A股大跌的原因找到了！后市怎么走？看解读→

围绕内部经济增长，将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点。沿着这个思路，受访人士建议配置上关注三条主线：地产链（家电、家居、消费建材、地产）；服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）；绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。

4月27日A股探底后开启反弹行情，持续半月左右，有的年内超跌板块迅速反弹近28%。不过，好景不长，5月24日，正如上海的阴雨天气，A股全天“阴着脸”，午后更是放飞下泻。今日为何放量大跌，反弹行情就结束了？

有券商分析人士表示，今日大盘大跌并非外围因素刺激，是市场内生性因素，同时也是相机抉择、边走边看的结果。政策逐步落地，部分资金获利了结，预计近期市场大概率将维持震荡格局。

创业板指跌近4%

5月24日，A股全天低迷下泻，早盘弱势震荡，午后跌幅扩大。关键指数、板块、个股“绿油油”，沪指收跌2.41%报3070.93点，创业板指收跌3.82%报2318.07点，科创50大跌4.73%，沪深300收跌2.34%。市场呈现普跌现象，沪深两市共计4380只个股收跌，跌停股70家；仅有280只个股收涨，涨停股47家。

北上资金出逃95.49亿元，卖出贵州茅台、恒瑞医药、东方财富等个股。从成交量上来看，近期反弹行情中市场活跃度一般，仍偏向谨慎。今日两市成交额9904.32亿元。

31个申万一级行业板块全部下跌，其中27个板块跌幅超过2%，计算机、综合板块跌幅超过5%，建筑装饰、医药生物、电子、社会服务跌幅超过4%，传媒、基础化工、电力设备、通信、纺织服饰、美容护理、轻工制造、钢铁、有色金属、商业贸易等板块跌幅超过3%。

煤炭、银行、食品饮料、石油石化板块相对“抗跌”，跌幅不超过2%。

从A股权重股表现来看，白酒、银行、石油等沪市权重股跌幅相对不大，贵州茅台今日收跌1.18%报1760元/股；科技类深市权重股跌幅较大，宁德时代收跌3.52%报402.04元/股，比亚迪收跌4.81%报281元/股。

自2019年7月22日开板以来，科创板上市企业扩容至421家，包括今年迎来的44只新股。因为年内大环境行情不佳，44只新股中有25只首日上市就出现破发，有的首日破发幅度超过30%。近期有所回暖，但今日又下泻明显，有49只个股年内累计跌幅超过50%。

相机抉择特征明显

如何理解今日A股放量大跌表现？6月即将到来，后市怎么走？投资者需要注意哪些风险？

“政策逐步落地，部分资金获利了结，指数来到筹码密集区域。”财通证券首席策略分析师李美岑在接受《国际金融报》记者采访时表示，短期面，美国经济逐渐显现出衰退的前置迹象，使得新兴市场出现担忧，A股也跟随下调。往后看，考虑到近期处于中报与稳增长相关数据的空窗期，后续伴随着政策效果逐步显现，数据逐步改善，市场有望回归基本面逻辑，逐步可以看到转好的迹象。但是在数据验证前，市场大概率将维持震荡格局。

“今日行情下跌并非外围因素刺激，是市场内生性因素，同时也是相机抉择、边走边看的结果。”申万宏源研究理财研究部总监钱启敏向《国际金融报》记者分析，从内生性因素看，一是受疫情影响，宏观经济基本面仍受到考验，日前国务院常务会议提出采取有效区间调控措施，稳住经济基本盘，应对经济下行压力。二是前期政策面暖风频频，市场消化较为充分，后续进入政策落地和效应观察阶段，边际效应弱化。三是从市场角度看，前期超跌反弹填坑动作完成后，股指始终处于横盘拉锯，成交量也不断萎缩，显示在超跌反弹后，市场再度陷入观望。从周二分时走势看，前市一小时多空拉锯，随后重心下移，恐慌盘逐步增加，最终导致单边下跌，成交放大，这是典型的相机抉择走势。类似于平时的“扳手腕”。当然，创业板、科创板权重股周二表现普遍不佳，也是影响市场人气，拖累板块指数率先下跌的重要因素。

“今日长阴线大概率宣布短线反弹告一段落，后市转入第二次探底，消化前期反弹获利盘，同时尝试在技术上形成市场底的右底。如果能够成功，倒也是一件好事，当然这需要一个过程。”钱启敏提醒投资者，后市应关注政策面动向对投资者的影响以及盘面反映，能否迅速化解长阴线的压力。盘面应关注涨跌时的成交量配比，以及30日均线得失，该均线年内已经3次对反弹形成有效压制。

配置上关注三条主线

记者注意到，4月27日开启反弹行情，尤其是电子等板块迅速反弹，电力设备板块更是在4月27日至5月20日期间的15个交易日里反弹近28%，这些板块年内跌幅有所收窄，但跌幅仍然靠前。市场仍充满不确定性因素，情绪偏向谨慎。

那么，投资者如何理解前期市场反弹表现？对于当前的投资策略有何思考，仓位控制和板块布局方面如何操作？

李美岑分析4月上旬至今的行情，4月11日至4月26日期间，主要是美国加息、汇率贬值、外资流出，引起投资者情绪下行，多重负面因素共振，导致市场短期下跌。之后随着上述负面因素缓和，以及稳增长政策暖风频吹，市场风险偏好回升才走出这一波修复行情。

独立财经评论员郭施亮也告诉《国际金融报》记者，从低点反弹20%以上可以定义为牛熊分界线，超过20%涨幅可以认为是技术性牛市，部分反弹速度较快的行业板块，有逐渐触及牛熊分界线的迹象。但市场可否扭转趋势，关键取决于市场可否持续企稳，并形成量价齐升局面。虽然近期部分板块率先快速反弹，但从整个大市来看，仍然处于回调状态，部分资金可能会有短期锁定利润的迹象，市场完成短暂快速反弹之后，会有一个平台震荡整固的过程。未来市场仍然需要看政策环境、资金面环境改善过程。

“整体来看，市场调整到这个位置，无论是估值性价比，还是中国经济的中长期发展信心而言，都具备很好的配置价值。只是今年外部‘乱云飞渡’，扰动较多。在配置购买过程中，可以更耐心一些。因为受到疫情影响，经济复苏的过程和节奏可能也更多波折，但整体向好的趋势依然是比较确定的。”李美岑提出建议，板块布局方面，虽然短期内稳增长预期落地导致部分交易性资金退出，但随着稳增长政策逐步落地，企业盈利改善，往年底看应该更加乐观。

围绕内部经济增长，将成为这一阶段市场行情主要关注的焦点和主要矛盾。沿着这个思路，配置上关注三条链条：1）地产链（家电、家居、消费建材、地产）；2）服务消费链（酒店、旅游、餐饮、交运、传媒互联网）；3）绩优成长主线（筹码充分打散、估值低位、业绩稳定、竞争格局尚未恶化）的成长股。

记者：朱灯花

编辑：陈偲

责任编辑：毕丹丹

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