手握千亿龙头，69岁疫苗大佬再迎一个IPO！

近日，智飞生物的实控人蒋仁生再闯A股引发热议。

关于蒋仁生的励志故事对很多人来说并不陌生，投资者可能更关心大佬下一步动作的方向。

01、造就千亿疫苗龙头

1953年，蒋仁生出身在广西省灌阳县一个叫秀水屯的地方。

蒋仁生在家中排行老四，虽然原生家庭并不富裕，但从小他就喜欢读书，成绩也是最好的那一个。只不过到高中毕业时还没有开放高考，于是蒋仁生回到了家乡当老师。

直到1977年恢复高考，成为他当下唯一能改变命运的机会。

这一年，蒋仁生24岁，考进了桂林医学高等专科学校，毕业后便被分配到了灌阳县卫生防疫站工作。

从小养成踏实认真的性子，加上工作能力突出，蒋仁生很快就升到了防疫站副站长的职位，90年代初期，还被调任至广西壮族自治区卫生防疫站担任科长，参与了众多的科研项目。

不过，蒋仁生终究不甘平凡，1999年，46岁的他下定决心辞职来到成都做起了疫苗销售，也就是在此工作期间，他意识到了国内疫苗的发展前景。

蒋仁生，来源：网络

两年后，蒋仁生得知一家叫做重庆金鑫生物制品的疫苗企业由于经营不善正在售卖，他马上和自己的伙伴几乎花掉全部的积蓄收购了这家企业，并改名为重庆智飞生物科技有限公司。

创业初期是相当困难的。

由于没有资金投入研发，他们只能考虑做疫苗销售代理。

但是疫苗哪有那么好卖，期间企业一度运转不起来，蒋仁生几乎每天为钱发愁，合伙的同事也选择离开了公司。

要不是那场疫情，或许就没有今天的故事了。

2005年国内爆发了C群流脑疫情，当时全国只有兰州生物制品研究所拥有该疫苗，而这款疫苗正是蒋仁生的独家代理产品。

那一年，蒋仁生卖出去2000万支疫苗。

这只是一个开始，有了一定的资金和名气，在接下来的几年里，蒋仁生一直想办法自主研发产品。2008年，他先后对绿竹制药、重庆智仁、安徽龙科马三家拥有产品研发能力的公司进行重组，此后才开始销售起了自研产品。

代理和自研两手抓，在完成4次重组后，智飞生物于2010年9月正式登陆深交所，成为重庆第二家创业板企业。

此时，蒋仁生身价已达96亿元。

蒋仁生，来源：网络

在智飞生物上市之后的十余年里，从销量下滑，企业几乎运转不下去，到代理HPV疫苗，业绩、股价实现大翻身，再到后面的疫情期间卖新冠疫苗，半年狂赚1000亿…

谁曾想，智飞生物的股价可以一度飙升至230元，蒋仁生更是实现财富的迅速增值，2021年4月，蒋仁生及家族以244亿美元位列《2021福布斯全球富豪榜》第69名。

自2021年下半年以来，医药板块遭遇大幅度杀估值，创新药、仿制药、CXO行业哀鸿遍野，股价腰斩成为常态。智飞生物也没有幸免，股价最低跌至82元，市值跌去了6成，但在今年的福布斯全球亿万富豪榜中，蒋仁生及家族仍位居第91位。

智飞生物股价走势，来源：Choice

从农民到千亿富豪，蒋仁生从来没有放弃他的研发梦。2019年、2020年他先后入主了两家制药公司宸安生物和上海智翔，后者发展至今，已经走到了IPO的关口。

近日，重庆智翔金泰生物制药股份有限公司（以下简称“智翔金泰”）向科创板递交招股书。

值得一提的是，智翔金泰的法人代表、董事长单继宽为君实生物的创始股东之一，其持股5.29%。除此之外，公司的管理层中不乏有多名智飞生物高管的身影。

顶着疫苗大佬的光环，智翔金泰究竟有何看点？

02、三年亏八亿

先来看看智翔金泰的基本情况。

2019年-2021年公司营收分别为3.11万元、108.77万元和3919.02万元，但期间内公司累计亏损8.04亿元，主要是由于公司目前所有的产品均处于研发阶段，还未开展商业化生产及销售。

近三年公司的研发投入累计6.48亿元，本次IPO拟募资39.8亿元，其中超30亿元将持续投入研发项目。

智翔金泰成立于2015年，主营业务为抗体药物的研发、生产与销售，在研产品为单克隆抗体和双特异性抗体。

所谓双特异性抗体，是一种可以桥接治疗剂（如 T 细胞、药物）及靶标（如肿瘤）或调节两种不同的病原体的抗体，重点是其治疗效果可以达到普通抗体的100-1000倍，同时使用剂量最低可降为原来的1/2000，如此一来，能大幅降低药物治疗的成本。

不过，由于其工艺复杂、发展受限，目前国内暂时还没有形成明显的市场规模，放眼全球，2020年其市场规模也仅为27亿美元。

截至2021年底，国内仅有两款进口双抗药品获批上市，而国内企业获批临床的双抗药品已经超过100个，其中预计最快上市的是康方生物的 PD-1/CTLA-4 双抗，预计在今年会获批上市。

2022年-2023年国内将迎来一波双抗药物上市潮，预计到2030年市场规模可达到647亿元。

从无到有，国内企业在该领域几乎站在同一起跑线上，那么未来智翔金泰能否领跑呢？

03、产品最快2024年上市

产品管线方面，目前智翔金泰拥有涵盖自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的12个在研产品，其中5个处于临床研究阶段。

具体来看，公司共有6个双特异性抗体靶点和5个单克隆抗体靶点，在5个处于临床研究阶段的产品中，GR1801、GR1803均为双特异性抗体药物，分别处于II 期、I 期临床阶段，而GR1501、GR1802、GR1603均为单克隆抗体药物，其中GR1501为国内企业中首家进入 III 期临床试验的抗 IL-17 单克隆抗体注射液。

从研发进度来看，GR1501、GR1801、GR1802分别预计在2024年初、2025年、2026年获批上市。

众所周知，新药研发存在两大风险。

首先是研发失败的风险。新药研发往往需要投入大量的人力和物力，而且不能保证新药的研发成功；若项目研发失败后，其积累的技术不能用于其他药品研发，那么前期的投入将全部损失。

智翔金泰在今年3月份终止了两个已经进入临床试验阶段的研发项目GR1405和GR1401。其中GR1401项目由于在I期临床试验中发现其不能在有效性上超越同靶点药物，因此将其研发策略调整为“未来与 GR1405 联合用药”，不过由于GR1405适应症药物在国内早已有多款同类产品上市，且大多数已经进入医保，权衡之下公司决定忍痛割肉。

要知道，公司对这两个项目累计投入超2亿元，就这样打水漂了。

其次，即便是新药上市之后，也会面临激烈的竞争，且大概率会纳入医保，如此一来，会大大降低盈利预期。

以公司研发进展最快的GR1501为例，IL-17 靶点抗体药物是目前斑块状银屑病最好的治疗药物之一。不过该领域的进口厂商已然形成先发优势，目前已有三款进口 IL-17（R）靶点单克隆抗体注射液药物在国内获批上市销售，共有5个适应症，其中3个已经纳入医保。

那么这款药的市场前景如何？

数据显示，我国有银屑病患者约570万人，中轴型脊柱关节炎成年人患者约560万人。以进口药物中的司库奇尤单抗为例，其全球销售收入从2019年的35.51亿美元增长到2021年的47.18亿美元，稳居全球畅销药前30名。2019年4月，司库奇尤单抗在中国获批上市，2020年和2021年中国销售额分别约5亿元和15亿元。

鉴于IL-17靶点抗体药物目前来说是该领域疗效最好的药物，未来随着药品价格的下降和渗透率的提高，其市场空间较大。

不过，智翔金泰的GR1501两种适应症药物预计在2024-2025年获批上市，距上市时间较为久远，在此期间，若相关的医保政策或公司发展发生变动，那么药物上市后的回报率具有一定的不确定性。

不难看出，公司虽然开发了多款核心产品，但瞄准的都是热门领域，要么早有同类产品上市，要么是多家企业扎堆研发。而且与国内外大型医药企业相比，公司的产品线较为单薄，有待进一步扩充。

04、结语

整体来看，智翔金泰具备一定的研发基础，只不过与大多数制药企业一样，短期内暂时看不到其盈利拐点，而且目前创新药赛道内卷太严重，新药上市之后若无先发优势，其市场份额也难以估摸。因此，即便有大佬撑腰，公司未来的发展仍任重而道远。