美强力收水VS中卖力放水，A股究竟要看谁脸色？

面对国内外不一样的货币态度，大A这回又犹豫了。

一边是国常会吹风，释放出让市场期待已久的降准、降息放水的信号，而另一边，美联储却放出狠话，加息要来得更猛、收水要来得更快些。

同是打个喷嚏都会影响全球经济的经济体，却指出了不一样的方向，A股会看谁的脸色呢？

01

反弹遇分歧

清明小长假，外围涨的嗨，连港股也硬气了一会，但到了大A开盘，美股就开始往下走，这一切就好像非跟大A作对似的。

A股这是涨也不是，跌也不是，向上又没有上涨的动力，下跌又有政策逻辑的支撑，只能开启织布机震荡模式。至于主要指数涨跌幅，完全就看金融地产基建大宗这类权重的脸色了。

对于热点炒作，也是全面退潮，仅留有一个基建的活口，地产板块内也只是做高低切，资金向地产产业链下游进行扩散，包括水泥，钢铁逆势走强。

但要说强，也只是矮个子里拔高个，因为无论是热点炒作，还是成长赛道全部被团灭，昨天医药借中药的开盘的劲高开低走，又套了一批人，今天短炒房地产的开盘就被闷，至于机构扎堆的成长赛道就更别指望了。

自去年12月震荡下跌以来，市场短期定价权由游资主导，而成长股反弹也只不过是机构减亏调仓的机会，一步一个脚印走下神坛，市场进入典型的炒小炒烂炒差风格。包括近期的以特效药为主的医药线，博弈政策放松的地产线都是如此，偶尔走出来个像以岭药业、保利发展的机构票也都只是锦上添花。

美国十年期国债收益率继续破新高，为2019年初来高位，让市场对成长股的担忧进一步加深。而只要稍微有利空，机构就抢跑，昨天崩的隆基股份，今天被锤的天合光能，都不约而同出现各种鬼故事。除了光伏，当然新能源、半导体这类成长方向也好不到哪里去，尤其前期热门的汽车消费电子类，一崩一个准。

长期看虽然投资成长股能取得比较好的收益，但今年比以往都更艰难，属于逆风行船，当初说好的星辰大海，也可能是滔天巨浪。

回到市场，两市上涨家数不到600家，下跌家数再次回到4000家，市场立刻回到3月中旬宽幅震荡的时候的亏钱效应。而跌破3月16日市场低点对应的标的，高达537家，这说明市场这波反弹，并不是大多数人都是开心愉悦的。

但还得一提的是，3月中旬上面会议召开的时间非常及时，要不是在大A最绝望的时刻绝地反击，一举把接近崩溃的战局掰了回来，可能指数下跌会更腥风血雨。

对于前阵子最低点3023点是不是本轮下跌的最低点，众说纷纭，莫衷一是。

这里还需要边走边看，往往底不是一个点，而是一个区间段。尤其这种由政策呵护，暴跌后的暴力反弹，一般不会是底部，底部很少采用这种暴跌暴涨的路径来实现。

要说不是绝对的底点，那说是相对底部肯定也差不到哪里去了。

02

货币宽松

从昨晚到今天，比较火的话题在于货币政策，尤其是中美相背而行。可能有人会疑问，美国那边加快收水，频频释放鹰派声音，我们这边反而在货币政策趋向宽松，这种错位到底行不行？

在前期的文章中，我们就阐述中美货币政策存在错位空间，不过也要承认，作为全球货币之锚的美联储，跟它硬刚没什么好处，中国货币政策的这种错位其实并不是寻求和美元流动性对抗，而是根据中国经济的实际情况，在允许范围内做一定的调整。

实际上，这种错位空间随着美联储不断释放鹰派声音而变得狭窄，如果一如市场预期，美联储最早5月开始缩表、要约三个月内实现每月最多缩减600亿美元美债、350亿美元MBS，并在接下来的月份内快速启动加息50个基点，那留给央行的时间确实不会太多。可以预期的是，这个周末货币宽松政策正式官宣，概率还是很大的。

不过，今天的市场对此并不是很感冒，因为对于降准降息此前已经有预期。其实，从去年年底召开的中央政治局会议、中央经济会议都已经有迹可循，再到后来的央行表态，以及陆陆续续的相关政策的发布，加上现在宏观经济的增长压力，市场也能猜出给大概，所以现在有货币宽松方面的利好消息释放，市场反映相对平淡也是情理之中。

现在的情况，不管是财政政策，还是货币政策，都不遗余力的为今年总的经济任务--稳增长服务，现在所释放出来的一切政策利好，也都围绕着这个目标，说起货币宽松，相信不少人第一时间就会想到房地产，最近一段时间，股市涨得最好的也是房地产。

从过往的拉动经济的效用上看，房地产对于稳经济的作用还是相当明显，不管是对GDP的贡献度，对上下游几十个行业的拉动，还是所涉及到的就业人口，所以我们也不应该怀疑房地产对完成5.5%经济增长任务的作用。

虽然这几年每一次货币宽松，都附带一个条件--支持中小企业，不过最后都被玩进房地产，这次相信也会如此，只不过，和过去不同的是，这次不必在遮遮掩掩，上头也已经挑明了要刺激房地产。

问题在于，过去的经验在现在的形势下，还是不是板上钉钉，就不好说了。其他的先不谈，仅仅从购买力上看，还能不能支撑起房地产回暖？

03

购买力在哪？

从购买方来看，房地产主要分投资和刚需，刚需好理解，尤其是对于需求比较急迫的人，比如结婚需要、家庭置换需要，房价怎么样他们都会买，除非实在拿不出钱，但投资就不好说了，尤其是在现在的形势下。因为投资客的逻辑很简单，就五个字：买涨不买跌，至于租金回报，暂时可以忘了，因为在国内，这个指标暂时还没什么意义可言。

只要房价节节攀升，哪怕只有上涨预期，投资客都会买入，买入以后如果房价真的上涨，投资收益理想，又会反过来加强他们固有的房地产投资认知，然后继续投资房产，最终形成螺旋式的房价上涨趋势。

所以，要投资客进场，就需要不断给出房价上升预期，这在过去10多年，是做到了，但现在还能不能做到，我就不会很乐观。因为疫情这两年，整体的经济形势虽然未至于倒退，但日子确实比过去那些好年份要艰难，尤其是今年，情况会更加严峻一下，在这种形势，还能拿出大笔大笔钱投资房产的人，尽管没有确切统计数据支持，也可以猜出要比过去少。

至于刚需一族，需求还是有，但也不要幻想能回到过去。经过20多年的发展，大部分居民的住宅已经更新换代过至少一轮，现在的购买力主要还是流动人口，而这部分人口主要集中在大中城市，属于随着就业机会迁徙的人群，这部分人口的数量，对比属地原有居民，要少得多。

另外，国家“房住不炒”的大路线是不会改变的，现在所谓的放松房地产，也不过是出于稳定大局下的小调整，等到稳增长任务得以实现，政策对房地产可能不再友好。

综合下来，房价上涨的预期是存在的，但不要过分乐观。回归到资本市场，现在主要还是在炒政策利好，但越往后，政策的力度会削减，市场就会切向业绩驱动。从3月份房企的销售数据看，明显还很低迷，往后会不会变好，也只是根据实际情况。

因为股市对利好的反应可以很快，如果以3月份的低位算，反弹至今万科A已经快50%，按这种势头，突围年前的高位也不是不可能。

只是，这种涨法，很容易过犹不及，现在不少机构资金、游资和散户都簇拥在地产板块，一旦政策释放结束，到真正需要交业绩作业的时候，还能不能再往上走，还得打一个问号。

04

后市怎么看？

关于后市，可以说有明朗化的地方，也有仍然存在不确定性的地方。

明朗的地方，是国家对稳经济的政策措施会越来越多，也会越来越大，直至足以确保5.5%的经济增长目标的实现，所以基本可以确认，政策已经触底。疫情方面，随着香港情况的缓和，以及上海强力抗疫，相信在近期也会继续回落。

不确定性的地方，主要在外围，一个是俄乌战争，另一个就是海外加息。

不少市场分析都认为俄乌战争已经到了停火边缘，但不时冒出的幺蛾子又在提醒大家，想停火还不能这么乐观。至于外围加息这个问题，多少都会冲击中华区的股市，尤其是港股，面对西方和俄罗斯继续交恶，能源价格会持续处于高位，通胀问题就很难得到妥善改变，所以对于风险比较忌讳的投资者，应该多点押注加息步伐的加快，流动性收缩可能出乎大家意料之外。

对于国内市场，如果周末的货币宽松政策如期而至，那就可以继续乐观一些，最稳妥的投资方向，还是应该继续在稳增长上挖掘一些“追落后”的票子。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。