全球央行争相囤金，美元危险了

6月8日，世界黄金协会的一项调查显示，各国央行将黄金视为一种储备资产，四分之一的受访央行希望在一年内增持黄金。今年也是连续第二年没有央行有意减持黄金。

由于俄乌冲突、美欧对俄制裁、全球通胀飙升、经济前景不佳，越来越多受访者预期美元将继续失去其作为储备货币的主导地位。

避险需求增加

61%的受访央行认为，未来12个月，全球央行黄金储备量将增加，在所有新兴市场和发展中经济体中，这个比例达到了80%。另外，上述四分之一计划增持黄金的也大多为新兴经济体央行。

分析师表示，面对更具挑战性的经济和地缘政治环境，央行黄金需求可能会保持强劲，因为黄金的特性——避险和对冲通胀有助于增强央行对黄金的信心。

瑞士百达财富管理亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑在接受《国际金融报》记者采访时表示，俄乌冲突爆发以来，美元已经成为战争之外的“武器”。不少央行考虑怎样在未来一段时间内分散风险。分散风险用来保值的工具其实并不多，长期来看，黄金有结构性的支持，既有保值作用，还有上涨空间。

随着食品和能源价格上涨拖累经济活动，国际组织相继对全球经济健康状况拉响警报。世界银行6月7日将其2022年经济增长预期下调近三分之一，并警告称滞胀风险上升，这为避险黄金提供了一些支撑。

6月8日，经合组织在最新报告中指出，预计今年全球GDP将增长3%，低于此前预测的4.5%；与此同时，预计2023年经济将增长2.75%。经合组织还表示，通货膨胀仍然是全球经济的最大威胁。

经合组织首席经济学家兼副秘书长Laurence Boone表示，“现在，经合组织国家2022年的通胀预期接近9%，是我们之前预测的两倍。全球范围内的高通胀正在侵蚀家庭的实际可支配收入和生活水平，进而降低消费。不确定性正在阻碍商业投资，并有可能抑制未来几年的供应。”

富拓集团特约分析师黄俊在接受《国际金融报》记者采访时表示，在现有的美元指数计算体系下（欧元占了最大权重），美元看似是升值。但较于黄金、原油、铜等实物资产，美元在新冠疫情后实则是大幅贬值。央行买入黄金首先是一种投资行为，投资自然是要更多买入升值资产，避开贬值资产。

此外，从中期角度来说，黄俊认为，美国及全球主要国家通胀高企，深层次原因是原有的全球供应链体系正遭受到来自政治、军事等因素的破坏，造成了需求端和供给端的重新匹配，市场在动荡中为商品重新定价。目前并没有找到令人信服的办法去控制通胀，主要国家有进入长期通胀的可能。央行购买黄金作为风险对冲是很合适的。

美元地位下降

国际货币基金组织（IMF）近日公布的最新官方外汇储备货币构成（COFER）数据显示，2021年第四季度，全球美元计价外汇储备为7.087万亿美元，市场份额从第三季度的59.15%进一步下降至58.81%，为1996年以来新低。

IMF指出，近几年来，全球央行正在缓慢推进调整外汇储备结构。随着新兴市场和发展中经济体的央行寻求实现储备货币构成的进一步多元化，美元在全球储备中所占比例将继续下降。

摩根士丹利外汇和新兴市场全球主管James Lord表示，自从美国及盟友宣布冻结俄罗斯央行的外汇储备以来，其他央行现在可能会担心他们的外汇储备并不像他们曾经认为的那样安全，并开始分散美元储备，进行多元化投资，这可能会影响以美元为基础的国际金融体系。

黄俊表示，美国处理阿富汗政府、俄罗斯政府及个人资产的方式，让其他国家忌惮。其他国家像原来一样大量增持美元及美元资产相当于把自己的财产交给“美国政府的道理”，具有远期的不确定性。央行以黄金这种硬通货作为储备，能最大限度地避开潜在制裁风险。

中国社会科学院学部委员余永定认为，美国冻结俄罗斯央行外汇储备严重破坏了美国的国际信誉，动摇了西方国家占支配地位的国际金融体系的信用基础。外汇储备的“武器化”超出了经济学家对外汇储备安全性的最坏估计。外汇储备的价值不但会因美国的通胀、美元贬值和国债价格下跌或违约而遭受损失，而且会因地缘政治的原因在瞬间灰飞烟灭。

美元背后的信用支撑是什么？黄俊对《国际金融报》记者表示，“在1971年布雷顿森林体系之前，美元背后的信用支撑是黄金；在1971年布雷顿森林体系瓦解后，美元背后的信用支撑是‘买入商品的权利’，持有美元可以自由买到原油。”

而眼下产油国越来越倾向于多币种结算而非单纯的美元。沙特阿拉伯正在考虑在对中国的石油销售交易中使用人民币。亚洲新兴经济体印尼、马来西亚与泰国此前宣布在三国贸易结算中采用非美元货币或者本币交易。

Lord预测，美对俄制裁可能会鼓励一些国家探索替代支付系统，或者寻求扩大以本币结算的双边贸易，可能会成为金融体系向“多极世界”转变的加速器。

“美元背后的信用支撑实则是越来越低。黄金作为人类上千年的货币，在全球货币体系中一直以来充当了美元的信用对冲角色。在美元信用下降之际，全球央行需要更多配置黄金，为可能的大变化做一定的准备。这种货币体系的大变化，会引起怎样的后果还不得而知。目前俄罗斯实质性的脱离了美元，为各国做了一次货币体系的试验。”黄俊说。

俄罗斯央行数据显示，2021年俄罗斯央行已经将美元储备削减至全部储备规模的16%，远低于四年前的逾40%。因俄已大幅减持美国公债，从2010年的高峰锐减近98%，俄罗斯主权财富基金也已出清美元资产。

记者：李曦子

编辑：王哲希

责任编辑：毕丹丹

封面来源：资料图

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