豪鹏科技深市主板过会，聚焦锂离子电池，依赖外销收入

近日，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2022年第57次发审委会议召开，审议结果显示，深圳市豪鹏科技股份有限公司(以下简称“豪鹏科技”)首发获通过，保荐机构为安信证券。

图片来源：证监会

豪鹏科技致力于锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售，为客户提供灵活可靠的一站式电源解决方案。根据富士经济统计数据，2018年公司镍氢电池产量已位居全球小型镍氢电池市场份额第一位。

值得注意的是，发行人历史上曾经搭建红筹架构并以美国豪鹏为上市主体在美国证券市场上市（即发行人曾为原纳斯达克上市公司美国豪鹏间接持股的中国境内全资孙公司），后美国豪鹏于2019年完成私有化并摘牌退市。而美国豪鹏退市后，为实现发行人于中国境内发行上市之目的，完成了红筹架构的拆除。

截至招股说明书签署日，潘党育个人直接持有公司 28.88%股份，通过其个人 100%持股的豪鹏控股间接持有公司 4.77%股份，同时通过担任珠海安豪的执行事务合伙人委派代表实际支配公司 4%的表决权，合计可实际支配公司37.65%的表决权，为公司的控股股东、实际控制人。

本次IPO拟募资15亿元，主要用于广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）、广东豪鹏新能源研发中心建设项目。

01、研发费用率低于同行均值

近年来，随着锂离子电池行业上游原材料及制造装备逐步国产化，借助成本优势及品质提升，国产锂离子电池进入下游企业的供应链，市场份额逐年扩大。

报告期内，豪鹏科技实现营收分别为19.15亿元、20.71亿元、26.24亿元、16.42亿元，归属于公司股东的净利润分别为7994.83万元、1.51亿元、1.67亿元、1.13亿元。此外，报告期内，公司综合毛利率分别为 20.39%、26.67%、28.46%、20.28%，最近三年呈小幅上涨趋势。

具体来看，报告期各期内，公司 70%以上的主营业务收入来自锂离子电池业务。公司的主要竞争对手有ATL、FDK、欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源、珠海冠宇等。旗下主要产品为二次清洁电池中的聚合物软包锂离子电池、圆柱锂离子电池及镍氢电池。其中，聚合物软包锂离子电池业务收入2020年占比已超过50%。

报告期内，公司产能利用率整体保持在较高水平，镍氢电池2018年产能利用率较高，主要系为完成订单交付，通过加班、调班等方式增加设备产出所致。

目前锂离子电池行业进入快速发展阶段，但行业整体毛利率与利润率总体相对稳定。不过，锂离子电池行业毛利率受原材料价格波动影响较大，豪鹏科技产品的主要原材料包括钴酸锂、合金粉、保护板、特定型号电芯等，报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为 77.14%、75.39%、74.23%和 75.81%，占比较高。若未来原材料价格短期内出现较大幅度上涨且公司未能及时采取措施转移成本上涨压力，或将对其短期盈利情况产生不利影响。

另一方面，报告期内，公司的研发费用金额分别为8374.12万元、1.10亿元、1.48亿元、8214.31万元，研发费用率低于同行业可比公司的平均值。

若公司未能把握行业发展趋势与二次电池技术更迭方向，或研发成果不能较好实现产业化，其产品竞争力与行业地位或将受到负面冲击，进而不利于巩固或提升其市场占有率及盈利水平。

02、依赖外销收入

同时，公司产品终端客户主要为国际知名品牌商，报告期各期，公司外销收入占主营业务收入的比重分别为 56.85%、63.60%、69.09%和 70.57%，外销收入占比较高，呈持续增长态势。而内销占比分别为 43.15%、36.40%、30.91%和 29.43%，主要位于华南地区。

截至招股说明书签署日，镍氢电池、锂离子电池出口美国适用关税税率分别为 28.40%和 10.90%。报告期各期，公司对美国直接出口销售收入分别为4633.22万元、3713.03万元、4359.66万元、2536.41万元。若中、美贸易摩擦进一步升级，公司的美国客户可能会削减订单、要求公司产品降价或者承担相应的关税，或将导致公司美国市场出口销售收入和盈利水平下降，进而对其经营业绩造成一定影响。

另外，豪鹏科技的外销产品主要以美元计价及结算。为降低汇率波动风险，公司主要通过购买远期外汇合约合理规避汇率波动风险。虽然公司通过购买远期外汇合约主动管理汇率变动风险，但并不能完全覆盖汇率波动的风险敞口。报告期各期，公司汇兑损益、公允价值变动收益及投资收益的合计金额分别为 500.21万元、-181.79万元、-408.25万元、1006.64万元，仍存在因汇率波动而影响各期经营业绩的风险。

此外，报告期各期末，豪鹏科技的存货账面余额分别为 3.88亿元、2.73亿元、3.96亿元、6.29亿元；公司计提的存货跌价准备金额分别为2179.58 万元、2185.27万元、2759.68万元、 2728.28万元，存货跌价准备金额占存货账面余额比例为 5.62%、8.00%、6.97%和 4.34%。若未来其主要原材料的市场价格出现大幅波动，或下游市场环境出现重大不利变化，公司存货或将面临减值风险。

03、结语

目前，我国锂离子电池行业竞争较为充分，对锂离子电池企业的技术要求与成本控制要求越来越高，豪鹏科技为首的公司需要通过技术创新、整合上下游资源、提升自动化程度及生产效率，实现成本优化，才能在未来激烈的市场竞争中占据有利地位。