沸腾！这一指数罕见创10年新高，券商一哥高喊见顶了！

近期市场虽沉闷许久，但有些板块却暗流涌动。反映全球大宗商品走势的CRB商品指数最新收在318.66点，创近10年新高。

（CRB商品指数走势图）

1、波澜壮阔的板块行情

2020年疫情爆发后，全球大宗商品市场迎来全面上涨行情。

A股市场大宗商品ETF（510170）净值从2020年3月1.48，涨到去年9月，净值达4.6，涨幅210.8%。

今年来涨幅TOP5的ETF：

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

豆粕ETF(159985)、煤炭ETF(515220)、能源ETF(159930)、能源ETF基金（159945）、能源化工ETF(159981)，都和大宗商品息息相关。

究竟是什么在引爆大宗行情？内在逻辑是什么？

2、引爆行情的几大逻辑

本轮大宗商品涨幅是自20世纪70年代以来的最大价格上涨，业内人士称供需失衡、地缘冲突，以及气候异常三者叠加是造成本轮大宗商品价格快速上涨的核心驱动因素。

2020年疫情爆发后，全球大宗商品市场迎来全面上涨，根本原因在于供需矛盾突出，即需求快速反弹、供给修复缓慢。

以原油、天然气和贵金属数据为例。

美国原油库存在2020年6月触及高点后便一路向下，今年2季度以来，美国API原油库存在44000万桶水平附近，EIA全美商业原油库存数在41800万桶左右。

2021年夏秋以来，欧洲天然气库存显著低于往年同期水平，冬季临近导致相应需求季节性走高，库存去化加速。

2020年年中至今，LME铜库存均明显低于2016年以来的同期水平。此外，2021年下半年LME铝库存同样持续去化，尤其是进入2022年，其库存水平录得2016年以来同期最低。

2020年年中以后，能源品、工业金属、农产品在内的大部分大宗商品价格均大幅上涨。

此外，俄乌冲突作为催化剂加剧了供需的错配。俄乌冲突是此轮大宗商品价格进一步上涨的催化剂，包括战争本身的客观影响、西方国家对俄制裁以及俄罗斯反制裁等因素都加剧了大宗商品供需矛盾。

俄罗斯和乌克兰在全球大宗商品市场上的地位可谓是举足轻重，其主要生产和出口的大宗商品覆盖了能源、工业金属、农产品和贵金属等多个品类。

乌克兰是全球主要的农产品出口国，其大麦和玉米出口占全球份额超10%。俄罗斯主要出口的大宗商品种类更为丰富，其中天然气、生铁、钯和小麦的出口份额超过20%。

随着俄乌冲突的持续发酵，俄乌两国的大宗商品生产、出口环节都遭受了巨大冲击。

此外，天气也是影响大宗商品价格上涨因素之一。

2021和2022 年形成了一次弱强度的拉尼娜事件，导致今年春季南美洲面临干燥少雨的天气， 而期间正值南美大豆的生长期。

在此基本面下，美国农业部持续下调巴西和阿根廷的大豆产量预测，从而助推期货市场做多大豆的情绪高涨。

三重因素驱动下，大宗板块创下10年新高。券商一哥中信证券却有不同的看法，今日罕见亮出鲜明观点。

3、中信证券：2022年或是大宗商品见顶之年

中信证券发话认为大宗商品见顶了，主要有两个逻辑：

短期来看，俄乌冲突是大宗商品上涨的动力。 俄乌冲突的持续时间、西方国家与俄罗斯之间的制裁与反制裁措施的覆盖范围和程度均存在较大不确定性，与俄乌两国相关性较高的大宗商品（能源、农产品和金属）价格或将继续有影响。

能源上，俄罗斯原油和天然气出口制裁而导致的供需缺口在短期内或难以抹平。农产品方面，7月起乌克兰的小麦、冬大麦和油菜籽都将进入收获期，但俄乌冲突的不确定性或为其收割作业造成影响。工业金属和贵金属方面，来自俄罗斯的铝、镍、钯的供给或面临制裁程度的不确定性。

中信证券称，中长期来看，大宗商品市场的下行风险来自全球经济衰退预期。2020年年中以来，大宗商品价格飙升、供应链瓶颈导致制成品价格上涨、劳动力成本上升等因素使得全球通胀水平快速走高。

截至2022年4月，美国、欧元区和英国的CPI同比均处于历史高位。为应对通胀，美联储和英格兰银行开启紧缩周期，而欧央行也在逐步释放紧缩信号。

当前，在高通胀抬高生活/生产成本、海外央行收紧流动性、中国国内产需疲弱的情况下，市场对于全球经济衰退的担忧有所增加。5月美国、欧元区、英国和日本制造业PMI初步数的进一步回落或也验证了全球经济增速的下行压力在增大。

介于此，中信证券喊出：从价格指数的预测值来看，2022年或是大宗商品见顶之年。称进入2023年，随着全球海外主要经济体紧缩政策的陆续落地，全球经济衰退预期渐浓，大宗商品价格有望逐步回落。

中信证券罕见亮出了明确观点，最终是对是错？拭目以待！