联想集团Q1点评：新业务营收占比逐步提升，第二增长曲线效应显现

8月10日，联想集团（00992.HK）发布2022/23财年第一财季（4-6月）业绩公告，期内联想集团实现营收约170亿美元，同比增长0.2%；净利润5.4亿美元，同比增长11%；权益持有人应占溢利约5.2亿美元，同比增长11%。期内疫情等因素虽对公司业务经营产生了一定影响，但联想集团凭借强大的供应链管理能力及公司规模等优势，最终实现了业绩的稳步增长，体现了公司强劲的市场竞争力。

据了解，联想集团正在推进以服务为导向的战略转型，聚焦核心创新能力的提升，在维持PC业务稳健发展的同时，加速培育第二增长曲线。其未来想象空间逐步打开，因此也成了资本市场重点关注的公司之一。

基本面稳定，为新业务开拓提供坚实基础

在录得期内营收及净利润增长的同时，根据季报公告，截至2022年6月30日，联想集团拥有银行存款、现金及现金等价物合计约38.5亿美元，期内经营活动现金流净额约4亿美元，负债额相对上一季度末下降4.5亿美元，公司整体财务较为稳健。

业务方面，联想集团智能设备业务整体竞争实力位于世界前列。具体来看，其基础设施方案业务拥有全栈型产品组合、广阔的客户覆盖范围以及独特的全集成 ODM+（原设计制造）业务模式和解决方案，在与同行竞争中优势明显；方案服务业务具备强大的平台和客户优势，业务可拓展性和可复制性逐步增强。

当前智能设备/物联网终端、智能基础设施、数字化/智能化应用及服务等领域市场需求强劲，有望为联想集团各业务线条提供新的发展机遇。特别是基础设施方案业务和方案服务业务，将会在数字经济发展的大趋势中受益，这也将进一步助力联想集团战略转型的实施。

持续扩大研发投入，第二增长曲线优势增强

数字经济大趋势下，研发和创新能力已成为一家企业能否获得长期成功的关键。在进行战略转型的过程中，联想集团持续加码研发投入，构建公司长期竞争能力。公司在上一财年年报中承诺未来研发将会加倍，以进一步提升公司在下一代产品设计和解决方案方面的竞争力。本财季内，联想集团研发投入同比增长10%，研发人员数量增长29%。未来，公司将继续围绕“端-边-云-网-智”的“新IT”架构，加码研发创新，提高可持续盈利能力。

持续的研发投入增强了联想集团在SSG方案服务业务、ISG基础设施方案业务等领域的技术实力，这为相关业务拓展提供了强有力的技术支持。年初以来，联想集团推出了行业首个新型绿色智慧城市方案，发布了混合云品牌Lenovo xCloud。这表明公司的研发技术投入正逐渐转化为可推向市场的服务和产品，进一步拓宽了公司的营收渠道，这点从相关业务的财务表现上也可以得到验证。

本次联想集团发布的季报显示，个人电脑以外业务营收占总营收的比例已超过37%，创造历史最好水平。SSG方案服务业务、ISG基础设施方案业务均实现营收双位数增长。具体来看，支持服务、运维服务、项目和解决方案服务营收分别增长18%、73%、10%，增幅可观；云服务业务营收增长26%、存储业务营收增长35%，这两项业务增速创下历史新高，并高于同行增长水平；边缘计算业务营收表现尤其亮眼，实现年同比增长近100%，连续8个季度实现增长。

综上所述，联想集团的业务结构逐步优化，战略转型取得较大成效，其第二增长曲线优势逐步显现。

对于联想集团积极打造第二增长曲线的背后原因，我们从行业的一些数据可发现答案。Gartner的研究报告显示，目前，行业特定解决方案服务市场规模已达到400亿美元，且将以17.9%的复合年增长率持续增长；到2025年，混合云的覆盖率在中国市场将达到70%。而在基础设施服务方面，据IDC报告数据，全球基础设施服务市场2022年全年增长率将达到10.5%，市场规模增长到1400亿美元；全球边缘计算市场规模到2025年将达到410亿美元，复合增长率超过12%。

可见，联想集团加速培育第二增长曲线，就是看到了数字化和智能化趋势下，市场对于相关技术服务及解决方案的巨大需求，相关业务有望迎来倍速增长表现。同时，布局第二增长曲线，也可以增强联想集团业务发展的韧性，减少业务周期性和市场不确定性对公司经营的影响。

展望未来，在各业务线条稳健发展的同时，联想集团顺应时代趋势打造的第二增长曲线有望成为公司新的发展引擎，大幅拓展公司发展空间，提升公司长期盈利能力，而资本市场对联想集团的估值逻辑也有望优化，从而为公司创造估值提升空间。