国泰君安证券：给予海昌海洋公园（2255.HK）增持评级 目标价约为9.1港元

来源：国泰君安证券

近日，国泰君安证券发布研报《合作脉驰文化，IP布局再上台阶》，并给予海昌海洋公园（2255.HK）“增持”评级，目标价约为9.1港元。

研报摘要内容如下：

本报告导读：

公司和脉驰文化签约，有望围绕多个国际知名IP合作，有助于拉动乐园客流及二销占比提升，并有望推动更多乐园合作项目落地。

摘要：

短期看疫情修复，中期看乐园二销占比提升，长期看轻资产模式扩张和治理结构改善。考虑国内疫情反复，2022-2024年净利润预测下调至-3.6（原为1.06）/0.24（-93%）/4.0（-30%）亿元。参考行业情况，考虑公司疫情复苏弹性较大，且治理结构和商业模式显著改善有望带动业绩超预期，给予2024年高于行业平均10倍P/S，对应目标价7.4元人民币，约9.1元港币，维持增持评级。

公司全资附属公司上海海昌文化发展与上海脉驰文化发展有限公司达成合作协议。1.脉驰文化拥有的中国独家的国际IPLBE项目长期性实景娱乐项目落户海昌海洋馆、海昌海洋探索馆或海昌海洋公园；2.脉驰文化国际IP项目寒暑假节庆项目落户海昌海洋馆、海昌海洋

探索馆或海昌海洋公园；3.脉驰文化国际IP主题餐饮、零售类项目落户海昌海洋馆、海昌海洋探索馆或海昌海洋公园；4.公司为脉驰文化所获得国际IP乐园落地项目提供运营服务；5.脉驰文化与公司共同探索打造脉驰文化国际IP的冰雪世界项目及海洋世界项目落地。

脉驰文化拥有众多是国际知名IP的授权。脉驰文化专注国际IP主题娱乐项目引进及项目运营管理，拥有美泰，孩之宝、阿德曼等集团旗下芭比、小马宝莉、小猪佩奇、小羊肖恩等知名IP中国区多样化的IPLBE业态及主题零售独家授权及项目运营管理业务。

公司IP布局再进一步。本次与脉驰文化合作，共同打造“IP+新消费新场景”，丰富体验内容，为游客提供增加长期、优质及多样化的国际IP体验。双方将依托各自的资源，进行合作开发，创造文、旅、体结合的新业态、共同打造全新的国际IP实景娱乐业态，构建项目培育、专家咨询以及投资运营等战略共同体，为新消费大市场注入新的活力。