财华聚焦｜2022Q1“盈喜”不断，稀土永磁板块为何跌跌不休？
近年来，随着全球各国环保政策持续推出及落地，新能源产业发展迎来了高速增长，新能源汽车、稀土永磁电机、风电机等细分赛道迎来前所未有的增量机遇。
在此背景之下，作为新能源汽车、风电、家电、消费电子等领域重要的磁性材料，钕铁硼行业景气度不断提升，产能更是实现双位数增长。
以金力永磁（300748.SZ）（06680.HK）、大地熊（688077.SH）、宁波韵升（600366.SH）、中科三环（000970.SZ）、正海磁材（300224.SZ）、英洛华（000795.SZ）、横店东磁（002056.SZ）等高性能钕铁硼磁性材料供应商，产能及业绩不断创新高。尤其是“黑天鹅”事件频发的2022年一季度，大地熊和中科三环业绩依旧“盈喜”不断。
“双碳”之下，永磁企业业绩集体爆发
2021年，随着内地市场“双碳”政策的推动，以及新能源汽车、风电等赛道高景气的拉动，高性能稀土永磁材料行业迎来量价齐升的时刻，进而带动了相关稀土永磁材料企业经营业绩实现高增长。
据财华社统计，截至2022年4月19日，A股稀土永磁材料板块中已有9家主要永磁材料生产商披露了2021年完整财报。
这9家企业中，2021年营收及净利润均取得不同程度的增长。截至2021年12月31日，这9家永磁材料生产商2021年营收及净利润平均值分别为42.3亿元和3.78亿元，同比增速分别为61%和105.2%，中值分别为55.5%和92%。
在这9家企业中，营收同比增速最高的是“黑马”大地熊。2021年大地熊营收同比增长为111.54%，是唯一一家营收实现倍增的企业。
按照净利润增速排序，同比增速最高的是头部企业中科三环，其次是宁波韵升、大地熊和正海磁材。据wind数据显示，中科三环、宁波韵升、大地熊和正海磁材2021年净利润分别同比增长204.5%、198%、192%及100.2%。
值得注意的是，根据大地熊和中科三环披露的2022年一季度业绩快报显示，稀土永磁材料景气度或维持提升的态势。
4月15日，中科三环发布2021年一季度业绩预告称，预计2022年1-3月归属净利润盈利1.4亿元至1.9亿元，同比上年增长177.93%至277.2%。
对于2022年一季度业绩的增长，中科三环表示，主要是通过加大市场开拓力度，产品订单同比有所增长；通过加强原材料集中采购，成本控制优势显现；公司产品价格同比亦有所提高；公司的管理水平和运营效率进一步提升，从而导致公司2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长较多。
4月18日，大地熊发布2022年一季报业绩快报称，2022年1-3月，公司实现营业收入4.74亿元，同比增长60.81%，归属于上市公司股东的净利润为5231.43万元，同比增长73.57%。
稀土永磁指数却背道而驰，跌幅已超20%
在稀土永磁材料高景气的态势之下，二级市场稀土永磁指数却是反其道而行之，指数走势弱于大市。尤其是，步入2022年以来，稀土永磁指数和在过去一年取得亮眼业绩表现的中科三环、金力永磁、正海磁材等个股，整体表现只能用“跌跌不休”来形容。
据Wind数据显示，截至2022年4月19日收盘，年初至今稀土永磁指数跌幅为24%，而同期沪深300指数涨跌幅为16.3%。
在25家稀土永磁材料概念股中，跌幅超过20%的企业多达18家。横店东磁、宁波韵升、正海磁材、银河磁体等头部企业均位列其中。
至于稀土永磁材料生产商持续交出亮眼业绩表现之后，股价表现却是跌跌不休之因，或许是受以下几点因素影响。
稀土价格方面，经历前期一波大涨之后，2022年3月份以来，随着高层约谈工作进行、下游对后市信心不足等因素影响，稀土价格、镨钕系产品价格出现了较大的回落。其中3月份单月，稀土价格整体指数跌幅为10.07%；氧化镨价格下跌9.27%；氧化钕价格下跌13.29%；金属钕价格下跌9.46%；氧化镨钕价格下降9.91%；镨钕混合金属价格下跌11.14%。值得注意的是，4月份以来，稀土价格指数及部分稀土主要产品跌势并未有好转。
需要注意的是，虽然3月份以来稀土价格及相关产品价格回调幅度较大，但是大部分产品价格指数回调到去年10份或年前的水平，较去年同期仍有较高的振幅，而且当前稀土价格和相关产品的价格，依旧处于历史较高位置。这或许也是稀土材料等生产企业2022年一季度业绩能继续保持高增长原因之一吧。
图源：中国稀土行业协会
纵然稀土价格及相关产品价格维持历史较高位置，但是由于回调幅度过大及过快，市场对稀土相关板块的投资情绪明显受到影响，持谨慎态度的投资者明显增多，进而也影响了永磁企业短期投资情绪。
市场投资情绪方面，目前，市场对稀土产业链投资情绪趋于理性，除了受稀土价格及相关产品价格走弱产生的影响外，外部因素持续扰动也是重要的影响因素。
2022年一季度，漂亮国货币政策、地缘政治等情绪的扰动，叠加香港、深圳、上海、广州等城市及地区对新冠肺炎疫情防疫工作收紧等因素影响，A、H股两市避险情绪明显加大，拥有良好发展前景且高估值的半导体、稀土永磁等板块回调幅度明显大于其他板块，反而低估值的公共股和地产股却受到资金青睐，年内有不小反弹。
在过去经历一轮又一轮股价大涨，包括金力永磁、宁波韵升、中科三环及大地熊在内的永磁企业，存在一定的估值“泡沫”。在投资情绪偏弱的情况，即便有业绩傍身，也很难能走出独立行情。
虽然短期内稀土永磁指数及相关个股出现了超跌，但是若将投资回报周期拉长至2021年初，稀土永磁概念股整体表现还是优于大市（如下图所示）。这或许正如部分投资者所述“涨多了，回调些是正常”。
磁材产能方面，随着高性能钕铁硼磁材需求不断提升，头部永磁企业开启了疯狂的产能扩张计划，而2022年正是钕铁硼产能释放的一年，市场部分投资者担心随着产能释放，行业竞争或趋于加剧，对后市持谨慎或观望的态度。
据了解，金力永磁8000吨高性能磁材项目已于去年底投产，今年二季度预计达到满产状态。正海磁材于江苏南通投资30亿元建设1.8万吨高性能磁材生产基地，计划2022、2023年分别新增6000吨产能。中科三环计划在2022年扩产1万吨烧结钕铁硼产能。2022年2月份，宁波韵升公告募投10.8亿元用于包头韵升年产1.5万吨高性能稀土磁材项目。