆市大涨。

就市场风格切换及市场主线等投资者关注的问题，数位分析人士告诉《国际金融报》记者，短期风格完全切换的可能性较小，风格从成长转向相对平衡，阶段性看好顺周期、低估值板块。中国市场三季度可能仍呈现震荡偏弱的格局，市场关注的重点转向市场流动性及基本面问题能否企稳。

尾盘加速下行

A股震荡下跌，尾盘跌幅扩大。沪指收跌0.33%报3235.59点，创业板指收跌1.86%报2523.01点。科创50收跌0.84%，沪深300收跌0.43%，上证50微跌0.09%。

市场亏钱效应明显，板块、个股大多飘绿。沪深两市共计1137只个股收涨，涨停股49只；3630只个股收跌，跌停股7只。从市场人气来看，8月24日放量大跌后，市场日成交额萎缩，8月25日以来的11个交易日里，10个交易日成交额低于万亿元。今日成交额降至8000亿元以下。

国防军工、交通运输板块涨幅均超过1%，航天彩虹涨停报19.37元/股，保税科技、德邦股份、天顺股份、海汽集团、山西路桥涨停；钢铁、社会服务、商贸零售、银行也表现较好，盛德鑫泰“20CM”涨停，中百集团、茂业商业、新华百货、中成股份涨停。

农林牧渔跌近2%，电力设备、电子、计算机、通信、机械设备跌幅靠前，石油石化、煤炭、基础化工、环保表现不佳。宁德时代今日大跌5.15%报449.5元/股，其在8月24日盘中创新高至575元/股，8月24日至今12个交易日跌幅超过19%。相对而言，食品饮料今日表现抗跌，贵州茅台微跌0.17%报1815元/股。

在线旅游概念大涨2.57%，桂林旅游涨停，滨江集团涨幅超过7%，宋城演艺、峨眉山A、首旅酒店、丽江股份涨幅均超过2%；免税概念板块逆市上涨，中百集团、海汽集团涨停，大连友谊、上海机场、春秋航空均有一定涨幅。

三十三度资本基金经理程靓向《国际金融报》记者分析，当下行情可用“矛盾”二字来形容，“矛”来自于成交量的萎缩和整体全球经济衰退而产生的忧虑，导致整体交易踟蹰不前，也可视为把2020到2021年市场“大开大合”结构性走势，在当前以相同的方式、不同的对象、更短的时间内，进行了表现而已。此“矛”给市场带来更多的谨慎性情绪。

而“盾”则是来自于整体相对稳定的货币政策以及对稳增长的要求，这也是得出当下市场不会出现大幅度回落的重要判读。近期市场板块风格是有切换“想法”，并且指数明显深受权重股影响。首先，在配置上一定是权重和题材相互搭配，方可获得一定稳定性及可博弈性。其次，整体指数因为不具备深度调整的问题，当前更多是“耐心持股待涨”的策略为主。最后，特别需要注意9月15日前后可能引发的变盘风险。

外资净流出百亿元

北上资金被视为聪明资金，在市场中占比不大，但其动向对市场情绪的影响不容忽视。

记者统计获悉，8月24日持续调整以来的12个交易日里，北上资金净流出超过100亿元，期间主要卖出贵州茅台、招商银行、兴业银行、中国中免等沪市蓝筹股，也卖出了五粮液、比亚迪、立讯精密等深市个股，但斥巨资买入宁德时代、格力电器。

为何近期北上资金连日流出？

排排网旗下融智投资基金经理胡泊向《国际金融报》记者分析，一是疫情反复影响，对大盘尤其是消费板块产生了巨大心理压力；二是近期出台的经济数据不及预期，对市场也有所冲击；三是近期人民币也在持续贬值，美联储鹰派言论不断，货币政策宽松的预期未现，导致海外流动性收紧的预期依然存在，全球热钱回流美国，带动了美元的升值。

胡泊认为，经济层面的不确定性确实对整体的市场产生了较大的压制，但短期之内政府保经济的态度不变，各种救市的政策也在不断推出。另外，在流动性保持充沛的情况下，市场未必会有很大的调整空间，预期后市保持震荡整理态势的可能性较大。

节前如何持仓布局

8月24日A股回调以来，大消费偶尔抬头、整体低迷，煤炭、石油逆市大涨，沪指跌逾1%；而受电力设备、汽车、电子等板块较大幅度下跌影响，创业板指跌幅超过9%。备受投资者关注的是，当前回调到位了吗？A股后市如何演绎？

新华基金在接受《国际金融报》记者采访时分析，市场或呈现“上有顶下有底”的震荡行情，后续市场演绎或偏向基本面。市场期待更大力度的稳增长举措，大会政策有待落地，需关注政策实际效果。基建投资弹性可能受财政收支平衡制约，房地产和消费恢复需要时间，内需弹性预期较弱，因此年底中国市场可能存在挑战，节奏可能是先“稳”而后“进”。美国通胀如期见顶，仍有反复的可能性，但整体衰退预期有所下滑。因此，海外股市反弹高度可能有限，中国市场三季度可能仍呈现震荡偏弱的格局，市场关注的重点转向市场流动性及基本面问题能否企稳。引领市场向上突破的转机可能需要基本面超预期、盈利改善拐点进一步明确、新一轮刺激落地、现存金融风险处置等，静待政策发力向基本面传导。

大道兴业投资总经理黄华艳向《国际金融报》记者直言，目前市场大致格局没变，外汇存款准备金率下调，短期可能刺激外资流入A股，但资金量有限，不能改变贵州茅台或招商银行等大盘蓝筹股走势。而大宗商品原油似乎下跌趋势未走完，靠“两桶油”拉大盘也不太可能。券商则是本轮调整行情的收割机。因此整体或表现低迷，建议投资者静待一个月后的大会定调。

板块轮动调整下，市场风格是否切换？后市市场主线是什么？

“短期风格完全切换的可能性较小，风格从成长转向相对平衡，阶段性看好顺周期、低估值板块。”新华基金方面告诉本报记者，板块轮动下，建议阶段性风格适当均衡。中报披露完毕，整体盈利维持正增长，较一季度趋弱，景气制造和上游业绩依然亮眼，而从历史来看风格切换大多是领先业绩的，比如2015年Q2风格切换，成长股的超额收益结束，但直到2016年Q2，成长股业绩才变差。目前，大盘价值ERP以及沪深300股债相对回报率已至历史最高位，海外紧缩交易、10年期美债利率上行等因素利于价值板块。此外，目前部分高景气度赛道拥挤度相对较高，行业成交集中度指标在触及历史高点后，将往往意味着对利空较为脆弱敏感，部分前期估值较高位的成长股的估值扩张空间也受限。最近极端天气和有序限电反映了牺牲发电冗余度用以发展可再生能源的必经过程，以及进一步增大弱复苏难度和挑战，阶段性看好电力、医药、家电等价值股估值修复。

“欧美央行加息缩表应对高通胀，导致全球经济陷入滞胀风险加大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，下半年随着国务院出台的一系列稳增长的政策逐步落地，经济面有望出现初步复苏的局面。但是从7月和8月连续两个月制造业PMI均低于50%荣枯分水岭来看，我国经济当前复苏的基础并不牢靠，不能掉以轻心，还要继续消除一些影响经济复苏的环节，为下半年经济增长提供动力。作为经济的晴雨表，下半年我国股市也经历了一波较大幅度调整，现在有望迎来拐点。一些被错杀的优质龙头股或者优质龙头基金值得关注。从中长期来看，A股市场仍然会迎来结构性行情的机会，景气度比较高的新能源以及之前跌幅比较大的消费股值得投资者关注。

记者 朱灯花