涨幅50万倍的百年老店，“吊打”顶流基金经理的赛道

消费ETF近两周净流入30.72亿，在大类行业ETF资金流入榜中，净流入居首。

百年老店——可口可乐，股价近期创出历史新高。

（可口可乐1980-2022年股价趋势）

可口可乐1919年上市时40美元/股，当年买入1股，现在价值2000万美元。可口可乐的复权价在过去100年涨了50万倍。

类似的，老牌食品公司雀巢1867年创办，1953年上市。现在股价一路新高…

（雀巢2009-2022年股价趋势）

全球资本市场，总有一些神奇老面孔，大众嫌弃他们是老古董。无论市场怎么变化，短期看起来涨幅并不快，长期看又像打不死的乌龟，悠哉悠哉不断创历史新高？

有点像网游中的BUG，有什么神奇底层逻辑？

1、历史上全球市场的“BUG”

翻阅过去全球市场的几个重要指数，有几个ETF持续新高。这种特立独行的走势，在很多人看来，就是市场里的一个“BUG”。

比如标普消费品行业ETF（XLP），过去20多年不断创新高。

标普消费品行业ETF，追踪的是从标准普尔500指数中提取的消费必需品公司，重仓股宝洁、可口可乐、好市多等大消费公司。

比如A股的消费ETF（159928），追踪的是中证消费指数，成立来年化收益14.16%。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，仅供参考，不构成任何投资建议）

虽然有些指数的ETF发行晚了一些，但追踪的指数数据依然在，所以还是相对可以客观地去看待历史，不至于把一个指数行业给忽略掉。过去尽管经历了许多的危机和动荡，但这些指数在调整后，总是能继续向上而行。

统计发现，以上这些以指数编制的被动型指数基金，过去跑赢大部分主动型基金。究其原因，主动型基金依赖于操盘手的博弈能力，即便短期表现靓丽，而基金经理总归是人，时常会犯错或踩雷，最终大多也会趋向于平均化。

纵观全球市场的历史，被动型基金未必比主动型基金差，甚至有些在过去都是躺赢逻辑，这种强势的背后，更像是游戏中的BUG。

被动型基金和指数，一旦处在一个能长期创造复利价值的赛道，优胜劣汰的机制下，淘汰弱者，筛选出了一批能够持续创造超额业绩的企业。不依赖于人，最终微小的区别在复利的作用下也就变成了大差距，持续跑赢了大多数。

过去全球市场的那些牛指数，底层逻辑是什么？

2、底层逻辑

1.人类社会总体在发展，物资越来越丰富，同时人均收入持续提升，购买力也在不断增加。

2.食品及相关行业涉及安全，人们更倾向于大品牌，天生容易往龙头集中。

3.行业需求没有天花板，人类吃喝医食方面始终在升级，这也给企业创造了持续成长的赛道。

4.垄断红利，许多企业具备了规模成本优势，或是有独特口味，形成了赢家通吃的垄断行业格局。

5.抗通胀属性。长期历史价格随着通胀提升，而产品的提价最终会反映在公司利润的增长上，并最终推动股价上行。

彼得·林奇曾以生产香烟的菲利普·莫里斯为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%） 。

6.投入小、资本支出少。产品普遍变化都不大，无须不断升级，也不用更新和建造大量的高科技厂房，生意并非靠投资去拉动，赚来的钱更容易分红和回购。

3、时势造英雄，行业决定成败

历史上大部分行业都是配角。二八定律总在影响着市场，无论美国欧洲，还是日本股市，最终市场上大部分收益都由极少数公司所贡献，而其中最大的影响因子，几乎都是行业。

江湖上有句话说得好，所谓时势造英雄，行业选择决定成败。

长期看，不管是国内ETF还是国外ETF，行业方向这个因素至关重要，也是给投资人获得超额收益的关键，也可能会存在跑赢大部分主动基金的概率，前提是要选对行业。

当然，我们今天所讨论的，也是站在过去的全球历史视野中去寻找和讨论背后的共性，并非推荐某个具体行业。

毕竟投资不是单选题，最终市场跑出来的赛道，还有很多其他。比如全球历史上过去跑出来的赛道有食品饮料、医药保健、创新科技等等。

比如，国外的半导体ETF就走出了长牛。除此还有很多不同类型的行业，关键是哪些是你了解，并且你认知了他们具备穿越周期的共性和基因，知道哪些可以持续，哪些无法持续。

很多行业生命周期都不长，而容易穿越周期的行业必然有需求的持续扩张性，而识别行业生命周期所处阶段的主要指标有：行业空间、市场增长率、需求增长率、产品品种。

通常情况下，行业竞争格局决定了赚钱难度，有些行业更容易形成垄断寡头。有赢家通吃的基因，衡量行业格局有：竞争者数量、进入壁垒及退出壁垒等。

再比如行业的稳定性和长寿性，决定了赛道的长度。这取决于行业是否容易产生变革，企业能否应对这种变革，以及用户对产品的依赖程度和消费频率等。

无论什么行业，认知决定广度，全球有很多穿越牛熊的行业，可以从中去探索他们的共性，问自己这些底层逻辑后面还能不能持续。同时，在你充分熟悉和深度了解的能力圈中，认知正确了，胜算也会高很多。

而人性也是至关重要的一环。懂得逆向而行，在大众恐惧时敢于投资，在大众贪婪时懂得知止，那么也会从优秀变成卓越。