政策驱动学额大幅增长，中教控股（0839.HK）引领高质量办学

近期港股行情回暖，恒指自最低18235点升至约22000点。多数低估值底部票异动，加之近期陆港加大互联互通，港股低位票恐有整体性行情，把握优质低位票机会，已逐步形成一定投资共识。

职业教育板块，是港股中优质低估代表板块，过去两年该板块经历了政策对K12及教培行业打击余波影响，导致整体陷入历史极度低估水平。但现实的情况是，国家面临专业人才培养及各专业、应用型人才稳就业等问题，2021年中国对职业教育持续深化改革，构建普职融合高等教育体系，设立职教高考，打通中职升学到本科通道。此趋势也为民办职业教育梳理清重点发展方向，做好高质量办学，打造良好口碑，吸引本科及专升本学额增长等长期可持续性发展。

笔者认为，当下职业教育行业可能是最好的投资阶段，龙头企业中教控股（839.HK）更是高质量办学典范。其业绩优良，旗下拥有多所国内一流民办本科学校，学校容量及学生规模行业领先。6月28日，公司公告2022/2023学年招生学额大幅增长，此不仅进一步证实国家持续落实支持职业教育发展政策，也体现公司高质量办学成果，并进一步打开公司内生增长空间，为未来业绩增长提供保障。

高考人数增长带来就业压力，政策驱动学额大幅增长

根据公告内容，中教控股旗下所有中国高等教育学校2022/2023学年招生学额获批，招生学额总数同比增长32%至78,157名，其中本科（不含专升本）学额同比大增46%至36,523名；专升本学额同比大增70%至24,555名。

公告称，招生学额取得连续大幅增长，主要由于：1、“稳就业”、“保就业”政策延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度，持续扩大高等和职业教育规模；2、公司以就业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎；3、公司新学校、已投入使用的新校区及校区扩建为规模增长提供容量。

中教控股是港股职业教育绝对龙头，其学额超预期增长对公司及行业有重要意义。首先学额增长是自上而下的政策导向，说明国家对于双轨教育体系、提升职教地位及民办职教高质量办学支持态度是非常明确，且坚定不移的。

根据教育部公布的最新数据，2022年全国高考报考人数高达1193万，比去年增加115万人，再创历史新高，此成为高考期间热门话题。增加百万考生、创历史新高、就业压力等字眼，给社会带来不少压力及焦虑。

为此，国家非常重视民办教育的技能应用型人才培养的任务，中教控股此次学额超预期增长，便是政策上明确的导向。

此外，超预期学额增长也体现中教控股的办学水平。因为学额增长不仅需要政策支持，还需要自下而上的综合性因素驱动，比如各学校的区位、容量、教学品质等。中教控股旗下学校在各方面均处于民办职业教育国内领先水平。其学额超预期增长，正是政策支持、办学质量及增长空间上最直接的体现。

目前我国高等教育毛入学率仍只有50%+水平，国家计划推动至2025年，高等教育毛入学率力争达到60%，并计划未来"十五五"、"十六五"期间，毛入学率可能会提升至80%~90%，与欧美、发达国家持平。这也给我国民办职业教育赛道预留了足够大的空间和增长动力。

专注于高质量办学，良好口碑吸引优质生源

中教控股专注于高质量办学，其内生外延均围绕质量而行。2021年，中教控股收购成都锦城学院，四川大学锦城学院是全国排名第三的独立学院，也是全国排名第一的民办独立学院，其具有一本招生资格。锦城学院的加入，为中教控股高质量办学添上浓重一笔。

而在内生增长上，中教控股不断扩大办学网络，增加高质量教育投入，为学生提供优质教育环境、先进课程及多元化技能。中教控股于粤港澳大湾区布局了两个高质量现代化的新校园，据东吴证券报告，广东白云学院的新校区已经于2021财年完工，可容纳学生5.6万人；肇庆新校区预计2024财年完工，届时可容纳学生5万人。

在学科建设方面，中教控股本科项目也在扩充，开设更多符合社会人才需要的专业，申请更多更高层次的项目。截至最新，公司旗下合计有8所高等职业教育院校、4所中等职业教育院校及2所海外院校。

优异的办学质量和就业水平将直接为学校吸引更多优质生源，据国信证券报告，2017-2021年，公司旗下学校在读学生人数分别为7.53万、12.13万、17.01万、18.02万、24.00万人，期内CAGR约33.6%；

截至2022年2月28日，中教控股旗下各学校总在校生30.9万人，同比增长23.4%，其中高等职业教育在校生25万人，中等职业教育在校生5.6万人。课程数量自2017年的253个增长至2021年的761个，年均复合增长率31.7%。

除了扩大办学网络及吸引优质生源外，中教控股在校企合作、新增专业及海外扩张方面，均取得优秀成果。当前国家不论在稳就业还是在提升整体毛入学率方面，均需要民办高等职业教育集团的积极参与。中教控股从始至终不忘教学育人初心，秉承国家鼓励的民办高质量办学使命，内生外延，不断优化，稳步前行。

中教控股2022年中期实现营收23.51亿元（人民币，下同），同比增长28.9%，净利润约12.06亿元，同比增长41.5%。且公司账上现金储备仍较为充裕，截至2022年2月28日，公司现金储备达约50.47亿元，其不论在外延扩张，或内生高质量增长方面，均游刃有余。

前文提到，笔者认为当下高等职业教育赛道或许是最好的投资时机，而该细分行业里，中教控股是其中佼佼者，其业绩、规模、办学水平、旗下学校的质量及口碑等，均是行业领先。此次招生名额大幅增长，是受政策支持及其经营成果、高办学质量的综合体现。