映日科技冲刺创业板,2020年产销率骤降,客户集中度高
近日,芜湖映日科技股份有限公司(以下简称“映日科技”)的创业板IPO申请获得受理,安信证券为其保荐机构。
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映日科技是一家专业从事高性能溅射靶材的研发、生产及销售的企业,产品主要应用于显示面板、半导体、太阳能电池、记录媒体等制造领域。
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目前,映日科技的实际控制人张兵直接持有公司31.32%的股权,拥有公司34.98%的表决权。另外,公司股东还包括TCL战略投资、显智链投资、景祥凯睿、金石基金、国元投资等私募股权基金。
本次发行上市,公司拟募资5.05亿元用于高性能溅射靶材(三期)改扩建项目、高性能溅射靶材研发中心建设项目及补充流动资金。
1、产品结构单一
受益于下游行业产能不断扩建以及全球半导体集成电路产业加速向国内转移、晶圆厂产能不断释放等因素,下游应用市场对高性能溅射靶材需求量不断增加,高性能溅射靶材市场空间逐渐扩大。按销售额统计,2014年至2019年,中国高性能溅射靶材市场规模由68.2亿元增长至165.2亿元,年复合增长率为19.4%,预计2023年有望达到339.5亿元。
其中,ITO靶材是溅射靶材中陶瓷靶材(化合物靶材)的一种,在平面显示用靶材中的价值量占比最大。2019年至2021年国内ITO靶材市场容量从639吨增长到1002 吨,年复合增长率为25.22%。
根据中国光学光电子行业协会预测,未来 2-3 年内,虽然国内平面显示行业的固定资产投资增速将有所放缓,但由于平面显示行业存量需求及太阳能光伏电池的增量需求,国内ITO靶材市场容量仍将保持一定幅度的增长。
目前,全球溅射靶材市场主要有四家企业:JX金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯,前期合计垄断了全球约80%的市场份额。但在国内陆续出台产业支持政策、下游应用行业市场规模持续扩张以及全球新冠疫情和贸易摩擦持续发生的背景下,国产下游厂商逐步提高向国内厂商采购溅射靶材的比重。
在ITO靶材产品上,最近三年映日科技ITO靶材的销量分别为36.95吨、62.86吨以及157.89吨,在国内市场占比分别为5.78%、8.44%以及15.76%,市场占有率大幅上升。
但就目前来说,映日科技仍然面临着较为激烈的市场竞争环境,而且在国内同行业可比上市公司中,公司的整体经营规模相对较小。
业绩方面,2019年至2021年报告期,映日科技实现营收分别为1.13亿元、1.48亿元和3.15亿元,净利润分别为1235.42万元、2661.75万元和8407.00万元,公司的营收和净利润在2021年有较快的增长。
分产品来看,目前公司具有代表性的产品主要包括 ITO 靶材、硅靶材以及钼靶材三类。报告期各期,公司收入和盈利来源主要为 ITO 靶材,并且呈现逐年增长的趋势,占主营业务收入的比重从69.76%上升至85.08%;而硅靶材已经逐渐被性能更好的ITO靶材所替代,公司的硅靶材议价能力较弱,期间内平均售价有所下降,收入占比从18.76%下降至5.75%。
同时,映日科技的主营业务毛利率也呈现逐年上升的态势,并高于同行业可比上市公司平均毛利率水平,报告期各期,分别为27.45%、31.70%和38.25%;其中ITO 靶材也是主要的毛利贡献来源,其毛利率分别为24.77%、31.13%和38.27%。
不过值得注意的是,公司ITO 靶材的单位成本在一定程度上受到主要原材料铟锭价格波动的影响,若公司不能及时有效向下游客户传导原材料价格的变动,则公司的毛利率水平在短期内可能存在波动的风险。
2、依赖前五大客户
从销售模式来看,映日科技主要通过直销的方式开展业务,主要服务境内客户。
报告期内,映日科技的主要产品陆续通过下游客户多条产线的试样,公司主要产品已经进入量供阶段。但由于公司的部分主要客户采取VMI模式进行销售,在客户实际领用时确认收入,为满足该类客户及时领用的需求,公司在VMI 仓库留有一定库存,一定程度上导致了公司的产销率有所下降,2020 年及 2021 年公司 ITO 靶材、钼靶材产销率相对较低。
另外,映日科技存在一定的客户集中度较高的风险。目前公司主要向惠科集团、京东方、长信科技、彩虹科技、华星光电等公司销售ITO靶材产品,报告期各期,公司对前五大客户销售金额分别为7601.00万元1.07亿元和2.65亿元,占公司营业收入的比例分别为67.48%、72.43%和84.19%,客户集中度逐年上升。若未来公司技术水平、产品质量未能达到主要客户的要求或主要客户发生重大变化而无法继续合作,将会对公司的经营业绩产生不利影响。
3、结语
目前,映日科技的业务规模仍相对较小,主要产品结构过于单一,在国内市场日益激烈的竞争中,公司尚处于弱势地位。此次闯关创业板,还将面临诸多不确定因素。