中手游（00302.HK）首日最高涨幅11%，超额544倍成年内新股大热
10月30日，中手游(00302.HK)公布配售结果，公司发行4.61亿股股份，公开发售占50%，国际发售占50%。最终，公司以招股区间上限定价，每股定价2.83港元，每手2000股，2019年10月31日上市交易。
结果显示，公司共获得香港发售股份认购250.7亿股，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数0.46亿股的约544倍。包括经纪佣金及交易费用，申购中手游发售股份的资金达约716亿港元。
一、超额认购，成年内香港新股大热
中手游此次赴港IPO获得投资者追捧，从招股结果便可看出。公司共获得香港发售股份认购250.7亿股，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数0.46亿股的约544倍，相当于全球发售股份总数4.61亿股的54.4倍。
受益于投资者对公司股票的青睐，上市当日公司开盘价为2.81港元每股，收盘价为2.89港元每股，涨幅 2.12%。
原本公司公开发行股数为4.61千万股，后促发回拨机制，国际发售中重新分配1.84亿股至公开发售，最终香港公开发售股份为2.3亿股。但目前由于仍处于大幅超额，以公司54.4倍的超额认购倍数，公司将行使超额认购权（绿鞋）。
其中，能够行使超额认购权的股份数量为全球发行股数的15%。若公司行使超额认购权，通常以两种形式回补增加的15%股份：
1.上市后，股价跌破发行价，或持续低迷，公司持续从市场回购股份数额回进行股份回补；2.上市后，股价表现平稳，或出现持续增长，公司将再度发行15%新股回补股份缺口。
从目前热度来看，中手游大概率出现第二种情况。而公司公告显示，若以增发形式行使“绿鞋机制”，公司将获得额外融资净额为1.888亿港元，结合原本全球发行融资净额约11.797亿港元，公司最终融资额或达13.7亿港元。
对于打新的投资者，普遍都关注打新带来的短期收益，对于公司有三个较为关注的因素：1.市场情绪；2.公司是否具有炒作题材；3.流通规模以及流动性。其中，超额认购通常也被认为是短期市场情绪主要的的“风向标”。
从上市时机上看，中手游可谓碰上了一个上市的“好日子”。进入今年10月份，港股新股市场迎来一波小牛市。截至2019年10月31日，港股主板在10月份一共登陆了18家，其中一共13家公司出现超额认购，4家公司出现认购不足。而从平均认购倍数上看，10月份香港新股平均认购倍数达到18.6倍，创了年内新高。
认购倍数受到当时的市场景气度以及投资者情绪等因素影响，香港新股市场再度回暖也带动了当下上市公司上市的首日股价表现。
下面是今年10月份新上市公司的详细数据。
从认购倍数上看，对比全球发售股份数量，中手游以54.4的超额倍数远超最近新上市的企业，倍数上甚至超过首日便上涨218.52倍的鲁大师。当然，公司流通市值规模也会影响发行后短期股价的变动情况。而如今，中手游的市场情绪仍保持火热，俨然成为年内新股大热之一。
二、版号发放持续升温，IP游戏价值加速释放
港股新股市场与国内有较大差距，上市后公司股价短期情绪可以快速回归平静。而从长期投资价值来看，中手游不管是所处的游戏行业，还是自身IP游戏的地位都能为投资者带来较高价值。
从行业上看，近期游戏行业正加速回暖。10月29日，原国家新闻出版广电总局网站显示，新一批进口游戏版号已下发，审批时间为10月25日，共12款游戏获批。今年10月份，国内一共下发了71款游戏版号，版号发放速度持续提升。
众所周知，虽然中手游近年通过扩张和内部优化，延展出游戏自营开发和IP授权等业务，但是发行还是占据主要的收入来源。因此行业的持续回暖，中手游无疑是直接受益者之一。
当前公司已经拥有着国内最大的手游发行网络，与超过400个第三方发行渠道合作，包括应用市场及第三方公开平台、手机制造商营运的应用市场，此外公司亦具备行业领先的多层次全球发行网络。
中手游初步招股文件亦透露，公司目前仍有73款线上活跃游戏。公司游戏储备中已物色29款游戏并有机会于2020年年底前推出，另有多款游戏将于海外发行。充裕的游戏储备也为公司未来业绩的增速做出支撑。
截至2019年6月30日，公司上半年实现收入15.29亿元，同比增长接近1.3倍；净利润方面，上半年公司净利润达2.5亿元，约占去年全年的80%，同比增幅达64%。
而公司未来业务增长的核心竞争力来源于公司庞大且优质的IP储备。中手游以IP为核心，通过自主研发和代理发行，为玩家提供IP游戏，并围绕IP和CP展开投资布局，打造围绕IP游戏的生态体系，同时围绕自有IP拓展包括影视、动漫、衍生品及线下娱乐等泛娱乐业态合作。
根据易观智库，该公司于2015年1月1日至2019年6月30日期间按发行IP游戏产生的累计收益排名第一；同期，按发行IP游戏总数计排名第一；截至2019年6月30日拥有最大的IP储备，可用于开发IP游戏，包括《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《明星志愿》和《天使帝国》等68项视像及计算机游戏IP。
IP与游戏结合不管是“流量”吸引力，还是“变现”能力都是毋庸置疑的，因此中手游不管是发行还是自研，都具备持续产生“爆款”的土壤。
截至2018年12月31日止年度，公司的平均付费用户转化率为7.0%，远高于行业平均值。同期，公司平均每月活跃用户1105.81万，每付费用户平均收益（ARPPU）为171.7元，较2017年的170.3元进一步上升。
同时，中手游在IP业务多元化上有得天独厚的优势。中手游总部坐落在深圳，深圳游戏产业领跑全国，同时深圳毗邻香港。香港作为国际化大都市，在文娱方面，有多年的发展经验，在接轨国际市场、策划、运营上有丰富的经验。
正因如此，在本次倍受关注的基石投资者阵容中，三七互娱和香港恒基地产主席李家杰均来自于粤港澳大湾区，连同他们在内7家基石投资者，投资额达到了2.5亿港元。
中手游受到资本青睐，并非毫无理由的，对比行业，公司展现出更优质的经营能力。
从业绩数据上看，中手游成长能力在业内十分突出，127.2%的营收增速，以及54.5%的归母净利润增速都是业务拔尖。
而盈利能力方面，中手游2019年中期ROE为17.2%，远超过大部分同行，而2019年中期净利润TTM指标达到21.5%，同样也超过行业平均。
截至2019年10月31日，公司收盘价为2.89港元，市值为65.3亿港元，PE（TTM）为14.1倍，PB为2.86倍。
综合判断，公司上市后PE估值区间预计可以达到25-30倍之间，且预计公司动态盈利将加速增长，因此中手游是值得投资者长期关注的游戏公司。