丽江旅游股权争夺持续升温，营收、净利双降难题待解

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，丽江地区唯一的旅游业上市公司丽江旅游正在经历着业绩下滑和控制权争斗的双重打击。10月22日晚间，丽江旅游（002033.SZ）发布2019年度第三季度财报，报告期内，该公司营收、净利持续下滑。同时，玉龙雪山管委会与华邦健康（002004.SZ）的控制权之争却有愈演愈烈之势。

值得注意的是，在华邦健康曲线入主丽江旅游后，国资代表、原实控方玉龙雪山管委会已经与其进行多次谈判，但均未有结果。景鉴智库分析师周鸣岐在接受财联社记者采访时表示，丽江旅游旗下拥有玉龙雪山索道、云杉坪索道等毛利较高的项目，自然资源构成天然屏障，但实控权问题一直未能解决必将影响其正常管理。“处理不当，可能会造成国有资产流失。”

国资、民企角力丽江旅游

根据丽江旅游三季报显示，华邦健康直接持有其股份数量为7837.05万股，占公司总股本的14.26%，并全部处于抵押状态。丽江旅游董秘办工作人员对记者表示，大股东抵押主要用于长期贷款。华邦健康方面则婉拒了记者的采访。

事实上，华邦健康早在2006年就已经看中丽江旅游这一标的，曾出资5000万元参股丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司（以下简称“雪山公司”），后者为丽江旅游第一大股东。此后数年，华邦健康通过举牌、收购等方式，先后在二级市场上取得丽江旅游14.26%的股份。

同时，华邦健康以5241.6万元再次认购山峰公司增发的股权，取得雪山公司控股权，共计持有后者54.36%的股权，从而间接持有丽江旅游15.73%的股份，华邦健康董事长、实际控制人张松山顺势成为丽江旅游的实际控制人。

但该公司国有法人玉龙雪山管委会并未认定这一结果，多次尝试进行谈判、股权收购，华邦健康方面也曾在2018年同意暂时维持丽江旅游现状。

今年6月，华邦健康提出的15个月内不改变丽江旅游现状、董事会等协议到期，但是双方仍未能达成共识。值得一提的是，华邦健康在丽江旅游董事会仅占一席，由张松山出任董事。

据了解，华邦健康主要从事化学用药和天然药物的研究开发，此前并没有旅游相关产业。东方高圣CFO杨秀仁对财联社记者表示，华邦健康入股丽江旅游是在云南国企混改浪潮的大背景下，该公司看准丽江旅游，是在对标未来大健康领域的发展前景，尤其是在消费不断升级的当下，“医疗+旅游”成为不少企业拓展的新领域。

“丽江旅游为华邦健康提供了良好的融资平台，也为其后期布局康养业务提供了有力保障，所以资本实力较强的华邦健康不会轻易退出丽江旅游实控权角力。”业内人士人向财联社记者指出，丽江旅游业在经历2年整顿后，目前客流已表现出恢复增长趋势，丽江旅游是丽江区域唯一A股上市公司，未来也将持续整合区域资源。“从长远来看，其一直由国有法人实际管理，管理经验丰富，股权回归国有法人的可能性较大。”

盈利单一难筑护城河

在实控权迟迟摇摆不定的背景下，丽江旅游的业绩也在经历持续下滑。根据2019年三季报显示，丽江旅游在报告期内实现营业收入5.58亿元，同比下降0.29%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比下降8.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元，同比下降8.56%。

这一业绩延续了丽江旅游2017年以来的不佳表现。不过，上述工作人员向记者否认了业绩下滑与实控权之争有关，并强调，公司目前运营稳定，并不断加强经营管理，加大营销力度，采取措施开源节流，增收节支，取得了良好效果。

但在周鸣岐看来，除了实控权未定这一因素影响业绩，《云南省发展与改革委员会关于印发完善旅游景区门票价格形成机制、降低国有景区门票价格，促进旅游转型升级的实施意见》和《云南省物价局关于降低丽江玉龙雪山旅游客运索道价格的通知》两份文件的影响不可小觑，尤其是对于依赖门票经济的公司而言，降价就意味着业绩下滑。

据了解，丽江旅游根据上级要求实施降价开始于2018年10月，旗下玉龙雪山索道票价从180元调整为120元、云杉坪索道票价从55元调整为40元、牦牛坪索道票价从60元调整为45元。

“门票降价影响业绩，说明上市公司的盈利方式单一，护城河不够深。”北京联合大学教授张金山表示，门票降价虽然在短期内影响景区营收，但同时也将倒逼景区公司转型，改进或升级营收模式。

根据丽江旅游公告显示，今年以来，其在酒店改造、景区建设上持续投入，而2018年拟在泸沽湖景区竹地片区建设运营泸沽湖摩梭小镇项目，也已获得云南省发改委批复。在试图盈利多元化的影响下，报告期内，其购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上年同期增加了4699.20万元，增幅为68.75%。

“丽江旅游在近年来不断尝试新项目，以摆脱门票经济影响，但实控权摇摆不定很难使项目获得长远发展。”周鸣岐认为。

也有业内人士对财联社记者表示，关于丽江旅游控股权的讨论还在继续，问题在于双方无法就价格达成一致，短期内很难解决实控权归属问题。从华邦健康来看，在其入主丽江旅游前，已经拥有重庆市武隆县重庆仙女山华邦酒店、武隆喀斯特景区等项目，虽然项目较多但缺少核心优质资源，其旅游服务业年营收约5000万元，在总营收中占比不超过1%。“入股丽江旅游为这些资产提供了整合平台，该公司也曾明确表示，未来将不排除通过现有控制的上市公司平台或构建独立的旅游资产平台等方式，实现旅游资产证券化。”