TCL电子（1070.HK）创新及互联网业务快速发展，国泰君安给与增持评级

日前，TCL电子（01070.HK）发布2022年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营收336.79亿港元，扣非归母净利润达2.57亿港元，两者均保持稳定。其中，互联网业务延续强劲增势，上半年全球互联网业务收入达9.42亿港元，同比提升30.7%；创新业务收入达52.6亿港元，同比增长21.1%，收入占比提升3.2个百分点至15.6%，逐步成为公司新的业绩增长引擎。

此外，由于TCL电子显示业务高端突破及各业务降本增效，期内整体毛利率提升1.3个百分点至17.2%。国泰君安就TCL电子2022上半年业绩表现，以《创新和互联网业务快速发展，高端突破带动毛利率提升》为题，出具客观点评报告，其看好显示业务中高端突破带来公司盈利能力提升趋势，并肯定公司在互联网及创新业务方面的快速发展潜力。给与TCL电子维持“增持”评级。

持续推进AR/VR，光伏月收有望呈指数级增长

报告先客观评论受欧美通胀及地緣政治冲突等环境影响，TCL电子显示业务短期有所承压，其中大尺寸显示业务小幅下滑，智慧商显同比大增。国泰君安看好TCL电子高端显示产品的突破，带来毛利率上升潜力。

在互联网及创新业务方面，该报告进行了全方位点评。近两年国内光伏业务快速发展，市场空间广阔。根据国际能源署的数据，全球2021-2025年新增装机量预计复合增长30%，且中国市场较为分散，TCL电子与TCL中环、TCL金融形成强协同效应，有望快速发展。

公司光伏业务设定三阶段增长目标，计划覆盖户用和工商业分布式光伏，拓展海外市场，进入国内分布式光伏第一梯队并成为全球光伏市场的重要竞争者。公司2C端3个月已签约1600户农户，2B端已具有超过50个储备项目，2022年公司2C端目标发电量为300-400MW，2B端目标为100-200MW，月度收入有望呈现指数型增长。

除光伏以外，于创新业务中，TCL电子还持续推进AR/VR布局，不断取得技术突破。今年1月，TCL电子在国际消费类电子产品展览会（CES）上首次展出了业内首款双目全彩Micro LED全息光波导的AR智能眼镜雷鸟智能眼镜先锋版，4 月又在国内推出第二代 XR 眼镜，在京东 618 期间销量和店铺排名第一。据悉，未来TCL电子仍将不断投入光学及显示、算法、软件等技术研发，扩大AR/VR市场影响力。

互联网业务是TCL电子近几年盈利能力最好、发展最快业务板块之一。2022上半年延续此前高增长趋势，2022年H1雷鸟网络科技的ARPU达到39.3港元，同比增长25.3%。公司与Google、Roku和Netflix合作，自2021年起获得Google平台运营收入分成。雷鸟网络科技通过与OTT平台合作积累TCL Channel用户，至2022年6月底TCL Channel累计用户数超过1000万。

报告最后综合而论，TCL电子高端显示带动毛利率提升，创新及互联网业务高速发展，尤其考虑到光伏业务前景广阔。国泰君安该报告给与TCL电子维持“增持”评级。