中国罕王（3788.HK）积极推进降本提效，边际改善增强长期向好逻辑

8月26日，风电球墨铸铁龙头企业中国罕王（3788.HK）发布2022年上半年财务业绩，公司上半年录得收入约13.6亿元（人民币，下同），录得公司拥有人应占溢利4,783万元。

如果单纯从财务数据来看，中国罕王本期业绩不是太理想，但深入研究业绩变动的原因后，可以发现，短期扰动因素是导致本期业绩不理想的主要原因，且市场早有预期反应，而公司业务发展整体环境及综合竞争力边际向好的迹象却越来越明显。

复产业绩有望在下半年体现

2022年初，北京冬奥会和冬残奥会举办对空气质量提出更高要求，公司的一个冶炼高炉生产不连续，导致产销量下降；另外，期内疫情在上海等地多点爆发，物流运输受到较大影响，使得公司高纯铁产品运往南方主要客户的成本增加，期内平均销售成本达到4,044元/吨，同比上升24.85%，对公司盈利产生了较大压力。

据了解，中国罕王北京冬奥期间为满足空气质量要求而被短暂关闭的高纯铁冶炼厂目前已恢复生产，公司产销量正在逐步提升，2022年全年高纯铁目标为70万吨。随着近期各地疫情好转及原材料价格回落，国内风电项目的建设节奏已明显加快，旺季如期来临，风电铸件市场需求规模也有望提升，公司产品产销量提升及成本降低产生的效益有望在下半年业绩期得到体现。

智能化运营提升经营效益

公司铁矿板块积极拥抱大数据及智能化管控水平等技术，将技术手段运用到企业经营管理各环节，助力公司进一步实现降本增效，维持公司“低成本、高品位、绿色矿山”的竞争优势。

值得注意的是，从2019年起，中国罕王铁矿在全国同行业率先建设智慧矿山，目前，公司智能化管控平台已全面投入使用，5G基站建设成功并正常运行，已实现井下无线网络全覆盖，人员实时定位，矿山经营管理效率得到极大提升。

另外，中国罕王也利用生产大数据和工业人工智能等技术，建立了选矿厂生产智能化管理与控制平台，实现了选矿生产工序间协调控制，打造智能化生产指挥框架，推进选矿生产过程的运行优化。公司利用技术手段推动降本增效的努力，有助于公司提高盈利能力，增强公司在行业中的综合竞争力。

矿产资源方面，经过2021年以来的勘探努力，中国罕王在上马矿区深部发现了有价值的隐伏矿体，这将对相邻矿区的深部和外围找矿起到非常重要的指导作用。截至报告期末，已探明矿体最大厚度近百米，控制矿体最大延深超过700米，控矿标高已达-500米。对该矿体的进一步勘探和开发将极大地提升公司所拥有的矿产资源储量，为扩产增收创造产能优势。同时，在未来公司筹划发挥傲牛铁矿和上马铁矿协同发展优势。

澳洲金矿资源储量夯实项目稳步推进

而在金矿储量方面，澳大利亚Mt Bundy金矿项目已探明的黄金储量从2021年末的140万盎司进一步增加到156万盎司，该项目被北领地政府认定为“重大项目”，受到当地政府的大力支持。目前，中国罕王正在推进该项目的环境评估工作，选矿试验、尾矿库设计、最终可研等矿山开发准备工作也在按计划推进中。

在地缘政治冲突及经济低迷美联储降息预期下，国际金价拥有较好的支撑垫，若后期Mt Bundy金矿项目顺利实现产品开发和销售，将成为公司极具想象空间的增长点。

综合来看，作为国内风电高纯铁最大供应商，中国罕王将直接受益于能源转型背景下风电装机量的增长，而其经营效益提升及资源储备优势将成为公司后续业绩增长的强大动力。公司业务发展已出现较大的边际改善，短期扰动不改长期向好逻辑。