【业绩会直击】中国平安(601318.SH/2318.HK)：业绩稳健分红亮眼，战略布局及改革凸显长期价值

8月23日，中国平安(601318.SH/2318.HK)公布中期财报，并于次日召开2022年中期业绩发布会，集团董事长马明哲、集团总经理兼联席首席执行官谢永林、联席首席执行官陈心颖、首席财务官兼联席首席执行官姚波、首席投资官邓斌出席了本次会议。

一、公司业绩回顾

面对内外部复杂的市场环境，中国平安仍然交出一份表现稳健的成绩单。

得益于“综合金融+医疗健康”战略布局，寿险改革持续深化、数字化变革提质增效，上半年公司整体业绩保持稳步增长。期内中国平安实现合并总收入6676.36亿元人民币，实现净利润716.76亿元人民币，归母营业利润达853.4亿元人民币，同比增长4.3%。同时，中期每股股息达到0.92元/股，同比增长4.5%；年化营运ROE达20.4%。

图：2022年上半年中国平安经营业绩

数据来源：公司业绩发布会，格隆汇整理

分业务板块来看：

寿险及健康险方面，尽管面对上半年国内疫情多点散发，保险公司展业困难、需求压制等多重不利因素影响，中国平安仍然取得了不俗的成绩。上半年公司寿险及健康险业务实现营收2835.90亿元人民币，营运利润589.93亿元，同比增长17.4%。利润大增的背后主要得益于寿险业务的持续的、深化的、高质量的转型与改革。与此同时，中国平安还实现了代理人人均新业务价值同比增长26.9%，13个月保单继续率同比上升4.1%的成绩。

财产保险方面，上半年中国平安实现营收1467.92亿元人民币，同比增长10.1%。得益于中国平安在科技应用方面的投入，旗下产品平安好车主APP截至2022年6月30日，注册用户已突破1.59亿，累计绑定车辆突破9900万辆；6月当月活跃用户突破3000万。同时，平安车险一小时内赔付案件量占比达93%，主要得益于中国平安在业界首创的车险理赔视频勘察，平均耗时仅需五分钟，大大节约了用户的时间，为用户创造更多价值。综合来看，中国平安在线上开创多种方式提高用户体验度以及为用户打造极致的体验感，同时也节约了集团在这方面的各项成本。在大幅提高业界地位的同时也拉开了与同业竞争者之间的差距。

银行业务方面，2022年上半年平安银行实现营收920.22亿元人民币，去年同期846.80亿元，同比增长8.7%；实现净利润220.88亿元，去年同期175.83亿元，同比增长25.6%。由于上半年市场利率持续下行且政策引导金融系统为实体让利，同时，居民就业、收入和消费均受到新冠肺炎疫情影响，对零售业务发展带来一定冲击，因此上半年外部环境对金融业经营带来压力。即便如此，平安银行凭借近年积累的数字化经营能力，总体经营依旧保持稳健，在2022年上半年，平安银行实现非利息净收入279.63亿元，同比增加26.44亿元，增幅为10.4%，主要得益于中国平安在货币市场及债券型基金投资、票据贴现等业务带来的非利息净收入增加，以及在市场机遇方面中国平安把握的较好，在外汇业务汇兑损益方面的净收入增加。

图：平安银行业绩概览

数据来源：公司业绩发布会，格隆汇整理

业绩稳步提升的同时，公司在全球企业地位也表现亮眼。在2022年全球世界500强中排名第25位，其中在金融企业中位列第四；在福布斯全球上市公司排行榜2000强中位列第17位，其中在全球多元保险企业中稳居第1名。同时，在全球最具价值保险品牌100强中位列第1名。

图：荣誉和奖项

数据来源：公司业绩发布会，格隆汇整理

二、公司业绩会问答：

Q1： 管理层如何评价上半年的这个平安集团的整体的业绩？那么下半年在目前的情况下，管理层认为会面临哪些主要的挑战？

A1：首先集团认为在当下这个相对具有挑战性的环境下，集团能取得这样稳健的增长是来之不易的，因此集团对上半年的业绩给予充分的肯定。

在实际工作中，集团有三个要求，第一是稳健增长，第二是持续回报，第三是改革创新。首先稳健增长方面，在上半年全球的宏观环境包括疫情以及地缘冲突等等多重因素影响下，集团依然取得了营运利润和财务利润双增长的成绩。同时，集团主要的两条业务寿险和银行都取得相对较高的正增长，所以集团在经营过程中会注重业务的稳健增长。其次在持续回报方面，集团对于股东的回报还是保持增长的态势，上半年每股分红增长率达4.5%，是略高于营业利润4.3%的增速。体现出管理层对股东回报的重视以及对未来发展的一个信心。最后改革创新方面，寿险和集团打造的医疗生态圈已经初步取得成效。另外集团也在积极打造金融生态圈，这些都在稳步推进当中。下半年整体来看，宏观形势内外部还是具有比较大的不确定性，虽然疫情在上半年已经有所改善，但是宏观经济以及各行各业的需求都在减弱，这也为集团的经营带来一定的挑战，但集团仍会坚持“综合金融+医疗健康”的双轮驱动战略，抓住医疗方面的一些机遇，同时公司本身内部也在压缩成本和费用，以此确保整体全年业绩有比较好的表现。

Q2： 截至目前寿险改革的成效有哪些？此前管理层曾经说过，到今年为止寿险改革已经是最后一年，那今年是否会如期完成？

A2：关于寿险改革方面，目前取得的效果集团还是比较满意且符合预期的。可以从三个维度去衡量。第一，在渠道方面，集团的代理人渠道的人均产能和收入同比增长均在25%以上，在这方面集团追求高质量、高收入、高产能的三高标准发展。而近些年，中国平安也在追求多元化发展，另外三个渠道的收入占比也从之前的9%提升至现在的13%，尤其是人才引进方面，集团力求高学历和年轻化的人才，其中银行的优才已经实现100%本科学历甚至名校学历，而社区网格化的专员已经实现100%大专以上学历。总的来说，集团四个渠道在质量和素质两方面都有很大提升。

第二则是在产品方面衡量，集团提出以过去15年单纯的保险保障和财富保障、财富增值是不符合中高端4亿人口的需求，因此集团提倡“保险+医疗健康、保险+养老服务”，这个改革也是成功的，可以看到集团披露上半年46%的新保单客户都是在“保险+医疗、保险+养老”的。有保险医疗和保险养老的客户，平均保费、加保率都是比没有的高几倍，以加保率为例，有用健康服务的养老的保险客户加保率是没有的3.5倍，这是更有价值的。

第三则是从业绩方面衡量，虽然新业务附加值还未转正，但可以看到二季度在收窄，集团的改革12个月到18个月，营业部在二季度转正了。同时，集团的营运利润非常强劲，上半年营运利润在寿险健康险同比增长18%，续保率也有在改善，整个寿险业务的ROE是35.8%，未来在业绩方面还会持续加强。

对于未来的展望，还是按照计划年底会完成剩下35%未改革的营业部，它的效果会像披露的一样，是要循序渐进的，每个改革需要12个月到18个月去推动，集团将逐步稳健的打好基础，越做越好。

Q3： 管理层上半年对平安上半年投资收益情况整体表现怎么看？以及集团对下半年形势展望和投资策略是怎样的？

A3： 对于上半年投资业绩集团表示满意，在这样一个非常复杂的环境下，集团经历了疫情的反复，经历了地缘政治的不确定性。市场也经历了比较明显的回撤。在这种情况下，集团上半年年化净投资收益率3.9%，去年同期3.8%，主要得益于集团在上半年大力配置长久期固收产品，特别是利率债和有些基金分红的收益。集团在不确定性环境中狠抓确定性收益，于是集团的确定性收益在上半年出现了平稳态势。综合来看，集团综合投资收益率要优于沪深300和恒生指数。集团在投资上注重风险分散以及选取优秀的投资经理人，集团通过MOM和FOF这两种渠道，找最好的基金经理人帮集团寻找好的赛道，寻找好的投资标的。在当下这个市场，集团的目标是穿越长期的宏观经济周期，其最后需要带给集团良好的投资回报以及给保单持有人带来长期、可预期的、稳定的回报。

对于下半年的形式展望和投资策略，集团认为中国经济在上半年确实经历了不寻常的上半年，有国际因素也有疫情因素，但未来向好，集团以及管理层都对中国宏观经济未来发展保持充分信心。同时，未来的投资收益也会回馈给大家比较正常化和满足负债需求的长期稳定的投资收益。而在不动产方面，集团认为风险完全可控。只要坚守住房子是用来住的，不是用来炒的，这个行业是有光明的未来，集团相信中国宏观经济是有光明的未来的。平安银行的不动产的风险敞口以及不良率要远优于行业平均水平。对于风险的管控集团保持谨慎和积极的态度。

在投资策略方面，从险资来讲，4万亿元险资，2200多亿元不动产配置，其中一半以上是实物的不动产，也就是北上广深布局的长期收租现金流的不动产。这些不动产带来的长期现金流是满足负债需求的特别好的资产，未来集团对于商办、工业园区、数据中心、物流包括基础设施建设，仍然保持着浓厚的配置兴趣，应该是还要增加，还得寻找优质的不动产。所以，集团现有团队正在积极寻找这样的不动产，它给集团带来的现金流是有优质的久期效应的。另外一半资产又各分50%的债和股，对于债券，集团有严格的风险管控，AAA占97%以上，而更注重的是集团内部的评级，内部信平标准远远严格于外部。在这种情况下，集团的债务信用风险是非常可控的。而股票方面，其中有60%的股性投资是以股权形式投资在单体项目上，底层还是有长久现金流的单体项目，剩下的二级市场股票非常有限，而且还很分散，并没有对集团造成重大风险隐患。总体来讲，就是风险完全可控，可以合理地描述集团现在对于地产敞口的判断。同时认为，中国经济向好，正在爬坡往上走，未来仍然是光明的。

Q4：平安提出管理式医疗模式，在综合金融+医疗健康的服务体系下，为什么要强调这种模式？这二者有什么内在联系和区别？

A4： 集团接下来的保险和金融的发展，靠单纯的财富保障和财富的增值业务是不满足国内中高端人群的需求的。除了金融、财富保障和增值，也需要医疗健康和养老。所以集团提出“综合金融+健康医疗”。

其中集团作为支付方，把保险+健康医疗、金融+健康医疗提供集团的1亿保单客户，然后逐步把健康医疗和养老服务切入进去。第二，集团代表支付方提供最好、最高性价比的中高端健康医疗养老资源。集团通过三大网络，以好医生为旗舰店提供到店、到家、到线的服务，集团自有的医生和外部合作4万多专家医生以及1500家三甲医院，全国1万多家医院，2000多家体检中心合作，把他们最高的性价比和最好的中高端医疗产品提供给他们。这就是集团号称中国的管理式医疗模式。而作为供应方这个东西只有平安可以做到，有三个优势：一是集团有1亿保险客户加上2.27亿金融客户，二是三大网络的建设工作也大都完成，三是集团已经把科技创新融入健康医疗。但是要整合三大服务是很难的，集团通过科技的网络，把刚才讲的所有服务伙伴，590多项服务所有节点融合起来做这个事情。这是一个浩大的工程，也是接下来集团5-10年会持续打造、坚持做下去的，推动综合金融和健康医疗是集团未来的发展方向。