写在搜狐(SOHU.US)二季报发布后，对其安全边际与“弹性”的思考

8月8日，搜狐（SOHU.US）公布了今年二季度的“成绩单”。

此次，搜狐的表现如何？市场其实已给出答案：昨晚美股大盘高开低走，其中纳指最终收跌，搜狐却逆势上涨3.41%。

实际上，自5月底以来，搜狐就已开启一轮较为明显的修复行情。据富途统计，最大涨幅超25%。这说明随着二季度宏观经济触底，中概股情绪面逐步修复，市场预期正在改善。

搜狐此次的业绩虽不算亮眼，但仍然处于盈利轨道。财报显示，2022年二季度，搜狐总营收、非美国通用会计准则净利分别为1.95亿美元和1200万美元，均超越各方预期。

凭什么能连续盈利、未来还有多少想象空间？可能是多数人更关注的话题。

广告“逆风”爬坡，游戏稳健

伴随2020年疫情爆发以来，宏观经济持续受到困扰，搜狐也进行一系列的业务调整，2020年底进一步宣布旗下视频板块战略升级，重塑以媒体与视频为主导内容产品矩阵，并形成以品牌广告和在线游戏为主的业务格局。

财报显示，2022年第二季度，搜狐来自品牌广告业务的收入2500万美元，较上季度增长5%。

这在今年上半年奥密克戎多地大流行，互联网广告市场遭遇“逆风”之下，特别是二季度，搜狐的品牌广告业务仍能保持增长，实属不易。

那么，广告业务“逆风”爬坡背后，搜狐都做了什么？对此，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳其实说出了答案，“2022年第二季度，搜狐不断优化产品和技术，探索新的商业化机会”。

搜狐给出的三季度指引，也透露了品牌广告业务继续向好的势头：2500-2800万美元之间，环比持平至增长12%。

据了解，搜狐的品牌广告业务收入主要来自于搜狐媒体、搜狐视频及搜狐焦点。其中，搜狐媒体和搜狐视频已成为搜狐的核心阵地。

张朝阳表示，“搜狐媒体和搜狐视频将持续生产和传播可靠的新闻和优质内容，巩固搜狐作为主流媒体平台的核心竞争力和公信力。依托搜狐产品矩阵的差异化优势，结合线上和线下的多场景活动，将直播拓展到更宽阔的科学领域。”

在品牌广告之外，搜狐的在线游戏业务也实现平稳增长。财报显示， 2022年第二季度，搜狐在线游戏收入为1.57亿美元，同比长4%，环比持平。搜狐游戏业务能维持稳升，得益于王牌IP《天龙八部》上线WeGame游戏平台、以及《小浣熊百将传》和《璀璨星途》等新游，对于用户增量的拉动。

其中，PC端游方面，平均月度活跃用户数（MAU）为230万，同比增长7%，环比增长13%；季度总计活跃付费用户数为100万，同比增长15%，环比增长6%；手游方面，平均月度活跃用户数为200万，同比增长7%，季度付费用户总数为40万。

另外，搜狐对于成本费用“克制”在本季也依然有所体现。搜狐2022年第二季度费用为1.32亿美元，同比微增1%，环比基本持平。

搜狐的安全边际与“弹性”

总的来讲，在今年疫情困局之下，搜狐依然能稳定盈利，不失韧劲。

作为中国互联网时代当之无愧的初代元老，搜狐能否延续昔日荣光？也一直是外界十分关注的话题。

对于搜狐的未来，笔者自然无法回答。但搜狐目前的安全边际却已不能再明显了。

眼下，搜狐现金流充裕，手上还有多张“硬”牌，包括品牌价值、畅游业务、搜狐媒体产品矩阵（含搜狐自媒体、搜狐视频等）以及创始人个人影响力。

这其实意味着，现阶段的搜狐，基本没什么下行空间了。尽管体量小，但“船小好调头”，且未来上升依然是值得期待。

一家企业创始人的进化，往往直接关系到这家公司未来的命运。对于搜狐背后的张朝阳，这个将互联网带入中国的男人，其一举一动，都不乏外界的注目与好奇。

近几年来，相比诸多后起的年轻一代创业者陆续隐退，这位中国互联网初代大佬，已过知天命的年纪，却依然活跃在一线。

最近，在一档由搜狐视频原创独播的直播访谈节目《星空下的对话》上，张朝阳与俞敏洪首次同框出境，展开了一场跨越宇宙、创业、人生、价值观、学习等诸多维度的高质量对话。

“人活着就是要折腾”。在张朝阳看来，“一定要留下痕迹，要有所意义、创造价值、给别人带来贡献。年长的人要折腾，年轻人更要折腾，人一定要做有意义的事情。”而且，张朝阳还现场相约俞敏洪一起做“百年老店”。

其实，从2019年张朝阳对外谈到“构建价值观驱动的人生”，到2020年受邀对话冯仑“价值观是人生的灯塔”，都可见这位初代大佬，对于价值观的追逐与理解并非是一朝一夕的。

他也曾将自己的改变，总结为价值观的改变。用他的话说，之前，在他个人的成长环境和经历中，价值观的最高级就是“成王败寇的功利主义”和“自我个人主义”。现在，则变成了对人生角色的责任和本分。比如，作为一个公司的CEO，本分就是给股东带来价值。

他将这称之为一种价值观驱动的人生。在这种人生观下，“人会在当下这件事情上非常认真”。“每天参与人生，无论是学习新的东西，做一些事情，或者在生活中发展一些乐趣，都是参与人生的方式”。而且，“因为有价值观，导致你做任何事情非常认真，不会懒惰。因为这是你存在的意义。”

或许这份执着，并不能决定什么，但至少能为搜狐带来更多新的可能与机会。