国元国际：首予和铂医药（2142.HK）“买入”评级，目标价8.10港元

来源：国元国际研报

全人源抗体平台独具优势 创新药即将上市

独家全人源抗体技术平台支撑在研产品创新

和铂拥有全球专利保护的全人源抗体平台Harbour Mice®，能够产生全人源抗体（H2L2）和全人源重链抗体（HCAb），优势在于其低免疫原性、高亲和力、无需先导抗体优化、可避免因人源化而降低的亲和力。基于HCAb平台还开发了免疫细胞衔接器的双特异性抗体平台HBICE®，因其具有独特且灵活多样的空间结构，可实现快速开发免疫细胞重定向到肿瘤微环境的多特异性抗体分子，有望提升传统药物联合疗法治疗的抗肿瘤效果。通过HBICE®平台，和铂开发了全球首创双特异性抗体HBM7008等系列创新药，也将开发NK细胞衔接器及下一代ADC；也是基于全人源重链平台及双抗平台的优势，2022年4月公司与阿斯利康就对外授权HBM7022全球开发签订协议，获得2500万美元的首付款及3.5亿美元的总里程碑款项及相应特许使用费，公司将持续进行此类合作，加快在研新药的开发并增加公司现金流，实现平台价值最大化。

公司核心产品研发稳步推进，有望在2023年获批上市

目前公司正在进行巴托利单抗和特那西普和的两项关键性三期临床试验。巴托利单抗在2021年获得重症肌无力适应症的首个“突破性治疗”认证，在二期试验中其展现出明显的药效学特征和体征改善状况，目前已超预期启动了临床三期试验。另一款特那西普在2022年1月完成的的三期临床试验首次期中分析中，其展现了积极的疗效，并凭借其药效反应迅速、安全性良好、组织渗透力强、使用舒适度高四大优势，未来极有潜力在目前缺乏有效药物的干眼症领域占领大多数市场份额。这两款重磅品种有望于2023年上市。

首次覆盖，给予买入评级,目标价8.10港元

公司拥有多个全球专利保护的全人源抗体平台，管线独特，核心产品上市将带动公司未来业绩的快速增长。我们预计公司2022-2024年营业收入为4600万美元、5600万美元6900万美元。根据DCF模型，给予目标价为8.10港元，较现价有92.86%的上涨空间，给予“买入”评级。

风险提示：

（1）产品研发进度不及预期；

（2）医疗政策风险；

（3）销售不及预期。