行情焦灼，如何应对？

人民币汇率不断下滑之际，央妈出手了。

很多外界的解读为央妈降准，但仔细看其实没这么乐观，降低外汇存款准备金的目的主要对对冲人民币的贬值压力，而且规模上看也不是很大，今天的市场反映有一定的上涨，但总体上算不上很积极，很多连夜赶稿的乐观自媒体今天都被打脸了。

眼下，市场的风格，仍然高低切换为主，距离下一次结构性机会，仍然需要漫长的等待。

01

成长股分化

今天盘面上，成长股有涨有跌，光伏反弹比较多，锂电也涨了，但锂电的超级龙头却跌得比较多。

很多观点将其归咎为消息面上，宁德时代和永兴材料的合作告吹，市场顺势将其解读为宁王伸向上游受阻，影响其产业一体化方向的进展，不过这只是短期的利空，以宁王的议价能力，即使不向上游延伸，上游也不可能对它造成实质性威胁。

原因很简单，一来锂矿的资源储备并不稀缺，而且不像石油煤炭，用完了就没有，锂盐是可以循环再用的，只不过现在的回收技术和成本还需要突破；二来，以锂电池现在的行业格局，宁王一家独占过5成的国内市场份额，全球市场份额也超过3成，议价权足够强大，不仅完全也可以hold得住上游的成本，也可以自如地向下游传递；第三，锂矿属于周期性行业，有涨就必有跌，虽然这一年锂矿厂赚得忘乎所以，但2019年的时候，可以亏到无地自容的状态，换句话说，下游顺其自然就行，上游自己会调节。

真正对动力电池企业有潜在威胁的，是车企本身。

车企这一年饱受动力电池中上游涨价的负面影响，已经很深刻地意识到对于掌握核心零部件的重要性，有不少车企其实已经在大力投资动力电池，甚至是上游的锂矿，典型的如比亚迪、广汽集团，这一股力量究竟会不会令到动力电池行业格局生变，还不得而知，但潜在的扰动却是非常强烈。

从底层来看，动力电池有技术壁垒，但这种壁垒并非无法突破，即使是产能方面，要是不差钱，也可以突围，车企在这两方面，特别是一些大型国企，财大气粗，区别只是管理层有多大的动力去干一番事业，而非只是考虑自己的仕途，过分求稳。

如果车企大规模进入动力电池行业，虽然未必能够将宁王拉下马，但有能力稀释其市场份额，从而对其估值造成影响。因为经过这几年的催化，动力电池公司基本都被推到很高的估值水位，而且基本也计价了对后续的增长预期，行业如果没有太大的格局变化，要维持现有的估值水位，当然不会很困难，但万一格局来个大变化，那现有得估值水位肯定很难维持。

不管怎么看，动力电池赛道都已经很拥挤，虽然新能源汽车电动化的上半场没有结束，后面还会陆续有技术创新发生，直到续航、充电优于燃油车，但由于炒作太狂热，后续可以挖掘的估值提升空间其实相当有限，动力电池的炒作肯定还会有，但是从风险的角度，我就反而看到更多的暗流涌动，所以还是建议谨慎为好。

02

市场传闻，真假难辨？

在成长股持续回调的情况下，传统板块却迎来不错的表现，比如地产股、消费股。

市场也在传言，国家会再次刺激房地产。不过相信这只是一厢情愿，地产行业虽然在经济总量的占比不小，对经济的拉动作用有目共睹，但问题在于所需要的配套很多，如货币、债务等。现在看来，这些配套能够施展的空间已经相当有限，更重要的是，现在整个经济都在承受着过去多年房地产过度发展的负面影响，如果继续走过去的老路，无异于再一次饮鸩止渴，在短暂的“快乐”过后，是长期的“还债”过程，这一点相信上头已经看得很清楚。

实际上，这不是第一次传出房地产刺激的消息，但是过去一年多，并没有哪次真的应验，反而时不时给你一个惊吓，例如烂尾楼。

这一次也不会例外，房地产股这次的上涨，更多的只是高低切换，因为没有未来增长预期的行业，资金顶多也就是暂时找个避风港，不会长期停留的。

至于消费股，之前的预期其实是不错的，我们在前期的文章，包括每天的直播间也分析过，市场对它的期待也是不错，后面又有中秋，又是国庆，但最近疫情又开始反复，甚至出现一些城市加强封控，对于消费股也是一个不小的打击，白酒这些板块也出现回落。

从质地上看，尽管都是身处饱和行业，但消费板块无疑要比地产板块好，刚需性摆在那，属于长做长有的行业，加上一些细分板块的逻辑比较坚挺，比如白酒，消费板块还是可以多看一眼。

只是，从大的发展方向上看，消费股拔估值的时期已经结束，增长动力更多是匹配GDP，进入中低速增长区间，即使逻辑坚挺如白酒，如果提价能力趋弱，也是很难有超预期的表现。

所以，对于消费股的预期，不能够再拿过去辉煌时期的逻辑来套，只能继续当做价值股。另外，也可以发掘一些新兴的消费场景，或者新的消费方式，也只有这些地方，才可能展现一定的增长性。

至于具体的板块，每天格隆汇视频号的首席直播，以及每周三的《首席学苑》，会跟大家做详细分享，还请大家多关注格隆汇APP视频号的直播。

03

后市怎么走？

关于后市这个话题，首先还是亮出结论：仍然有很多迷雾待揭开。

最大的一个，无疑是下个月最重要的会议，因为这个会议直接决定了未来10年中国的发展方向，在现在全球局势迎来剧变的年代，资本市场比过往任何时候都更需要一个大方向的确定性，我们期待会有一个好的结果。

比较大的一个，是美联储的货币政策。现在市场都倾向于认为美联储，会趁着现在美国经济数据还可以的时候，下重手搞定通胀问题，向着其承诺的“将通胀控制到2%”的目标前进。

综合市场的种种观点，加息75个基点应该不会太大问题，其实现在的资本市场已经再用实际行动price in这个预期，所以我反而会认为，即使最后的结果就是加息75个基点，也不必恐慌，反而有可能因为靴子落地，利空释放，出现反弹。

尤其是对于投资美股的人，实际上可以适当乐观一点，至少短期看应该如此，经济数据不错，一定程度上能够承担加息的成本，同时，大幅加息也可以解决高通胀问题，短暂的痛苦之后，是更好的经济表现，经济有支撑，股市也会逐步向着好的方向走。

其他的不确定性，较为重要的，是国内的疫情防控，放开与不放开，都是很难的选择题，因为不管采取哪一种，都需要付出很大的成本，这里面不仅有经济成本，也有社会成本，最终极的期待，要么出现特效药，要么就是人类自然适应了病毒。

太多的迷雾，也注定了这两个月，不管是港股、A股，还是美股，都是震荡为主，不可能出现周期性的反转，更不要说悠长的主升浪。

04

结语

记得上半年但斌清仓旗下产品持仓的时候，说过最好的机会可能会在下半年，但是6月份的上涨，市场的乐观情绪爆棚，但斌被人笑话过于保守，错过机会，现在看来，他并没有说错，6月份的行情，更多是跌多了反弹，以及对于国家稳经济动作的认可。

在6月份，上海解封、国家稳经济政策不断释放的时候，我们也曾经有过一个错觉，以为一些苦日子都结束了，但现在看来，并非如此。如果再看股市表现，很多当时涨上天的股票，现在都跌回原形，甚至破了新低，如电动整车。

现在，形势似乎又再一次出现压力，在内生增长依然乏力的时候，唯有寄希望于国家再一次出手，用大量的政策托起经济，如果如愿，再一次出现6月份的景象，都未必不可能，但如果没有，低迷的行情仍会继续。

所以，对于未来，可以乐观，但不能盲目，在一切都没有最终结论的时候，多一分谨慎，多一分风险意识，并没有什么错。