透过百度二季报，发现数据背后的新增长模型

8月30日，百度发布了2022年第二季度财报。财报显示，第二季度，百度实现营收296.47亿元；归属百度的净利润（非美国通用会计准则 Non-GAAP）达到55.41亿元，同比增长3%，环比增长43%。

百度的主要业务可以分为三块，分别是广告营销、百度智能云以及无人驾驶，这也被称为百度的第一、第二、第三增长曲线。据财报分析，百度核心业务营收达232亿元（约合34.6亿美元）。其中，受通胀上升、疫情复燃等宏观经济因素影响，广告业务营收为171亿元（约合25.5亿美元），同比下滑。

可见，其第一增长曲线依旧呈现持续承压的状态。不过，随着六、七月份疫情影响逐步降低，广告营收开始恢复，广告业务正在触底反弹。

此外，非广告业务表现亮眼。百度智能云和AI业务二季度营收61亿元（约合9.06亿美元）、同比增长22%的业绩，意味着百度第二、第三增长曲线正在逐步发力，呈现出高速增长的态势。百度创始人、董事长兼CEO李彦宏在9月1日的人工智能大会上发表演讲时表示，百度新增长曲线的建立得益于过去10年间，百度在技术研发上所保持的巨大而持续的投入。

鉴于百度二季度业绩的超预期表现以及百度三条增长曲线均在上扬，在财报发布之后，瑞信、高盛、摩根大通等华尔街投行纷纷发布关于百度的研报，上调百度的目标价，并维持“增持”“买入”评级。

基本盘稳固，非广告业务持续增长

“基本盘稳固，非广告业务持续增长”可以很好概括总结百度2022年第二季度财报。

首先，百度广告业务的下滑，是整体经济环境影响导致的结果，非百度所能控制。广告业务一直是百度的基本盘，基本盘产生丰沛现金流，滋养第二、第三增长曲线，这是百度十余年来的重大战略。

因此，基本盘的稳定十分重要。而基本盘的稳定不仅看收入，还要看具体的数据指标。在基本盘业务方面，以广告业务为主体的百度移动生态表现依旧稳健。今年6月，百度App的MAU（月活跃用户）达到6.28亿，同比增长8%。日登录用户达到84%。

高通研报指出，百度通过相对有弹性的广告业务实现盈利增长的路径，是值得被看好的。为此，高盛将百度目标价上调至212美元，维持“买入”评级，和8月31日百度收盘价145.071美元相比，还有31%的上涨空间。

其次，百度智能云和无人驾驶已经开始进入收获期，成为新的增长力量。

第二季度，百度智能云营收继续维持快速增长势头，同比增长31%，环比增长10%，同期营收占比提升至18%，并连续6次位列AI云提供商的第一名。

瑞信研报预测，在关键行业的早期增长曲线中，百度智能云将维持高于行业的势头。该行指出，在过去三年中，百度智能云实现了高于行业2.4倍的增长，今年一季度收入更是同比增长45%，是行业水平的2倍多。

目前，百度智能云在工业互联网、农业、交通、水务、智慧城市、文旅等行业领域表现突出。据赛文研究院发布的行业报告，百度智能交通的市场订单获国内第一。截至第二季度末，百度ACE智能交通服务1000万元以上订单金额的城市已达51座。

自动驾驶方面，“萝卜快跑”第二季度订单量已达28.7万单，同比增长了近500%，并于7月20日累计总订单量达到100万单，稳坐全球最大自动驾驶出行服务提供商。同时，百度8月初在重庆和武汉两地开启全无人商业运营，成为国内第一家、也是目前唯一一家在开放道路上向公众提供全无人自动驾驶出行服务的公司。

今年7月，百度推出了第六代量产无人车Apollo RT6，其量产成本仅25万元，使无人车成本在中国首次进入大众市场价格区间。按照规划，新车将在2024年投入量产。

总的来说，在这份成绩单中，三条增长曲线都表现出发展的韧性，随着下半年宏观环境影响的弱化，整体上将推动百度呈现高于行业均值的增长速度。

未雨绸缪，10年研发投入迎来收获期

一家企业想要持续稳健经营，就必须在晴天里修缮房屋，只有未雨绸缪，才能不被时代抛弃。科技行业的变化日新月异，更需要在快速变化中把握发展机会，其中最核心的是掌握技术的变革方向。

李彦宏在9月1日的演讲中表示：“百度在人工智能领域已经摸爬滚打整10年了。这10年，我们累计研发投入超过1000亿，每年研发占比都超过15%，去年更是达到23%，这在全球大型科技互联网公司中都是凤毛麟角的。”

财报数据显示，百度核心研发费用占百度核心收入比例，已连续7个季度超过20%，高于谷歌、亚马逊等可比企业。在拥抱人工智能的企业战略下，通过持续提升研发强度，百度打造了除广告业务外的第二、三增长曲线，拥抱数字化的新时代。

在算法领域，截至2022年5月20日，百度飞桨开发者社区已经凝聚了477万开发者，创建了56万个模型，服务了18万家企业。

在前沿技术探索领域，百度8月25日对外发布了超导量子计算机“乾始”及全平台量子软硬一体化解决方案“量羲”。

在自动驾驶方面，百度基于强大的L4级自动驾驶技术，于日前发布了第六代量产无人车ApolloRT6。此外，百度作为第一家且唯一一家参与起草的企业，同交通部合作制定了关于《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿）。

从专利数据上看，截至2022年4月，百度全球AI专利申请超过2.2万件，其中，中国专利申请量超过1.6万件，中国授权专利超过4600件。根据2021年相关报告，百度AI专利质量位列第一，深度学习专利申请量、自动驾驶专利族数量均排名全球领先。

据行业数据预测，2022年中国产业数字经济总体规模超过30万亿，无人驾驶行业市场规模超过100亿，到2026年将超过390亿元。因此，百度智能云、百度无人驾驶正处在一个巨大的蓝海之上，仍然看不到增长的天花板。长达10年的马拉松式千亿研发投入，如今开始进入收获期，这也是多家投行纷纷看好百度的重要因素。

结语

整体来看，在今年宏观市场普遍承压的背景下，百度不仅稳住了基本盘，而且第二、第三增长曲线已经进入收获期，使得智能云、无人驾驶能够持续表现强劲、优异且长期的增长潜力。

至此，百度已经从“一架马车”升级为由“三驾马车”组成的、可持续可进化的新增长模型。