友宝递表港交所，无人零售究竟是泡沫还是风口？
招股书显示，2021年，友宝实现营收26.76亿元（未标识，均为人民币），同比增长40.7%，对应的净亏损为1.88亿元，较2020年同期亏损的11.84亿元收窄84.15%，两年合计亏损13.72亿元。
01去年超八成零售点位由合伙人经营
友宝成立于2012年，法定代表人为王滨，其旗下产品包括智能货柜、智能售货机等，同时为客户提供运营、广告、营销等服务。
2019年至2021年，友宝分别实现收入27.27亿元、19.02亿元以及26.76亿元，对应的年内利润分别为3964.9万元、-11.84亿元及-1.88亿元。
友宝的收入主要来源于智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务及其他（如提供的迷你KTV服务）。
其中，友宝智慧零售服务收入由2019年的15.4亿元下降至2020年的13.37亿元。到了2021年，该项服务获得的收入达到19.15亿元，同比增长43.23%，占同期总收入的71.6%，对应毛利率为46.4%。
同期（2021年），友宝的供应链运营服务录得收入4.8亿元，同比增长56.86%，占总收入的17.9%，毛利率仅有3.7%。
作为毛利率最高的数字增值服务，其毛利率在2020年高达99.7%。2021年，该项业务实现营收2.48亿元，虽较2020年的2.23亿元有所增长，但较2019年的5.48亿元的收入相比，差距明显。去年，友宝的数字增值业务收入占比9.3%，较2019年下滑10.8个百分点，毛利率降至76.3%。
此外，友宝迷你KTV服务的收入也在逐年缩水。2021年，该业务占总营收的比重仅有1.2％，而2019年同期则为6.6%，对应的毛利率则由66.9％降至19.3％，甚至迷你KTV的数量也由6410个下滑至4097个，减少近四成。
招股书显示，因受新冠疫情影响，友宝的多个自动售货机及迷你KTV所在的公共场地关闭，对其业务产生了重大影响。因此，友宝的收益在2020年出现了下滑，且净利由盈转亏。
为减新冠疫情对公司的影响，友宝通过为智慧零售业务引入更多点位合伙人，将公司的营销工作转向合伙人模式，以稳定利润率并减轻停运的影响。
2019至2021年，友宝在全国拥有分别超过6.34万个、5.84万个及8.51万个点位，其中分别约17.2％、68.5％及84％是在合伙人模式下运营。同期，公司合伙人模式下的智慧零售业务所得收入分别为2.5亿元、7.62亿元及14.79亿元。
不过，友宝在招股书中坦言，倘若无法维持合伙人模式的现时规模、挽留现有点位合伙人或吸引新点位合伙人等，公司的点位网络扩张计划可能会被中断，其业务、财务状况及经营业绩可能会因而受到重大不利影响。
02折戟创业板，蚂蚁集团是第二大股东
实际上，这并非友宝首次进军二级市场。2016年2月24日，友宝挂牌新三板，并于2019年3月12日摘牌。
此前，友宝还计划在创业板上市。2016年12月29日，友宝与中信建投证券签署了《关于北京友宝在线科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之辅导协议》。2021年2月25日，友宝又与中信建投证券签署了《终止辅导协议》，一致同意终止上述创业板IPO辅导。
而友宝在此次冲击港股之前，曾获多轮融资。企查查显示，在友宝的最近一轮16亿元战略融资中，由蚂蚁集团（原蚂蚁金服）领投，春华资本跟投。
另外，招股书显示，友宝的执行董事分别为王滨、陈昆嵘、余立志、崔艷；非执行董事分别为朱超、安煜芳；独立非执行董事分别为王小川、张辰。
从股权结构来看，IPO前，友宝创始人王滨持股17.9%为第一大股东；蚂蚁集团全资附属公司上海云鑫创业投资有限公司持股16.68%，为第二大股东。
此外，春华荣顺（天津）股权投资基金（合伙企业）持股5.56%，中金启元国家新型产业创业投资引导基金（湖北）股权投资企业（有限合伙）持股3.96%，林荣持股6.52%；陈昆嵘持股为4.09%，许戈持股为4.71%，筱璘持股2.81%，共青城畅游文旅产业投资合伙企业（有限合伙）持股2.13%，国信弘盛（珠海）能源产业基金持股0.88%。
对于此次募股集资的用途，友宝招股书显示，其将用于公司点位网络的覆盖及渗透；进一步发展供应链能力；提升技术以及对无人零售行业中具有潜力的公司进行战略投资和收购等。