鼎阳科技(688112.SH)：上半年“量价利”齐增，Q2业绩大幅提升

8月14日晚，国内电子测量仪器龙头---鼎阳科技（688112.SH）公布2022年半年报。

报告显示，今年上半年，鼎阳科技实现营收1.64亿元，同比增长约21%；扣非后归母净利润5207.67万元，同比增加约38%；毛利率约为56%，与去年全年基本持平，净利率升至34%，相比去年全年提升近8个百分点。

上半年“逆风”全面稳增，Q2业绩大幅提升

整体而言，鼎阳科技上半年依然交出一份不俗的年中答卷。尽管面临俄乌冲突、疫情反复等外部不利因素，原材料供应紧张加剧，尤其是芯片等核心部件供不应求，“涨价”、“延长交货”等问题波及整个电子行业上下游产业链，但鼎阳科技的各项业绩指标仍实现全面上升，特别是二季度，随着全球芯片供应环境改善及公司采取的相关措施得当，业绩大幅提升。

报告显示，2022年Q2，鼎阳科技的营收为9603.50万元，同比增长约37%，环比增长约41%；扣非后归母净利润为3351.07万元，同比上涨约73%；毛利率约57%，环比提升1.26个百分点。

鼎阳科技的各项数据“昂扬向上”的背后，除外部环境改善及管理层实施的有效措施之外，更离不开以下三个层面的持久驱动力。

高端放量，国产替代加速，研发与市场并重

1) 产品：纵向深入高端，横向扩展品类

公司主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售，是国内唯一一家能够同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家，是行业四大主力产品领域唯一一个国家级重点“小巨人”企业，同时也是国内主要竞争对手中唯一一个同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的厂家。

2022年上半年，鼎阳科技的各档次产品均实现了持续增长，尤其高端产品显著放量，期内高端产品收入同比增长119%，占比进一步提升至16%。

（来源：公司2022年半年报）

在高端产品中，特别是高分辨率示波器以及射频微波产品国内市场增长尤为突出，其中，本期高分辨率数字示波器系列产品国内收入同比增长约242%，射频微波类产品国内收入同比增长89.40%。

得益于产品持续优化，产品均价不断上移。数据显示，期内四大类产品均价同比提升约16%，其中矢量网络分析仪与射频信号源产品分别同比提升约43%、26%。

鼎阳科技紧跟全球趋势，基于通用电子测量四大主力领域，不断推出高端产品，增强自身在高端市场的竞争力，巩固国内领先地位。

例如，在示波器领域，10bit/12bit高分辨率示波器成为全球最主流趋势，鼎阳科技也已于2020年9月推出SDS6000 Pro数字示波器，成为全球第三家、国内首家拥有12bit高分辨率的数字示波器厂商；今年3月，公司发布SDS6000L数字示波器，成为国内首家发布2GHz带宽8通道数字示波器的数字示波器厂商，再度填补国内空白。

同时，在射频领域，鼎阳科技也于3月同步推出了26.5GHz测量频率范围的高端矢量网络分析仪，实现了国内厂商在高端射频微波信号发生器、高端频谱分析仪以及高端矢量网络分析仪零的突破。

据半年报介绍，目前，鼎阳科技现有产品已具备和是德科技、罗德与施瓦茨以及泰克等国外领先企业“扳手腕”的实力：不仅同档次产品拥有类似或更优的性能指标，且价格低30%以上，性价比较高。随着公司经营规模的扩大，有利于产品成本进一步降低，并随之扩大公司产品的性价比优势。

2）市场：海外“逆风”稳增，Q2国内增长“提速”

凭借丰富的产品线、稳定的产品品质及性价比优势，尽管面临外部“逆风”，鼎阳科技在全球三大主力市场，包括中国、北美、欧洲都维持着快速渗透的趋势。

报告显示，2022年上半年，海外市场营收增长约11%，国内市场营收增长约54%。其中，二季度国内更是明显提速，营收环比增长约110%，同比增长约85%。其中，境内工业市场增长约87%，而上述提到的高分辨率数字示波器及射频微波类产品正是其中最大的产品亮点，反映出国内高端替代趋势显著背景下，鼎阳科技这两款产品的竞争优势凸显。

3）策略：持续加大研发投入，不断加强市场开拓

为了不断巩固并扩大自身在产品、品牌及渠道等多方面的竞争优势，鼎阳科技坚持研发与市场“双管齐下”的策略，持续加大投入，与业绩呈现同步增长的趋势。

报告显示，今年上半年，公司研发投入为2077.09万元，同比增长约41%，研发费率进一步提升至约13%；期末研发人员占近四成。

与此同时，公司产出的研发成果也随着投入的持续增加呈同步增长的趋势。期末，公司已申请专利合计331项（含发明专利233项），其中已获授权专利共计239项（含发明专利159项），期内新申请发明专利21项，新增授权发明专利24项。

（来源：公司2022年半年报）

另外，公司也在期内持续加强销售渠道建设和品牌推广，特别是境内工业市场的推广，重点在长三角、珠三角、京津冀等现代电子信息产业密集化地区加大推广力度，不断优化境内经销商体系，成效显著。上半年，公司销售费用2525.96万元，同比增长约54%。

小结

鼎阳科技是国内极少数在通用电子测量领域综合实力领先的厂商之一。上半年，尽管面临外部诸多不利因素，仍能实现全面增长，尤其得益于高端产品进口替代显著，实现“量、价、利齐升”的良好局面，奠定全年高增基调，也不断巩固自身在国内市场的领先地位。此外，公司首轮股权激励方案已于7月初落地，将有进一步提升人效，巩固并提升整体经营成果。

通用电子测量仪器是现代科技发展基础设备，特别是对于电子信息产业关系重大，在产业升级背景下，独立自主发展高端电子测量仪器已成我国必然选择。现全球以欧美日多家厂商主导，国内企业起步较晚，产品主要集中于中低端，中高端市场主要被国外优势企业占据。目前，国产化率不足20%，随着国内少数领先厂商的加速追赶，叠加国内政策的扶持，成长空间依然可观。此外，由于行业涉及多学科交叉领域，技术、人才等壁垒显著，一般龙头企业拥有较强的定价权，尤其是高端产品附加值高，利润率高。

因此，随着以鼎阳科技为代表的国内领先厂商，不断向高端进阶，并完善芯片等核心供应链领域布局，将为未来延续“量利齐增”的格局奠定有利基础。