多举措夯实抗风险能力，华南城（01668.HK）持续获投资者支持

2022年上半年已经过去，在疫情扰动等复杂局面下，国家经济面临的压力加大，相关政策接连出台助力稳增长。

在近期，商务部等九部门联合印发《商贸物流高质量发展专项行动计划（2021—2025年）》，在全国范围内部署实施专项行动。这一政策的出台对商贸物流企业构成直接利好。

纵观整个港股市场，华南城（01668.HK）作为主打“商贸物流+”运营模式的老牌商贸物流综合运营商，或将是这一政策下的重要受益者。笔者留意到市场资金近期也在蠢蠢欲动。自7月初以来，南下资金接连加仓，持仓比例持续上升，资金看好背后，或与华南城面临的一系列新变化息息相关，不妨具体来探讨。

（来源：富途行情）

多措并举缓解流动性压力，债务优化升级

近期，华南城动作频频。其中，8月1日，华南城发布关于债务条款征求同意获得债券持有人同意的公告。其目前存续的5笔美元债同意征求方案平均获得96.39%的通过征求同意。至此，华南城成功将未来9个月内集中到期的5笔共计本金达人民币106亿元的美元债成功将到期日调整至2024年。

而在此前7月18日，华南城发布公告与特区建发就华南城旗下第一亚太物业达成股权合作，借此华南城进一步改善流动性，并与国资股东达成业务协同。

两项公告传递的信息皆表明，华南城在债务管理和现金流管理上取得了重大进展，这也意味着，公司抗风险能力得到进一步夯实，同时资金面的改善，也将进一步支持公司以更稳健的姿态迎接市场复苏。

回顾近期华南城的一系列动作，不论是美元债征求同意，还是物业管理公司股权合作，均展现出公司积极应对行业逆风环境，推进债务管理，坚守信用底线的良好品质。

而从华南城的债务情况来看，这主要还是受困于宏观大环境不景气，公司前端业务遭遇较大冲击，对企业现金流带来巨大压力。而纵观整个外部市场，面临债务到期压力甚至遭遇现金流断裂的企业不在少数，华南城在如此严峻的大环境下，不仅保持了相对稳健的经营，同时未雨绸缪通过引入国资等摆脱困境，并积极对现金流进行管理，充分向外界展示其势必要守住信用底线的决心与信心。

实际上，从华南城今年来展开的这一系列动作也能够看出，公司在财务管理和风险管理上有着明确的计划和措施，始终积极在应对市场不确定性风险。这也印证了公司一贯以来的稳健以及注重资金管控的经营风格。在笔者看来，疫情终将会过去，市场也最后会迎来转机，而华南城这种底层能力是经历考验并支撑其成功穿越周期的，后续伴随大环境的向好，尤其是在国资背景加持下，公司有望迎来新一轮发展机遇。

与特区建发融合加速，开启新成长周期

随着特区建发的入主，华南城当下面临的发展机会实际上是清晰可见的。此前资本市场也一度以大涨响应对两者合作的认可。

而从后续两者相继展开的动作来看，双方的融合也已经迎来了加速。实际上在入住之初，特区建发就承诺华南城管理团队基本不变、市场化运营机制不变、产业定位和发展方向不变，这也给了华南城稳定的过渡期。同时特区建发也就提如何进一步提高华南城的竞争力明确了方向，表示将提升华南城的资信水平，盘活其资金流动性；优化资产结构，有效降低资产负债率；强化资源导入，实现产业转型升级。从目前来看，一切也正沿着既定的方向稳步推进。

聚焦到具体措施上也能够看到，特区建发也相继派出骨干人才到华南城。据悉特区建发已委派高级管理人员覃文忠、万鸿涛等已正式入职华南城，分别担任华南城执行董事兼财务总监、执行董事兼副总裁。随着这些拥有国资背景的高管加入，华南城在管理实力以及组织架构也有望迎来提升，为后续企业的发展奠定了人才基础。

此外，在特区建发入局华南城后，双方迅速展开多方面合作，战略入股的效果立竿见影。华南城在特区建发的引荐下，先后与特区建发旗下的鹏城智享、深圳能源全资子公司深能南京能源控股有限公司及特区建发旗下深规院等达成战略合作。分别在智慧停车及新能源等领域展开布局，而借此合作，也进一步完善了园区产业生态圈。

在笔者看来，在国企背景带来的融资等优势下，也有望进一步加速华南城原有业态的发展。如在城市更新这一领域，资金的支撑是必不可少的，同时涉及到的拆迁等也往往需要当地的资源支撑。而特区建发的入主对华南城在旧改推进上势必也将如虎添翼。值得一提的是，此前华南城与深规院合作的城市更新项目据悉已进入实质规划阶段，未来随着这些规划项目的落地，有望带给华南城超上千亿元的商业价值。

笔者认为，华南城通过多年的商业布局和成熟的配套，在产业园区布局上也积累了深厚的优质资产，而随着城市规划，产业升级，园区的土地功能的调整，后续华南城在这一领域的价值也将有望迎来释放，长期增长潜力可期。