多款新游显“爆款相”，IGG(0799.HK)有望开启“戴维斯双击”

2022上半年，游戏行业承压明显。根据中国音数协游戏工委，上半年国内游戏市场实际销售收入和用户规模双双下滑，其中销售收入降幅达到1.8%，为近年来首次。反映在业绩层面，大多数游戏公司净利下滑乃至亏损。

不过站在全局的角度看，游戏行业近两年增速虽有所放缓，但增长的趋势没有发生改变，行业的含金量仍毋庸置疑。

一方面，众多高精尖内容的强势表现，验证了精品化、差异化路线撬动存量市场的可行性。与此同时，海外市场方兴未艾，海外移动游戏整体略慢于国内市场的发展进程也为国内的游戏公司提供了新的增量机会，机构预测到2026年，海外手游市场规模有望达到970亿美元，近五年复合增速将达到12%。

在这条长期潜力充足的赛道上，IGG的实力不容小觑。

不久前IGG发布了中期业绩报告，尽管在不可抗力的影响下公司业绩承压，但考虑公司旗下拳头游戏《王国纪元》整体表现稳健，且众多潜力新游即将迈入密集推出阶段，公司展现出的可靠长线运营能力，和前期投入集中收获期的临近，似乎都为IGG的反转埋下伏笔。

多款新游冲击爆款，“戴维斯双击”可期

通常来说，受限于终端消费者的偏好变化，技术变革等因素，一款游戏的生命周期很难超过五年，但《王国纪元》显然突破了常规，上线七年时间，今年上半年该产品的月均流水仍保持在3.5亿港元的领先水平。截至今年六月，《王国纪元》的全球注册用户超过5.4亿，较2021年底提升约5000万人，月活跃用户约1100万左右，稳定的新用户获取能力和公司长线运营优势充分显现。

与此同时，另一个值得关注的变化是，上半年《王国纪元》在总营收中的贡献占比为80.8%，延续了下降趋势，多元化的策略正在强化其他品类产品对业绩的支撑作用。

具体表现为，女性向的《时光公主》上半年流水接近1.4亿港元，闯入多国畅销榜前列。去年9月上线的放置类游戏《Mythic Heroes》，今年上半年流水超过8000万港元，在取得初期理想表现后，今年7月正式登录韩国市场，上线后随即荣登苹果及谷歌双平台游戏排行榜榜首，月流水飙升3倍有余，成为公司新的业绩增长点。

但作为推出过全球爆款的游戏公司，IGG始终抱着再开发出能够比肩《王国纪元》影响力的现象级产品，而根据公司管理层在业绩会上的说法，公司目前储备的多款产品都具备“爆款”相。

2022年7月上线的ARPG共斗新品《Yeager》，在加拿大的测试取得了良好的玩家反馈，作为共斗狩猎ARPG游戏在手游市场的空白之作，游戏经过几轮测试打磨，留存率大幅提升，预计将在明年初正式上线。游戏的中性文化表达也让《Yeager》拥有在更多市场上线的机会。

主打末日生存题材的《Doomsday》是IGG下半年的重中之重，被公司寄予厚望。《Doomsday》在游戏中创造性地加入了塔防小游戏，众所周知，IGG的塔防类游戏能力在全球业界公认排名第二，仅此于Supercell（COC的开发商），配合素材投放时展示小游戏的玩法，《Doomsday》上线不久就吸引了超50万注册用户。官方披露的信息显示，《Doomsday》的ARPU、次日留存等数据与《王国纪元》基本保持在同一水准，但《Doomsday》的第七日留存比《王国纪元》高出一倍有余，对于“人在钱在”的游戏行业来说，《Doomsday》超预期的留存数据已经奠定了其爆款基础。

三消品类也是IGG持续关注的方向，尽管三消品类格局稳定，但一旦突破就意味长期饭票在手，《Décor Pop》则是近年来IGG首次在业绩报中提及的三消类游戏。该游戏通过家装、换装和三消的元素融合预期将吸引更多的女性玩家，公司对这款游戏也抱有充足信心。

除了上述产品之外，公司还有多款重量级产品正在推进中，包括《Immortal Clash》，将欧美认同感较高的吸血鬼题材融入到SLG中，期待借助内容吸引，以及IGG擅长输出轻度SLG游戏玩法的优势，将用户更加自然地转化为重度SLG玩家。另一款游戏，《West Legends》主打西部冒险题材，将RPG类游戏与SLG融合，亦有机会在欧美市场打开局面。

总的来看，IGG的新品储备丰富，在上半年6、7款游戏陆续上线的基础上，预计下半年还有5-6款游戏推出测试，总的pipeline中还有20款左右的游戏正在开发中，前两年的蓄势已经进入集中爆发阶段。

而随着重多有爆款潜力的新品逐步上线，公司的业绩和预期将被同步推升，IGG将迎来“戴维斯双击”时刻。更重要的是，届时公司优质内容输出和稳定的研发能力将得到验证，带来长期发展逻辑的重塑，价值重估也并不是没有可能。

市场趋势验证战略选择，头部厂商再迎机遇？

相较于不少游戏公司今年的焦灼处境，IGG显然进入了更为舒适的区间，这得益于公司的多重前瞻准备。

首先是抓紧“宅经济”红利窗口，加大研发投入力度，坚持在产品多元化、精品化层面进行长线布局。反映在研发投入上，2021年公司研发费用高达12.5亿港元，同比大增82%，是国内当年度研发投入超过10亿的8家游戏头部公司之一。2022上半年，IGG的研发费用达到7.38亿港元，同比再度增长48%。

接近20亿港元的投入极大地提升了公司团队开发能力。公司位于北京、上海、成都等地的新研发基地相继组建，全球研发团队人员近1800人，令旗下的新游戏开发速度、数量和质量均实现跨越式提升。同时，公司在全球范围内投资了超30家游戏公司，进一步对公司游戏产品和种类形成补充。

目前IGG在SLG品类外，能力已经辐射到RPG类、女性向类、阅读类、体育类等以往公司相对缺乏的品类，产品类型和题材创新上呈现出更强烈的多元特征。例如在过去IGG能力相对不足的女性向品类，公司新开发三消类女性向游戏《Décor Pop》，另外也在尝试RPG类女性向游戏的开发。

在打造精品游戏提升市场占比、延长游戏生命周期的行业共识下，IGG的提前储备让其在具有挑战性的背景下，有余力推出一众经得起考验的好产品。而在近年受用户偏好、政策环境等影响，新上线游戏数量显著下降的背景下，这种高质量的新品获取能力将成为左右上市游戏公司发展趋势的关键变量。

IGG新产品将集中推出的预期，乃至后续新游带来的业绩释放，有望与整个行业研发和投入收缩，新游戏储备不足带来的低迷环境形成较大反差，“袋中有粮”的IGG将展现出相对更强的风险抵御能力。

其次，在游戏出海之风盛行的当下，自诞生起就着眼全球布局的IGG，战略优势突出。目前，公司研发团队及技术伙伴遍布全球20个国家和地区，并在全球13个国家组建了本地化运营团队，与100多个分销推广平台建立长期合作，玩家遍布200多个国家和地区。从今年上半年的收入分布上看，公司来自亚洲、北美及欧洲市场的收入占比分别为37%、33%、24%，展现出良好的全球化成果。

一方面，全球化的研发及运营团队网络让公司积累了大量可复用的经验，本地团队也充分了解各地当地文化、玩家喜好、市场形势等，更易突破文化壁垒，令公司在产品设计之初便灵活考虑全球化发行的各种因素，更快实现产品全球化推广，助力产品生命周期延长。

另一方面，成熟的全球化经验也让IGG具备为外部研发团队进行海外代理发行的能力，随着国内厂商出海蔚为成风，公司也有望捕捉到更多新机会。

事实上，即使在当前的外部环境下，IGG也认为其间蕴藏着巨大的机会。

“全球大幅增长的通货膨胀率，已经让更多的人花更多的时间宅在家中，这意味着终端用户可能在游戏娱乐上花费更多时间。”IGG首席运营官兼执行董事许元表示：“此外，由于外部环境变化，来自电商、旅游以及在线教育等领域的广告竞争在大幅下降，对于像IGG这种下半年具有推广需求的公司来说，这都是有利因素。”

1933 年的大萧条期间，迪士尼凭借米老鼠获得巨大成功，2008年全球经济危机期间Zynga也曾横空崛起，成长为百亿美元市值的游戏公司，经济的寒冬对于娱乐和游戏公司来说似乎也总意味着不容错过机遇，潜力爆品充足的IGG显然对此抱有期待。