鸿承环保科技(02265.HK）：追求社会效益与商业价值统一，打造环保发展新样本

当前，ESG投资在全球范围内正加速成为主流，不论是投资者对环境及社会风险的关注不断升温，还是越来越多企业探索科技转型或普惠之路，又或是全球资产配置策略的持续倾斜，再到政策制度体系的不断完善，尤其是在“双碳”战略提出之后，更是迅速站上“风口”。

ESG策略的大流行，也并非一时兴起，其本质上是基于新形势下的一种长期利益平衡关系或价值标准，对于企业/投资者来说，传递的是一种责任经营/投资的理念。通过将环境指标、社会责任及公司治理三个维度纳入企业KPI，形成对企业经营质量及持续经营能力评判的新标尺，打破以往在投资领域追逐回报与风险的二维世界。

相似的是，从ESG的非财务指标出发，不仅同样可以用来“排雷”，还可以选出真正高质量、可持续发展的“长期主义者”。

寻找真正的“长期主义者”：ESG表现与财务表现统一

但在企业“责任牌”、ESG“新名片”等狂轰滥炸之际，投资者该如何选择？又或者说怎样才能捕捉到这样成色十足的机会？

芒格曾说，要去有鱼的地方钓鱼。而哪里的鱼才多呢？笔者认为，只有企业的ESG表现与商业表现互相成就时，也就是说，社会责任与股东利益高度一致时，企业才能实现“真”的持续成长，而不是牺牲某一方的利益。

照此逻辑来看，环保无疑是非常有利的赛道。不论是“碳中和”下的新能源、新材料等方向的投资机会，底层都是受环境价值的驱动。

2021年是“十四五”开局之年，也是环保大年。不仅政策密集出台，且再现环保IPO上市潮。据不完全统计，2021新增的涉环保业务的上市公司达43家。

就细分领域而言，其中，涉及“变废为宝”、“再生资源”等关键词的固废成为宠儿。自2021年3月《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》出台后，一系列重固废处置领域的重大政策密集出炉。与此同时，据了解，在去年43家新增上市企业阵营中，最多的就是从事固废处置的企业，达到17家。

（来源：中国水网）

鸿承环保：国内金矿危废处理龙头，兼具社会效益及商业价值

就在去年寥寥可数的港股环保IPO企业中，鸿承环保科技（2265.HK，以下简称“鸿承环保”）可以说是非常独特的一家危废处理企业——立足黄金产业链，背靠山东莱州金矿富脉，从事黄金尾渣处理及资源再回收利用。

简单来讲，鸿承环保是帮助矿商处理黄金生产过程中处置氰化尾渣这类有害废物的专业公司。主要做法是：一方面分解氰化尾渣中的有毒物质，提炼黄金；另一方面，从收集的氰化尾渣中提取有价值的金属资源，比如硫精矿及含金硫精矿，进而销售给下游化工领域等企业，从而实现多元化经营。

金矿有害废物处理价值链

（来源：公司招股书）

一直以来，国内黄金生产业一直面临着环保与经营的双重困局，这从监管对于氰化尾渣态度的变化便可看出，从2016年被定性为危废，到2020年底拿到豁免“通行证”。而氰化提金被视为一种成熟、低成本和高回收率的提金工艺，是中国和世界各地黄金生产中最广泛使用的工艺，目前全国八成以上的成品金生产企业均采用此工艺，大量氰化尾渣也由此产生。这也为鸿承环保这样的专业型公司提供了可靠的利基市场。

首先，要拿到牌照就不是一件简单的事。一般而言，危废经营许可证，从申请到落地需要3-5年时间，最快也需要2-3年。而随着近年来环保要求日益趋严，比如2020年新固废法出台，获封“史上最严版本”，尤其对于工业固废和危废的规范和要求明显提升，这意味着拿到牌照大概率只会更难。再者，专业的技术人才及产能投入也都是阻碍新进入者的门槛。

也正是因为这些门槛，再加上鸿承环保在行业中的领先地位，这使得公司即便在目前分散的行业格局中，仍然能维持出色的盈利能力。数据显示，公司的毛利率过去两年超过60%，净利润率常年维持在30%以上，均明显高于环保其他子板块。

尽管氰化尾渣获得“绿色通行证”，但这并不是无害的背书，而是将其影响置于可控范围内，这大概率也是现阶段平衡行业发展及环境做出的一种权宜之计。实际上，在有些国家已实现氰化尾渣的无害化处理。这意味着随着环保政策趋严，行业转型升级的大背景下，低氰甚至无氰的提金工艺成为趋势和方向。

而在资源再生方面，鸿承环保也在贡献自身的一份力量，并接连收获业内认可。比如在去年，公司的研究项目“黄金尾渣硫铁资源回收利用项目”被中国高科技产业化研究会确认为科学技术成果，且该项目还获得中华环保联合会颁授的中华环保联合会科技进步奖二等奖。这无疑是对公司探索循环经济发展之路，实现经济效益、环境效益和社会效益的高度肯定。

尾声

不论是投资还是经营，ESG潮流已势不可挡，这背后是一种价值标尺的重塑，也是多方利益关系的一次再平衡。对于企业而言，这更是一种“长期主义”，经营目标已不仅局限于短期的财务业绩，还包括追求非财务指标在内的长期可持续的发展。

在当前背景之下，长期关注并改善ESG表现，无疑对企业未来增长至关重要。但伴随趋势逐步展开，流于表面的包装与宣传也将过度泛滥，成为影响判断的迷雾，而通过回归企业经营本源，去探寻那些在经济效益与社会效益取得绝佳平衡的企业，或许方能真正做到社会价值和商业价值的同步增长，实现长久可持续的发展。