五年转型业绩倍增，首程控股(00697.HK)做停车出行蓝海里的“普洛斯”？

近日，首程控股(00697.HK)公布了年度报告，其中报告致股东的信再次吸引到了市场的关注。

在港股A股众多上市公司中能够常年坚持不懈交出一份洋洋洒洒充满深度思考、有详实复盘、清晰总结和明确展望的致投资者信的公司其实并不多，反倒是在资管领域像巴菲特这样一年一度朋友圈刷屏的股东信倒是颇为引人瞩目。见微知着，从精心撰写的股东信也不难看到有志于成为高效和领先的基础设施资产高效运营中心机构的首程控股正在积极向业界翘楚看齐。

实际上自2018年至今，首程控股执行董事兼董事会主席赵天旸已发布过5封致股东信，其不仅仅是向股东通报及解读业绩的文件，更是外界深刻理解首程控股转型发展的重要窗口。公司领头人通过这样一种形式将自己蕴含智慧火花与经营哲思的深度思考对外分享，并积极向股东、投资人沟通公司发展的情况，未来的发展战略。这也传递了一个积极的信号，首程控股始终在坚持维护股东的利益，而公司所有行动也都是基于长期价值来展开。俗话说“火车跑得快，全靠车头带”，从公司领头人的所思所想中实际上也能够让投资人更好的把握首程控股未来的航向。

五年的股东信见证了首程的转型之路，而检验成绩的最有效的方式莫过于业绩和分红表现。正如股东信中所言：“五年来，我们的主要经营指标实现了突破性的增长。主业营业额从转型初年的1.77亿港币到2021年的11.95亿港币，增幅为577%，2021年同比2020年增幅为69%；扣非后的税前净利润从2017年0.57亿港元到2021年的6.95亿港币，增幅为1119%...五年来公司的现金分红总金额累计28亿港币…”从这一连串数据不难看到首程控股在转型过程中实现了业绩的快速增长，并带给股东及投资人丰厚的回报。

从今年的股东信中，其实能够看到首程控股的企业发展方向、战略定位更加明确，“基础设施资产高效运营中心+基础设施不动产基金管理”的商业模型日益清晰，公司通过五年的转型已经站上了一个新的台阶。而展望未来，在笔者看来，首程控股或也将成为停车出行领域的“普洛斯”。

作为全球领先的现代仓储物流设施开发商、运营商和资产管理人，普洛斯业务遍及中国、美国、巴西等17个国家和地区，资产管理规模超1200亿美元，在全球有97处办公室。值得一提的是，截至2020年末，普洛斯持有现代仓储物流设施建筑面积约6600万平方米，在全球范围内仅次于安博（9197万平方米）。而驱动其成功的核心便在于其以基金平台为节点将现代仓储物流设施的开发、运营及退出串联成闭环，构建起以资本循环为核心的商业模型。而其核心的护城河也在于实现了资产、资金与产业链的深度融合。

不同于普洛斯聚焦的是物流领域，首程控股专注的“能力圈”在于停车出行领域。公司拥有规模庞大的停车资产，同时亦积极在出行全产业链领域探索布局，构建智慧出行生态圈，挖掘停车出行万亿蓝海的巨大市场潜力。

在这之中，停车资产业务也同样高度强调“重运营”，首程控股通过持续深耕与投入，不断加码创新，提升运营效率，在行业中构建了专业的运营能力，并能够将这一能力持续复制到新的项目当中。而不断积累的优质的基础设施底层资产天然具有的资产证券化优势，在RIEITs风口之上进一步打开了首程控股的成长空间。借助REITs为停车出行资产提供发展渠道和退出通路，实现产业运营和资产管理的有机结合，首程控股由此成功构建了“基础设施资产高效运营中心+基础设施不动产基金管理平台”的商业模式。

不难发现这一模式之下实际上与普洛斯的商业模式亦有异曲同工之处，一方面在于轻资产，能够实现快速的复制与扩展，考虑到所布局停车出行赛道庞大的市场空间，这也意味着首程控股在基础设施资产高效运营中心的打造上面临着长期的发展机遇。另一方面，在于资产管理运作，REITs资管模式下，首程控股实现产业与资本的有机融合，并构筑了全链条生态闭环，能够持续深度挖掘产业链的价值，扩大收益来源，并实现“投融管退”的循环可持续发展。

从此次股东信中亦不难看到首程控股在两大领域取得的成绩以及所展现的强劲发展势头。基础设施资产运营上，首程控股接连开拓并取得重大项目，展现出公司强大的综合运营能力。同时在停车资产管理领域，公司也已经建构出规划和设计、投资和建设、管理和运营、创新增值的全周期、全链条的综合能力，占据行业领先优势。

而在基础设施不动产基金管理上，首程控股加速布局REITs领域，深度参与了REITs发行，成为几乎全部已上市REITs项目的重要长期战略投资人。其也正凭借着强大的基金募资能力、精准的产业投资能力、精益的运营和管理能力、成熟而全面的退出能力，加速打造其独一无二的REITs全产业链运作发展模式。

种种布局动作及成果之下，有理由相信首程控股在致股东的信中所展望的，中国一定可以出现世界级的基础设施运营和资管机构，这样的愿景并非遥不可及。