宝通科技2021年财报：强化“工业互联+移动互联”双轮驱动 VR/AR打开数字化增长空间
4月22日晚间，宝通科技发布了2021年年度报告。数据显示，2021年，公司实现营业收入27.60 亿元，同比增长 4.62%。实现归母净利润4.03亿元，同比下降 7.81%；公司自2015年转型以来，营业收入实现了年均34.33%的复合增长，归母净利润实现了年均34.41%的复合增长。同时，拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），不送红股、不转增。
值得一提的是，宝通科技2021年的研发投入金额达到1.6亿元，2020年和2019年这个数字分别为7282万元、5118万元，相比之下，去年的投入数额直接上了一个量级，再创新高。但高研发投入也成为宝通科技2021年度最大的业绩拖累，最直观的表现是归母净利润的同比下降。
加速工业互联业务智能升级
宝通科技主营业务由工业互联网（工业散货物料智能输送全栈式服务）和移动互联网构成。其中，工业互联网主要由子公司百年通、宝通智能物联、澳洲宝通、新宝龙等组成。
从收入端来看，2021年，工业互联网为宝通科技贡献了12.32亿元营收，占总营业收入比重的44.64%。其中，数字化输送带营业收入突破10亿元。
工业互联网板块是宝通科技近两年业务转型升级的重要布局，该板块已从单纯的生产制造切入到了工业散货物料输送领域的服务市场，并拓展智能输送数字化产品在智慧矿山和智慧港口领域的落地。
2021年，宝通科技不断加大研发投入和市场推广运营投入，在北京、上海分别成立子公司北京宝通智联和上海宝通兴源，进军智能运营服务市场，加速推进工业散货物料智能输送商业化应用规模化落地。
根据年报，宝通科技投资6亿元的现代工业散货物料绿色输送智能产业集群鸿山基地投入使用，实现了产品制造过程的自动化、信息化和智能化，成为行业内智慧工厂的标杆。
营业成本主要也发生在工业互联网，该业务2021年营业成本为8.55亿元，占总营业成本比重的52.74%。
东吴证券研报分析表示，受“智能制造”政策推动，煤矿、砂石骨料、港口及钢铁四大应用场景数字化转型继续推进，输送系统作为下游转型升级的“最后一公里”，亟需实现智能化升级。
宝通科技通过多年技术积累，不仅开发出了重量轻且强度高的芳纶输送带，还深耕输送带智能化改造技术，通过各类传感器，包括外部的红外传感器、X 光成像设备、涡流信号测量以及 RFID传感芯片相互配合，全时监测输送带的磨损、撕裂、接头破损、以及跑偏等情况。通过对测量数据的智能化分析及建模，实现了智能准确的预警预测、定位、自动纠偏、评估寿命等，不仅减轻了人工监测成本，而且能够保证输送带的高效运行，客户更新意愿高。
东吴证券预计，2021-2025年智能化输送带将为宝通科技带来年均20%的收入增长空间。
新游助推移动互联业务持续增长
移动互联网业务主要围绕移动网络游戏的海外区域化发行与运营、全球研运一体和自主游戏内容研发，该业务现已成为宝通科技第一大收入来源。2021年，移动互联网为宝通科技贡献了15.28亿元营收，占总营业收入比重的55.36%。
由于目前国内对于游戏行业的监管，宝通科技也一直在加快游戏出海，目前已逐步形成了以韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等市场为业务核心，积极开拓和探索全球其他新兴市场，并将产品推向俄罗斯、中东以及国内等市场，逐渐形成全球游戏发行与研运一体业务。
海外市场也成为宝通科技游戏板块的主要收入来源：2021年，来自海外游戏收入达到14.9亿元，占公司报告期内游戏收入总额的97.38%。
目前，宝通科技整个游戏板块已储备40余款不同语言版本的游戏，公司拥有七十余款正在运营的游戏，热门游戏30余款。根据宝通科技2021年12月底的调研纪要，易幻网络在2022年有不少于3-4款自研（定制）产品上线，海南高图有2款产品进行测试（2022年的主力自研产品），加上已经储备几款S级的代理产品，助推宝通科技接下来1-2年的业务可持续增长。
另一方面，4月11日，国产游戏版号继去年7月以后暂停核发后迎来重启，也提振了国内游戏行业信心。根据此前宝通科技在互动平台的回复，目前，公司在国内已储备具有版号的产品有四个，今年将陆续在国内发行；同时，公司储备的两个重磅产品的版号已申报国家新闻出版署审批。未来，随着版号审批的放开，将不断加速公司在国内市场的开拓进程，预计对公司的经营业绩产生积极的影响。
VR/AR打开虚实融合商业化空间
宝通科技董事长包志方用“蹄疾步稳启新程，勇毅笃行向未来”总结了公司过去一年的成绩。
2021年，围绕“科技创新”的发展主基调，宝通科技继续夯实“工业互联网+移动互联网”双轮驱动发展，借助科技赋能主业发展，以创新驱动推进实体工业与互联网融合发展，构建虚实共荣、相互赋能的全新商业路径。
一方面，受益于移动互联游戏业务，宝通科技较早在AR/VR/MR 虚拟现实硬件设备布局，裸眼3D显示等硬件设备已经实现突破。通过投资矿山自动驾驶公司踏歌智行、裸眼3D 技术公司一隅千象、增资VR/AR/MR技术公司哈视奇和投资成立矿山一体化合资公司宝力智行，进军露天矿智能一体化建设，实现业务联动，构建价值共生的产业生态圈。
另一方面，宝通科技致力于推动传送带业务智能化，依托于公司智能运营软件平台，为客户提供自主研发的工业大数据分析平台、IOT 接入平台、云通信平台等软件平台，助力下游客户实现智能化、数字化转型。未来有望将 AR/VR/MR 硬件运用在工业场景，通过数字孪生平台，实现远程操控、无人巡检等操作，打开工业数字化全新想象空间。
东吴证券分析称，宝通科技2022-2023年业务有望迎来快速增长期；特别是输送系统智能化改造相关的技术与服务和游戏运营的毛利率较高，将显著提升公司整体的盈利能力，推动估值水平进一步提升，维持此前盈利预测，预计宝通科技2021-2023年EPS为1.29/1.59/1.85元，对应当前股价PE分别为23/19/16X，给予公司2022年25倍PE，目标价39.78元，维持“买入”评级。