读书郎(02385.HK)上市开启新征程，行业领跑者优势持续巩固

今日，港股市场正式迎来了智能教育硬件第一股读书郎(02385.HK)。

在敲响上市锣声中除了读书郎创始人外，有几个年轻的陌生面孔引人注目，他们就是读书郎的学生用户。在上市中邀请用户一起敲锣，这背后展现的正是读书郎重视用户的价值观。正如上市仪式上董事长所言，本分、创新，用户导向、结果导向是读书郎的立身之本。

从此次上市情况来看，读书郎这个具有国民品牌属性的智能教育硬件厂商其关注热度始终在线，其在香港公开发售获1.73倍认购，国际发售同样或超额认购。不过上市当日股价也颇具分歧，开盘一度较招股价低开29%，但随后很快大幅收回，收盘仅跌5%。目前总市值约25亿港元。

近年来疫情大环境下，远程学习方式的习以为常，这也令老师家长以及孩子们习惯了通过教育智能硬件辅助学习，并带来了这一市场需求的井喷。在具备想象的市场空间下包括字节跳动、网易、腾讯、阿里等一众互联网巨头也相继参与到这一市场竞逐之中。而作为传统教育硬件厂商出身的读书郎，更是这股新浪潮的引领者。

此次上市对于读书郎而言，成功募资将更有助于其进一步在赛道竞争中巩固既有优势，拉开与竞争对手的差距，上市可以说是一个新的起点，那么该如何看待读书郎的长期价值？

1· 水大鱼大的赛道，智能教育硬件市场的想象空间几何？

一个企业长期价值的天花板往往是由其所处的行业所决定的。当前正处于风口之上的智能教育硬件赛道，尽管异常火热，但实际上其仍然还处在相对早期发展阶段，这也正是其能够涌现众多新晋选手的原因所在。

从目前市面上的教育智能硬件产品来看，涵盖智能学习灯、词典笔、学习平板等，但这远不会是这个赛道产品的最终形态。伴随人工智能和大数据、虚拟现实等技术的不断发展，教育智能硬件仍然有巨大的想象空间，未来不论是智能教育硬件的产品形态、服务业态都将可能还会有变革性的突破。而如何将优质的内容与硬件资源融合，如何更好的赋能学习，这也正是这些行业参与者正积极攻克的方向所在。

依循产业的演进路径来看，前期具有资金支撑已经构筑循环畅通的商业根基的智能教育硬件企业更有先发优势，其能够持续投入研发之中，并借助既有的用户、渠道和品牌等核心竞争力形成快速的产品迭代与创新升级，响应乃至引领市场需求。因此，这也正是读书郎这类已经在教育硬件赛道深耕多年的企业的机遇所在。

再结合现阶段整个教育智能硬件的发展情况来看，由于还处在相对早期，因此要想获得消费者的青睐，不仅仅需要产品具有实用性和性价比，更重要的还在于有足够强的品牌辨识度。由于行业处在初步发展阶段，市场往往鱼龙混杂，新入局者尽管产品方面的噱头多，但真要论及渠道、服务等各方面的能力，并不一定能够很好的响应市场需求。而有互联网光环加身的入局者其产品尽管丰富多样，亦有强力资源支撑，但由于缺乏行业的深耕，在内容方面亦不一定真的懂学生所需。

由此而言，传统教育硬件厂商能够得到市场认可，在于与用户间天然的近距离。众所周知，读书郎是陪伴了无数如今已经为人父母的曾经80、90后一代整学生时代的品牌，可谓家喻户晓、人尽皆知，作为教育硬件产品的代名词，其强大的品牌势能，以与客群间天然的亲和力，都将是消费者购买其产品与服务的重要支撑所在。

而回归到产品体验与服务，读书郎遍布全国的销售网店，从线上到线下全渠道布局畅通，尤其是线下方面，一个个销售门店都是与用户直接沟通，解决客户日常诉求的驿站，如家长跑到门店下载内容、咨询产品问题等，通过这些互动与交流，也进一步拉近了与消费者的距离，并形成了强大的粘性。而这种能力显然绝非能是后来者一蹴而就的，需要相当长的时间积淀，这也就决定了读书郎在行业中足够高的护城河。

2·穿越周期底色尽显，读书郎上市响应天时地利人和

读书郎在行业中深耕多年，仍然展现出顽强的生命力与活力，尤其是从教育硬件向智能化转型的阶段，其实现了成功的跨越，取得了不俗的成绩。

此次，读书郎上市，同样响应天时地利人和。

天时来看，在于伴随国内政策对科技板块、互联网平台等领域的改善与缓和，正带动整个港股市场科技股持续走强。自今年3月中旬以来，以恒生科技指数为代表的新经济板块，持续回暖，走出了一波亮丽的反转行情。对此市场券商观点多数认为经2021年以来的长期回调，当前估值已接近自身历史相对低点，下跌空间较为有限，估值修复动能持续蓄积。这也意味着同样具有科技属性的读书郎也将顺应市场斩获贝塔收益。

地利而言，读书郎的核心竞争力突出，具体则可围绕产品、品牌、渠道、服务、内容等多个方面阐明。在此以内容为例。读书郎设立了自己的教育科技研究院，拥有上百位专门负责教辅资源研发的人员，其同时亦积极与外部优质资源展开合作，围绕教辅资源研发、人工智能探索等积极发力。值得一提的是，在2021年读书郎个人平板贡献营业收入7.05亿元，占总营收的86.9%，其中，有5.7亿是来自设备的贡献，而有1.3亿元是来自教辅资料和服务的贡献，可见市场对其内容的认可。

最后，从人和角度来看，读书郎的团队中不少是"小霸王系"出身，其团队深耕教育硬件行业多年，有着相当多的资源积累。且不提此次上市中大家热议的读书郎创始人与段永平的渊源，甚至于在基石投资者中亦有外界揣测段永平及其vivo的背影。仅从读书郎在行业二十多年的发展久经市场考验仍然屹立不倒活得滋润的表现来看，优秀的队伍一定是支撑这家企业长期发展的重要动力源所在。

3·结语

回归到估值层面，对比科大讯飞超60倍的动态市盈率，读书郎当前26倍的市盈率估值显然并不算高，且考虑到其所布局赛道的成长性与确定性，即便有较高的估值，读书郎在业绩端的表现也将对其估值形成快速的消化。

此外考虑到读书郎业务中涉及为广大学校提供智慧教育解决方案，笔者留意到A股上市公司国新文化其主要经营也是智慧教育装备业务、提供教育信息化综合服务解决方案。主要产品为智慧教育装备业务。从PS估值来看，国新文化PS基本长期保持在7倍，以此来测算，读书郎当前的PS仅不到3倍，呈现显著低估状态。

总的来看，上市不是终点，而是一个崭新的起点，步入弱冠之年的读书郎迎来新的征程。尽管上市后市场仍然或多或少会有所波动，但短期扰动不改长期价值，以终局视角来看，读书郎还有巨大的潜力待挖掘，投资人不妨静待花开，这个已经在行业坚守20余年的老牌企业还将持续表现。