曾被“弃购”的经纬恒润站上汽车智能化风口，低位反弹已翻倍

近期市场虽震荡调整，但科创板依旧热度不减，个股轮番创新高。

7月18日，经纬恒润（688326.SH）大幅拉升，收盘上涨9.34%，再度创上市以来的新高。自4月27日公司股价低点至今，其股价涨幅已经高达111.8%。不知不觉，又是一只翻倍股。

曾惨遭“弃购”

值得一提的是，经纬恒润刚上市时，正值市场萧条之际，新股面临破发潮，申购资金如惊弓之鸟。

公司的募资总额为36.3亿元，不过高达121元的发行价和244.87倍的发行市盈率，让不少打新投资者望而却步，最终有超过三分之一的中签股民选择放弃缴款。

4月12日，据经纬恒润公告披露，网上投资者弃购326.09万股，弃购金额高达3.95亿元，占总发行规模超过10%，弃购比例之高，实属罕见。

从上市当天表现来看，这些弃购的股民算是“躲过一劫”。经纬恒润开盘即破发，全天股价均在发行价以下，盘中最大跌幅一度达23.1%。随后几天公司股价继续下探，直至4月27日盘中创下80.5元的股价低点。彼时距离发行价已下跌33%。

不过随后公司股价一路攀升，6月份经纬恒润已经突破发行价，随后不断创出新高。

随着股价的强势，机构也登门拜访，自上市以来，公司已接受百余家的机构调研，其中包括进化论资产、聚鸣投资、淡水泉投资、高毅资产等知名私募机构。

受益汽车智能化趋势

股价的攀升，一方面受益于市场整体的反弹行情，另一方面也和智能汽车的景气度相关。

资料显示，经纬恒润是综合性的汽车电子供应商，以汽车电子业务为核心，逐步形成“三位一体”的业务布局。

从行业发展趋势来看，汽车智能化不断加速，汽车电子在整车成本中的占比逐渐提升。

据赛迪智库数据，乘用车汽车电子成本到 2025年有望达到60%。另外随着汽车电子化水平的日益提高、单车汽车电子成本的提升，汽车电子市场规模迅速攀升，据中汽协预测，2022年全球汽车电子市场规模将达到2.14万亿元，我国汽车电子市场规模将达到 9783亿元。

从供给端看，本土新能源汽车的势头强劲，这也带动了国内供应链的发展，上游的汽车电子厂商有望逐渐突破国际汽车电子厂商的技术壁垒，加速开启国产替代。

经纬恒润定位于综合性的 Tier1，汽车电子业务涵盖范围全面，相比国内的其他可比公司，公司的汽车电子业务范围更广，定位类似于国外的博世、大陆、安波福、国内的联电等。

经纬恒润曾表示，一方面，整车厂商降本增效的需求倒逼其选择优质的本土汽车电子供应商企业进行合作；另一方面，基于供应链安全、自主可控程度等考量因素，整车厂也逐渐加强本土汽车电子供应体系的建设，推动供应链安全管理的进程。此外，汽车电子呈现持续向中低端车型渗透的行业特点，传统高端车型配备的电子设备逐步向中低端车型普及，对加速汽车电子产品进口替代的进程起到促进作用。

值得一提的是，目前一汽集团、上汽集团、北汽集团均是经纬恒润的大客户，上述汽车巨头还通过旗下基金等方式入股经纬恒润，其中，一汽创新基金持股0.89%，北汽华金基金持股0.16%，北汽产投旗下安鹏智慧基金持股0.89%，上汽集团旗下和泰恒旭持股0.53%。

一季度由盈转亏，毛利率创新低

经纬恒润目前共包括三大业务，分别为：汽车电子业务；研发服务及解决方案；高级别智能驾驶整体解决方案。

其中，汽车电子涵盖智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品、高端装备电子产品、汽车电子产品开发服务，这个板块贡献主要营收，占比为76.57%。

虽然身处汽车智能化大赛道，经纬恒润的业绩压力并不算小。

近几年，除了传统汽车电子产商如德赛西威之外，包括魔视智能、极目智能、智驾科技、MINIEYE、禾多科技、华为、大疆等更多的本土供应商已经陆续进入前装上车周期。行业竞争颇为激烈。

2022年一季度财报显示，经纬恒润实现营业收入7.09亿元，同比下降2.71%，归母净利润为-3173.09万元，同比下滑198.16%，扣非净利润更是同比下滑305.41%。公司表示，利润断崖式下滑，和全国新冠肺炎疫情散点爆发、车规级芯片短缺等因素影响有关。

不仅如此，经纬恒润的毛利率也在下滑。2021年公司整体毛利率仅30.88%，创2018年以来的新低水平。

从公开数据来看，近两年经纬恒润几乎很少对外宣布获得新的智能驾驶定点项目，为了尽力延长项目周期，经纬恒润在招股说明书指出，为抢占市场，之前主动对价格进行了降价，使得其毛利率下降较多。

结语——

A股市场的风向变化很快，前几个月被弃购的经纬恒润，摇身一变，站上汽车智能化的风口，股价扶摇直上。

不过也应看到，目前智能化赛道还处在发展的初期，芯片的技术迭代，市场需求的变化，都具有相当的不确定性，面对下游强势的汽车巨头，上游供应商的日子其实并不轻松。

作者：飞鱼