「趣点」首季净利增速放缓，股价腰斩，芒果超媒前景还值得期待？

4月24日，芒果超媒（300413.SZ）发布2021年年报。报告期内，公司实现营收153.6亿元，同比增长9.64%，归母净利润21.14亿元，同比增长6.66%。

同日，芒果超媒也发布了2022年一季报。报告期内，2022第一季度实现营收31.24亿元，同比下降22.08%；归母净利润5.07亿元，同比下滑34.39%。

针对一季度业绩同比负增长，芒果超媒表示，一方面，由于去年同期爆款综艺《浪姐2》热播，推动广告及会员收入基数显著增高；另一方面，今年一季度疫情反复，导致《声生不息》等几档重点综艺录制推迟，影响内容排播节奏。

4月25日，芒果超媒股价一改往日颓势，盘中股价一度上涨6.53%，截至收盘，股价报收28.92元，涨幅2.08%，最新总市值为541亿元。

01核心主业增长势头强劲

资料显示，芒果超媒业务主要包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作以及内容电商。

众所周知，芒果TV是芒果超媒的核心资产，近些年其收入规模及营收比重均增长显著。2021年芒果TV营收112.61亿，同比增长24.3%，业务收入比重已由2018年的43%提升至73.34%。

而广告收入、会员收入和运营商业务是芒果TV主要盈利来源。其中，广告业务表现最为亮眼，全年收入54.53亿元，同比增长31.75%，远超行业增速；会员及运营商的营收增速也分别达到13.3%及27.17%。

受益于2020年《乘风破浪的姐姐1》的破圈效应，《浪姐2》的招商非常成功，有效带动公司广告收入。

放眼整个行业，去年各大平台广告收入基本处于滞涨甚至下滑状态。有研究机构发布《2021综艺招商白皮书》显示，头部平台中，2021年整体招商项目数同比增加的仅芒果TV一家，而爱奇艺在线广告营收同比增长仅4%；腾讯媒体广告收入下降7%。

相比之下，芒果超媒2021年新增开拓广告客户118个，各类广告品牌总数超1000个，全年收入达54.53亿元，同比增长31.75%。

在会员端，头部IP如《披荆斩棘的哥哥》、《大侦探》均采用贯穿全周期的会员定制化运营，芒果TV会员数持续增长。2021年末，芒果TV有效会员数达5040万，较2020年末增长39.5%；报告期内，会员收入达36.88亿元，同比增长13.3%。

尽管芒果超媒在众多长视频平台中表现出色，但长视频业务增长日渐乏力也是不争的事实。所以芒果超媒正努力找寻新的盈利点，而电商就成了其瞄准的新方向。

这里的看点是小芒电商。小芒电商于2021年1月1日正式上线，其是一款通过明星、综艺、专业KOL真实的短视频内容种草推荐，让用户获得更多的生活灵感、完成购物消费的电商App。

开源证券认为，小芒电商能够发挥芒果超媒在明星资源、品牌资源、流量支持、用户属性等方面的综合优势，打造明星带货生态，深度挖掘粉丝经济价值。

在内容资源+明星效应下，小芒电商在流量变现上具备较大的想象空间。当前，该APP正处在战略培育期，2021年小芒APP日活峰值为126万，累积下载量4900万人。2021年该业务营收21.57亿元，同比增长2.5%。

02重磅内容将密集上线

芒果超媒最大的优势是很多内容都是自制的，成本控制较好，尤其是自制综艺，一直是芒果TV的内容护城河。这也是该企业在爱奇艺等一众长视频平台普遍亏损的背景下还能盈利的重要原因之一。

今年4月份以来，芒果TV综艺仍呈现强势霸榜趋势。骨朵综艺全网热度指数显示，《大侦探7》连续五周排名第一，《初入职场的我们.法医季》继续保持第二，恋综《春日迟迟再出发》口碑持续发酵，跃升至榜单第三，榜单前三仍是芒果TV的天下。

此外，《浪姐3》、《披哥2》、《大侦探7》、《密逃4》等顶级综艺IP均有续作。根据公司内容生产及排播规划，《声生不息》已于4月24日播出；《乘风破浪3》正在录制，预计二季度上线；其他《向往的生活6》定档4月29日、《披哥2》、《密室大逃脱4》等王牌综艺后续也将陆续上线 。

业内人士表示，2021年文娱领域综合治理开展以来，长视频行业陷入寒冬，招商环境不景气，不少节目呈现招商“裸播”状态，亟待《声生不息》、《乘风破浪》这种具有爆款品相的核心IP提振市场信心。

剧集方面，在长视频行业整体收缩的情况下，芒果超媒逆势扩张，持续加大对剧集端的投入，2022年剧集储备丰富，《凭栏一片风云起》、《少年派2》、《千秋令》、《非凡医者》、《天下长河》等重点剧集将陆续播出。

03探索“元宇宙”

值得一提的是，在“元宇宙”爆火之际，2021年芒果超媒宣布将探索搭建芒果“元宇宙”，引发关注。

据透露，芒果生态将以国家广播电视总局5G重点实验室为基座，探索搭建芒果的“元宇宙”平台，全面开始参与未来传播形态的竞争。

2021年10月，数字主持人“小漾”首次亮相《快乐大本营》，成为湖南台第一个综艺节目虚拟主持人。

2022年3月，芒果TV搭建基于光芒链的数字藏品平台，推出“芒果崽”、《尚食》角色纪念卡等数字藏品。芒果超媒称，这将有利于扩大芒果TV品牌方面的影响力，布局数字藏品平台业务也是元宇宙战略初探。

但事实上，目前业界对于元宇宙的定义并未明确，相关技术框架也十分模糊。芒果超媒的“元宇宙”能否梦想照进现实，仍待探索。

结语

在二级市场，芒果超媒股价自2020年初的35元上涨至2021年初的93.01元。又受行业整体下行影响，该股在震荡中回落，从年初至今，芒果超媒股价累计下跌49.5%，几近腰斩。

展望后市，安信证券表示，芒果具备媒体平台属性+内容自制基因，在综艺领域的创新能力较突出，建议关注后续重点综艺与剧集上线对广告招商及会员拉动的效果。