净利下降19%，股价连日大涨16%，“锂茅”亿纬锂能又能行了？

4月27日，“锂茅”亿纬锂能发布一季报，报告期内，公司实现营业收入67.34亿元，同比增长127.69%;归母净利润5.21亿元，同比减少19.43%。

同时，亿纬锂能于前两日发布2021年财报，报告期内，公司持续夯实主营业务发展，实现营业总收入169亿元，与上年同期相比增长107.06%；归属于母公司股东的净利润为29亿元，比上年同期增长75.89%。

昨日，亿纬锂能收涨11.6，今日股价收涨4.23%。

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消费电池、动力电池并驾齐驱

亿纬锂能的主要业务是消费电池（包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）和动力电池（包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池）的研发、生产和销售。

其中，消费电池业务2021年实现营业收入69亿元，与上年同期相比增长 67.79%。亿纬锂能的锂原电池在市场中处于领先地位，竞争优势明显，市场份额稳定。

动力电池业务2021年实现营业收入100亿元，与上年同期相比增长146.25%。主要原因是应用于乘用车领域的软包三元电池随着新建产能持续释放，带动电池出货规模保持增长。动力电池业务为公司贡献了大部分营收，带动公司营收规模增长。

分产品来看，锂离子电池贡献了绝大部分营收，占营收比重约89%。这部分的营收增速也更加明显，比上年同期增长了125%。

但是，锂原电池业务更加稳定，毛利率更高，达到41.56%，锂离子电池的毛利率则要低很多，近19%。

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为何增收不增利

虽说亿纬锂能去年整体营收和利润都实现不错的增长，然而今年一季度却在营收翻倍增长的情况下，净利润增速双位数下跌。公司将增收不增利的原因归结于其投资收益的减少。

利润表项目重大变动情况及原因中对于投资收益减少的解释是其联营公司一季度生产和出运计划受到负面影响：

亿纬锂能于2014年注资思摩尔国际，持股50.1%；至今，仍然持股32.62%，为思摩尔的第二大股东。思摩尔国际是雾化行业的领军企业，为全球最大的电子雾化设备制造商，主要业务是为企业客户研究、设计及制造电子雾化设备及电子雾化组件。

近几年，亿纬锂能业绩飞涨，一路高歌猛进，思摩尔确实贡献不小。

2017年以来，思摩尔一度为亿纬锂能贡献了一半左右的利润，2021年贡献了近六成的利润。

值得注意的是，思摩尔国际在2020年上市后，股价一路上行。亿纬锂能的股价也随之一路高涨。

今年一季度，亿纬锂能投资收益2.17亿元，占其净利润超4成，投资收益的减少自然是会影响净利润。

但是，剔除投资收益后，一季度的净利润为2.6亿元，对比上年同期剔除投资收益后的净利润（3.37亿元），净利润同比下滑超22%，所以说业绩下滑的主要因素还是受到自身主营业务利润下滑的影响。

剔除投资收益的因素，如果只关注亿纬锂能一季度主营业务，利润下降的主要原因是原材料成本上升，导致营业成本增加，压缩了利润。

2021年原材料价格持续高涨，给众多动力电池厂商带来成本压力。随着低成本原材料存货逐渐用完，亿纬锂能的业绩在去年4季度就开始出现疲态，2021年Q4毛利率和净利率均下滑，分别为17.11%、13.5%；到了2022年Q1，毛利率降至13.75%，同比下降13个百分点，环比下降约3个百分点，毛利率继续承压。

当然，原材料涨价不仅影响亿纬锂能一家，整个新能源行业都受影响，比如同样公布了一季报的欣旺达，毛利率和净利率同样下降。

光大证券认为，亿纬锂能积极采取多元化策略控制成本，布局产业链，降低原材料波动影响。同时公司Q4开始与整车厂谈判价格，向下游传导价格压力，动力电池毛利2022年有望修复。

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动力电池成新引擎

虽说，公司毛利率短期承压，但是消费类业务稳步发展，同时动力电池业务高速成长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（CABIA）数据，2021年亿纬锂能国内动力电池装机量约2.92GWh，同比增加147%，市占率1.9%，排名第八；2022年一季度的装机量约1.09GWh，市占率2.13%，排名提升一位至第七，中信证券认为随着产能加速释放，未来亿纬锂能的动力电池业务有望继续高速成长。

事实上，在对未来的规划方面，亿纬锂能在巩固现有消费电池市场领先优势的同时，在动力电池方面，积极加强新能源汽车和储能业务的布局。

4月27日晚间，亿纬锂能发布与成都经济技术开发区管理委员会签订《项目投资合作协议》的公告，拟投资建设年产50GWh动力储能电池生产基地和成都研究院，其中一期包含20GWh动力储能电池生产基地和研究院一期；二期包含30GWh 动力储能电池生产基地和研究院二期。项目总投资200亿元。

亿纬锂能由锂原电池龙头企业，发展锂离子电池业务，最终迈入动力电池，打入海外龙头车企供应链体系，在高度集中化的动力电池市场竞争格局中占一席之地。

光大证券认为，亿纬锂能的电池客户质量处于国内第一梯队，22年4680大圆柱预计稳步投产，软包三元、三元圆柱出货高速增长，铁锂有较大产能增量，将在储能与新势力动力电池方面持续发力。

总体来说，亿纬锂能近日公布的2021年全年和2022年一季度业绩符合预期，开源证券认为，公司锂离子电池毛利率下降较多，主要原因在原材料价格上行随着2022年Q2以来原材料价格逐渐回调，公司毛利率有望筑底回升，加之公司上游布局的持续完善（公司是目前上游布局最完善的电池厂之一），动力储能电池产能持续扩大，将导致公司盈利能力拐头向上，综合竞争力有望进一步提升。

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