方达控股（01521.HK）Q1业绩靓丽，全年高增长可期

方达控股（01521.HK）母公司泰格医药（A+H）近期发布Q1财报，方达亦首次同步公布其第一季度相关财务资料。

2022 Q1业绩靓丽，全年高增长可期

截至2022年3月31日止三个月，方达控股录得收入60.1百万美元，同比增长51.7%；纯利4.9百万美元，同比增长31.0%；扣除以股份为基础的薪酬开支及并购所得无形资产摊销后，经调整纯利约8.3百万美元，同比增长42.7%。业绩保持高速增长趋势，全年实现公司给予的高增长指引值得期待。

上海疫情影响可控，近期已逐步进入复工状态

方达的业务一直是北美和中国两地布局，即在北美和中国均建设本地实验室提供服务。从两地实验室的贡献比例看，北美实验室业务规模占比约65%，中国实验室业务规模占比约35%。而在中国的布局方面看，方达在上海、苏州、武汉、郑州等地拥有超过10个研究基地提供服务，上海实验室的业务占整个集团的比例不到20%。

3月底上海开始进行封控管理后，在保障核心项目及可远程进行的项目工作外，上海实验室部分实验项目交付有一定的短期延迟。不过，目前上海的疫情已有所改善，拐点逐渐显现。近期上海也公布了企业复工复产的条件，城区的部分区域开始了“有限活动”。公司正积极与相关部门沟通以尽快实现更全面复工。公司也将在全面复工后，通过内部工时调整等措施，尽快追上延迟的项目进度。

由于上海实验室收入占集团收入的比例不到20%，所以疫情影响是可控的。此外，上海实验室主要是生物分析项目，而方达在苏州研究基地也配备有生物分析实验室，部分项目也可从上海转移到苏州，由苏州方面的设施承接。将疫情影响降至最低。

新增订单提速，新产能加速爬坡

2021财年，方达控股新增订单同比增长40.6%，维持高景气度增长。而且，过去一年，公司通过自建、并购等在中国区和北美区两个核心市场进一步的扩充业务和产能，已经形成了更完善的一体化药物研发服务平台。比如在中国新增了药物代谢和药代动力学、毒理、中心实验室等服务，美国方面也扩充了CMC、生物分析和生物制剂及中心实验室的服务能力。

新业务开拓及产能扩充，带来了更多新订单机会，Q1的业绩也是充足的新签订单不断交付，转化为收入的结果。公司在北美市场占有率的提升，加上在中国市场的产能扩充和新业务的展开，以及一体化服务平台的搭建，很好地完善了公司的服务能力，新产能也在进入爬坡周期，预计今年能很好地释放业绩弹性。

CRO板块业绩延续高增态势，把握超配机会

2021年度CRO板块业绩普遍高增，近期新公布Q1财报的如药明康德、泰格医药、凯莱英等，整体收入、纯利增长仍维持高速增长。可以看出，CRO行业高景气度持续，仍是一个兼具确定性和成长性的优质板块，且经历了去年下半年以来的调整，多数估值已重新变得吸引。

方达控股自2019年上市以来，业绩也保持着高增势头。随着2021年全面扩产和搭建新业务的部署落地，形成了更完善的一体化平台服务能力，今年的业绩是有望迈上一个新台阶。股价方面，方达跟随板块也有显著调整，当前估值已远离了近3年的PE均值。CRO板块已经历了几轮利空冲击，但基本面仍呈现出强势特征，确认市场反应过度及重拾信心在即，也预示着超配时机已到。