2021年业绩承压 静待巨涛海洋石油服务（03303.HK）拐点机会

今年俄乌冲突爆发以来，全球供应链紧张状况加剧，国际油价呈现较大波动，但仍处于相对高位，相关板块长期发展具支撑，获得了资金较高的关注度，可适时布局其间蕴含的投资机会。巨涛海洋石油服务（03303.HK）是一家国际能源及工程服务商，以大型模组建造及海洋工程为核心业务，服务领域涉及能源（包括清洁能源）设施、LNG设施、炼化设施建造等多个领域。

2021年全年，巨涛海洋石油服务录得收入约39.82亿元（人民币，下同），同比增长约9.17%；毛利、公司拥有人应占溢利分别下降至约2.84亿元、1102.4万元。公司2021财年盈利显著承压，主要是因为珠海场地正在进行的部分项目因进度落后、成本大幅增加等因素所致，未来珠海场地经营持续改善带来的业绩弹性值得期待。

核心业务稳中有进

具体来看，公司收入主要来自石油与天然气行业装备工程及综合服务、新能源和炼化行业装备工程及综合服务两大业务分部。2021全年，公司两大核心业务板块规模均见扩大，其中，来自石油与天然气业务板块的收入约为29.22亿元，同比增长2.72%，占总收入比例为73%；来自新能源与炼化业务板块的收入约为10.39亿元，同比增长33.34%，占总收入比列为26%。

石油与天然气行业装备工程及综合服务业务仍是公司的主要收入来源，而且据财报显示，期内公司的石油与天然气行业装备工程及综合服务业务毛利率达到14.38%，较2020年同期提升超1个百分点，该分部盈利能力仍有所提升。期内，公司集中资源加紧进行在手项目的建造工作，陆续完成了数个大型项目的交付，其中包括北美GCGV天然气化工厂核心模组建造项目、Arctic LNG 2液化天然气生产线核心模块建造项目中第一条线的三个万吨级的模块。

关注到，北美GCGV项目为年产180万吨乙烯的化工厂，亦是行业内首次以模组化的方式进行设计和建造；此外，公司承接了Arctic LNG 2中两条生产线内最为核心及复杂的压缩机和发电机模块的建造工作，其中包含目前全球最先进最大的透平压缩机和发电机，也是全球范围内的首次安装应用。公司能够参与到以上项目中，显示出其于石油与天然气工程领域的领先优势。

新能源业务极具改善空间

公司的新能源和炼化行业装备工程及综合服务业务正处于快速发展阶段，收入占比保持上升态势，较2020年同期提升了约5个百分点，体现出公司于新能源领域的积极拓展。公司近年来在海上风电领域的拓展上已经收获了不错成果，尤其是于2020年中承接了欧洲海上风电场的50套海上风电装备，进一步打开了该领域市场空间。

惟需留意公司珠海场地正在进行的部分项目出现进度落后、成本大幅增加等问题，致使其2021年新能源和炼化行业装备工程及综合服务业务分部毛利率由正转负，对公司整体业绩产生较大拖累。针对相关情况，公司宣称已经采取了多项措施进行积极应对和解决。若公司能够应对得力，料后续其新能源和炼化业务板块的经营效率应见显著提升，业绩将有较大改善空间。

另一方面，能源转型已是大势所趋，海上风电成为全球能源发展的新趋势，迎来巨大市场机遇。据全球风能理事会预计，2021-2030年全球将累计新增超过235GW的海上风电装机，大约相当于现有海上风电装机的7倍。若公司能不断改善新能源业务板块的盈利能力，结合海上风电市场广阔发展空间，后续新能源业务亦有望释放长线业绩潜力。

此外，配合业务规模扩大，公司于2021年上半年启动了珠海场地码头二期工程项目立项，蓄力业务长期发展。该项目现已初步完成了可行性报告，投资预算和施工计划的编制，正在等待政府进一步的建设审批程序。公司也将继续挖掘新的增长点，通过包括收购、合作等方式增大业务规模。

综上可见，尽管巨涛海洋石油服务2021财年业绩承压，但此或更多属于业务转型过程中的阵痛影响，公司于石油与天然气工程领域的竞争力仍强劲，且新能源领域市场空间广阔，若其能切实提升珠海场地的经营效益，业绩将有较大的修复空间，中长期或迎经营拐点机会。