海昌（2255.HK）加速轻资产+IP生态布局，疫后复苏弹性大

主题公园和综合文旅项目是一个靠线下客量为核心目标的生意，优质资产、高流量IP和极具吸引力的潮流文化设计是关键要素。2022年上半年，受疫情影响，海昌海洋公园（2255.HK）人流量大幅削减，影响短期业绩，但公司不断加速轻资产项目布局，且推出大IP新零售业务模式，正常开放下威力初显。

上海疫情重新稳定控制后，海昌单月迎来人流暴增，新生态将为公园增添巨大活力，吸引更多人群消费，短期看疫后复苏潜力巨大。长期来说，海昌当前正逐步由中国最大的海洋主题公园开发及运营商，转向以海洋文化为基础的独一无二的综合文旅集团发展，三大业务板块形成飞轮效应，新业态模式下将在未来探索更广阔的空间。

加速轻资产战略布局

主题公园发展之初，都偏向重资产，因为品牌建设需要时间和付出。当一个主题公园品牌已发展成全国知名品牌、家喻户晓之际，更容易加速及盈利性更好的品牌输出、管理输出、资产及文化输出等轻资产模式，就成为行业/企业发展的必然。

海昌海洋公园一直以来是中国最大的海洋公园开发及运营商，具备庞大的动物种和领先的保育技能，海昌海洋品牌遍布全国，目标消费人群触达5000万以上，年度游客达1700万。公司水体总量超过20万立方米，动物保有量超过14万只，这些均是海昌海洋优质资产。

在全国化海洋主题公园龙头地位巩固后，公司近几年加速向轻资产模式转型，2019年初，海昌文旅院联合管理输出团队，成立海昌文旅事业部，打造轻资产业务载体与平台。21年剥离青岛、天津、成都、武汉四个项目，大幅减轻财务负担，轻装上阵。2022年疫情下，海昌加速新生态布局，目前公司业务由三大块构成，分别为主题公园、IP新零售及文旅服务及解决方案。

精品海洋馆潜力大

文旅服务及解决方案为轻资产战略布局重要方向，输出对象包括各地小型海洋馆、围绕海洋的大型项目、海洋度假区项目、以海洋文化为核心的生活方式酒店等。自2022年5月至8月，全国范围内落地10家精品海洋馆项目，照此速度，公司预计年内有望超过20家海洋馆落地布局。并在三年内冲击100家精品海洋馆建设目标。

从陆续落地海洋馆成效来看，正常开放情况下成效卓著。据了解，7月份处于全月运营状态的有8家海洋馆和海洋探索馆，入馆人次达到了11.9万人次，同比托管之前在游客的增幅上年同比增长61.4%。5~7月份，所有精品海洋馆的收入贡献约达815万元（人民币，下同），仅7月份处于全月运营状态的8家海洋馆和海洋探索馆的收入就达到了578万元。对比托管之前，收入同比增幅达88.6%，此外，在二销收入增幅高达286%。

据公司透露，在建设100家精品海洋馆之后，该业务板块整体年度入馆人次有望超2000万人次，年收入有望超过10亿元。值得留意的是，管理输出属于轻资产模式，其具有较好的盈利模式，未来业绩增长潜力巨大。

上海奥特曼主题馆显威力，大IP矩阵新业态

海昌2022上半年最大的亮点之一，还包括其IP化新业态进展，公司利用自身主题文化运营经验优势及强大的创作设计能力，希望打造独一无二的IP新消费平台。通过持续与全球有影响力的IP合作，将IP商品化与公司的主题公园、景区、生活方式酒店、商业物业等地面消费娱乐场景融合，实现IP+新消费新场景的新业态。

公司获得「奥特曼ULTRAMAN」系列的IP合作授权，并积极开发相关IP项目。2022年7月30日在上海公园正式落地了全球首个奥特曼主题娱乐区，该娱乐区由奥特曼主题展示区、奥特曼冰封剧场、奥特曼主题餐厅、奥特曼光之店、奥特曼游艺中心五大主题区组成。

除了主题馆以外，「全国首个奥特曼电音广场」也同步落地，未来全国首家奥特曼主题酒店也将于不久之后在上海公园面世，现场还有超500款正版授权周边商品、奥特曼零食之奥特能量站。「全球首个奥特曼主题娱乐区」在上海公园逐步形成，为游客提供「吃住游娱购」全新体验，形成IP赋能的娱乐消费集群效应。

在奥特曼体验馆落成正式运营之后，单日最高营收达到60万元。据公司统计，8月份28天内，上海奥特曼主题馆的销售额达到了1032万元，整体人均二销客单达到了116元，较2019年同比提升42元。期间，入园人次共36万人，入奥特曼主题馆人次达21万人，转化率为58%。

优质IP的良好运营，能为公司带来客流正向反馈，奥特曼体验馆的运营成功，再一次打开公司业务增长新形态。海昌持续引入众多优质IP，打造大IP矩阵。包括和脉驰文化开展合作，以期获得小猪佩奇、小羊肖恩等知名IP合作，以及近期与日本东映动画企业有限公司展开战略合作，并获得众多授权。

根据9月5日海昌发布的最新公告，公司全资附属公司上海海昌文化发展有限公司于近期与日本东映动画株式会社的全资子公司东映动画企业有限公司签署国际商品化授权协议。根据协议，海昌可以在制造、分销、广告、推广以及销售特定物品时使用动画电影节目《ONE PIECE FILM RED》（中文译名：《航海王：红》）中虚拟人物的名称、字符、符号、设计、图像以及可视化表徵，授权品项包括异形棒棒糖、巧克力、盒装饼干、软饮╱瓶装软饮、水壶、爆米花桶、3D雪糕、蛋筒冰淇淋、三明治、热狗及汉堡套餐。

此次协议的签署，是海昌继日本卡通形象“奥特曼”之后，又一重大IP战略性布局，表明海昌构件大IP矩阵的坚定决心。作为全球知名IP，“航海王”具有规模庞大的粉丝基础，此次合作，将有助于海昌充分发挥“航海王”优质IP的粘性和引流优势，促进公司私域流量转化，从而使公司形成以IP消费场景、私域流量、IP商品输出及供应链业务为护城河的新消费蓝图。

除了国际大IP，公司还推出国潮文化IP「海陆机甲」大巡游项目，公司也开发符合海洋特有的IP蓝星女王灵儿。众多优质IP矩阵将为海昌未来业绩增长提供充足动力。

短期看疫后复苏弹性，长期看综合文旅起航

海昌上半年核心公园项目营业天数显著下滑，导致2022年中期业绩受影响。但在放开后还算勉强正常营业的7、8月份，公司业务迎来爆发性反弹。

7月，海昌单月售票人次占上半年比达到74%，单月公园板块收入达到1.44亿元。以上海海昌海洋公园为例，单月售票人次占上半年的占比达到58.8%，整个单元公园板块的收入占上半年的占比达到了49.3%。同时7月暑期上海海昌海洋公园的度假酒店入住率超过95%，基本全部达到满房的状态。而这还只是上海本地的消费，当时外地游客还未完全放开。

在7月暴增的基础上，8月更进一步，公司统计的28天内，全部公园项目售票人次同比2021年增长118%，由于8月上海海昌海洋公园迎来奥特曼场馆运营，其售票人次相比2021年同期增长了160%。

7、8月份的运营情况，将力证海昌下半年及2023年疫后复苏弹性。而长期来看，海昌目前正由中国最大的海洋主题公园开发及运营商，转向以海洋文化为基础的独一无二的综合文旅集团发展，三大业务板块（主题公园、IP新零售及文旅服务及解决方案）不仅各自有自身发展动能——前文提到，海洋精品馆及IP新零售平台同步打开海昌新的增长极。并且三大业务板块可以相互赋能，形成典型的飞轮效应。这种飞轮效应可以放大三大业务线发展速度，也能最大化利用海昌品牌、渠道、生物资产、经验及文化设计等优势。可以预见，海昌综合文旅新业态具有长足且广阔的发展空间。