股价三个月涨逾110%，重资收购网游公司后第七大道还能涨吗？

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网络游戏从1995年进入中国，至今已有23年的历史。2000年6月中国大陆第一款在线RPG《万王之王》上市，开启了中国网络游戏的产业时代。从2001年盛大网络的《传奇》，到2003年网易的《梦幻西游》上线，再到《魔兽世界》、《英雄联盟》，这些年，网络游戏已经深深渗透进我们的生活。

近年来，随着网络的快速发展，网络用户的增多，我国网络游戏行业也随之稳健发展，网络游戏玩家数目逐年增多，网络游戏市场规模也不断增长。第七大道（00797-HK）作为中国领先的游戏研发商及运营商，将受益于我国网络游戏快速发展的红利。不过去年以来，中国大陆地区暂停游戏版号开放，对上网游戏的审批放缓，直到去年年底12月才恢复申请，我国网络游戏公司再次迎来发展时期。

10亿收购网络游戏公司

10月24日，第七道大道发布公告称，于2019年10月22日，公司已根据买卖协议完成收购由Osmanthus Vale Holdings Limited拥有的网络游戏业务，目标公司已成为公司的全资附属公司，现金代价为10亿元（单位：人民币，下同）。

目标公司的主要业务包括网络游戏的研发，至今已开发多项优质的网络游戏，包括《传奇盛世》系列、《屠龙战记》、《屠龙杀》、《传奇盛世之小屠龙》以及《沙城战神》，并且还有多种不同类型的开发中的游戏储备。

有了优质的网络游戏产品提供，目标公司的经营业绩自然也差不到哪去。从近3年来看，目标公司的收益由2016年的0.24百万元上涨至2018年的240.9百万元，净利润由2016年亏损1.3百万元到2018年盈利99.4百万元。今年第一季度来看，目标公司的收益为82.6百万元，占2018年收益的34.3%，净利润为34.7百万元，占2018年净利润的35%。从第一季度的经营情况来看，2019年全年业绩有望超越2018年全年业绩。

除了良好的经营业绩，目标公司的资产总额也在快速增长，但资产负债率却在下降。目标公司的资产总额由2016年12月31日的2百万元增长至2019年3月31日的645.8百万元，资产负债率由2016月12月31日的115.31%下降至2019年3月31日的16.52%，于2019年3月31日，目标公司的银行及手持现金为25.38百万元。可见，目标公司在资产总额高速增长的同时，公司也有良好的财务团队来经营控制资产负债率在合理的范围。

月活跃用户超百万

花费10亿资金收购的目标公司，除了能够在研发上给予第七大道支持，最主要的是提供《传奇盛世》系列、《屠龙战记》、《屠龙杀》、《传奇盛世之小屠龙》以及《沙城战神》等热门游戏产品。而第七大道作为一家老牌网络游戏公司，拥有大量的用户储备，目前主要运营有《神曲》、《弹弹堂》、《全名岛主》等多款网页游戏，其中，2010年《弹弹堂》的平均每日活跃用户于三月达到30万人。于2017年产生总充值金额467.3百万元，同期的平均每月活跃用户达3百万名。

今年上半年来看，截至2019年6月30日止6个月，第七大道的网页游戏的平均每月活跃用户约为1.3百万人，平均每月付费用户约6.7万人，手机游戏的平均每月活跃用户约为0.85百万人，平均每月付费用户约为4万人。收购目标公司之后，第七大道的将为目标公司《传奇盛世》等热门游戏提供更多的用户流量。

三个月股价涨幅超110%

早在今年6月27日，有关收购事项就已有眉目。从股价上来看，第七大道自2018年上市以来，公司的股价一直波动不大，直到今年6月27日公司发布有关潜在收购事项的公告，股价于7月2日当天大涨8.03%，从今年7月2日至10月4日股价最高点，短短三个月的时间，公司股价上涨112.4%。公司近期的股价有小幅下跌，今年7月2日至10月25日，公司股价也上涨100%。

值得注意的是，公司的股价在上涨，但公司去年以来的业绩却不如人意。简单的通过近几年的收益和净利润来分析，第七大道在2015年和2017年的净利润为正，但2016年、2018年及2019年上半年的净利润却为亏损，盈利能力不太稳定。

2018年公司净利润亏损98百万元的主要原因是2018年的研发开支149百万元，同比增长61.4%，行政开支102百万元，同比增长250.7%，视作联营公司投资的出售亏损110百万元，去年同期没有，而这两项开支加上投资亏损的总额已较2018年当年收益3.32亿元多出9%。

今年上半年，第七大道的净利润仍然亏损，为负25.59百万元，去年同期盈利104.54百万元，但今年上半年公司的研发开支为44.96百万元，同比下降20.5%。可见，公司在自2018年下半年以来，经营业绩有所下滑。

总的来说，虽然第七大道耗资10亿元收购了优质网络游戏公司有望提升公司业绩，但从公司的业绩来看，还是差强人意，而近期，公司的股价上涨幅度较大，成功收购目标公司之后能否助力公司股价再上一层楼，还有待公司的实际运营而定。

作者：覃汉计

编辑：彭尚京