【招商证券】4月百强房企销售额负增长仍在扩大，结构上TOP31-50房企出现回升

根据第三方数据，4月单月百强房企销售额负增长仍在扩大，21年上半年流动性宽松叠加需求释放致使销售基数走高，信贷恢复偏慢以及购房预期尚未企稳也是重要叠加因素。4月top1-100房企单月销售额同比增速较3月降低7pct至-59%，主因21年上半年流动性宽松叠加需求释放，4月的恢复情况好于3月，基数变化导致今年4月的销售增速有所回落，此外销售额回落还受到信贷恢复偏慢以及购房预期尚未企稳的影响。22年4月百强销售额环比为-15%，18/19/21年环比资料分别为-6%/-4%/-1%（20年由于疫情对资料扰动较大，此处不作为参考），对比来看，4月的销售情况在近几年中表现较差。根据招商房地产政策分析框架，判断政策或持续改善，销售或在二季度出现改善。

结构上看，TOP31-50房企销售额同比出现回升，TOP10、TOP11-30、TOP51-100房企销售额同比负增长进一步扩大。TOP10/TOP11-30/TOP31-50/TOP51-100房企4月销售额同比分别变化-16pct/-2pct/+8pct/-8pct至-57%/-61%/-58%/-61%。

（1）22年4月单月销售额同比中除越秀为+56%，其余单月销售额增速均为负增长，其中销售额同比相对较高的有滨江、中粮、远洋、卓越；

（2）22年1-4月累计销售额增速均表现为负增长，其中大悦城、越秀、远洋、建发等销售额增速相对较高；

（3）22年4月单月销售额同比增幅较上月改善的有越秀、华侨城、卓越、荣盛、融信等16家房企。（重点跟踪房企样本39家）

百强房企销售额同比增速变化与36城相符，预计4月份统计局全国销售额同比负增长或进一步扩大。据高频销售资料显示，36城4月单月同比为-60%，较上月扩大9pct。

行业配置逻辑已经从博弈政策为主转为“交易政策更稳健改善下的竞争格局改善”，后续若行业右侧出现，并购也将放量来加持个股α，这或是一个持续性更长的逻辑接力。