百得利控股（6909.HK）2021年收入高增，有序扩张未来可期

3月28日，百得利控股（6909.HK）公布了2021全年业绩，作为公司上市后的年报首秀，其业绩表现十分亮眼。2021全年，百得利控股实现总收入99.63亿元（人民币，下同），同比增长16.76%；毛利为11.79亿元，同比增长36.46%；母公司拥有人应占期内溢利为4.56亿元，同比增长94.1%。

当前，在消费升级大背景下，国内豪华车需求有望持续保持较快的增长，百得利控股作为一家专注于豪华及超豪华品牌的中国汽车经销服务供应商,目前已拥有14家4S经销店并均位于高净值人群集中的城市，公司有望借助强劲的消费增长，打开更大的成长空间，投资人不妨多加关注。

两大业务稳健增长，门店稳步扩张

将主营业务拆分来看，2021年，百得利控股共销售出14,158辆乘用车，同比增加5%；汽车销售收入录得87.28亿元，同比增长17%，占公司总收入的87.6%；销售乘用车的毛利率为7.0%，较上年提升1.9个百分点。收入及毛利的增长主要是全球芯片短缺导致豪华及超豪华车品牌售价的上涨所致。

在售后服务方面，公司2021财年实现收入达12.35亿元，较去年同期增加15.3%，占公司总收入12.4%。由于超豪华及豪华汽车售后服务的零整比较高、以及顾客对价格敏感度较低，使得公司在售后服务方面的毛利率高达46.0%，较上年提升0.8个百分点。随着中国车龄的逐步增加，车主对售后服务的需求有望加速释放，可带动公司售后服务业务量不断增长，有望进一步增厚公司业绩。

当前，百得利控股正积极扩充其经销网络。2022年1月，公司在上海及成都新开设了两家捷豹-路虎4S新店。同时，公司计划将在今年第二季度及第三季度在上海和北京开设奔驰、奥迪以及捷豹-路虎的陈列室。未来，公司还将不断在一、二线城市开设豪华及超豪华经销门店，进一步拓展现有业务的广度和深度。随着公司经销网点的逐步扩张，规模效应有望逐步显现，使公司未来的盈利能力得到稳健的提升。

财务数据稳健，经营效率持续提升

百得利控股早在2016年就引入了ERP管理系统，对在不同地区的4S经销门店进行高效、统一的数字化管理、公司通过整合各个门店的运营数据，更好的为顾客提供优质的一站式购车及售后服务。同时，可持续优化各门店整体的运营效率，2021财年公司的期间费用率仅为6.7%，存货周转天数也由2020年的26.7天缩短至22.3天，在同业内具有较强的竞争优势。

在具体的财务结构上，2021财年，公司现金及现金等价物约为13.33亿元，使公司未来可用于扩张发展的储备资金更加充裕。此外，公司的负债权益比率较上年的19.2%降低至约8%，资产负债表的健康程度大幅提升，抗击风险和应对未知事件的能力得到保障。由此可见，百得利及其管理层稳中求进的务实经营作风。

积极布局新能源车

今年的政府报告中提出，国家将持续支持新能源汽车消费，助力新能源汽车加速渗透。据弗若斯特沙利文报告，2020年至2025年，中国豪华及超豪华新能源汽车预计将由20万辆增至约90万辆。百得利也紧跟行业热点，积极扩大自身新能源汽车业务。保时捷作为公司主要授权的经销汽车品牌，旗下推出的纯电动车Taycan受到市场追捧，百得利有望凭借着这款热门车型逐步打开超豪华新能源车市场，并发展成为公司业绩新的增长点。

日前，公司宣布派发末期股息每股0.22元，占期内控股公司应占净利润的约30%，展现出公司积极与股东分享企业发展的红利。未来，随着百得利控股不断扩张自身业务版图以及持续强化运营能力，公司的市占率有望得到快速提升，未来的成长空间广阔。当前，百得利市盈率（TTM）仅为约5.63倍，没有完全体现出其真正的内在价值，投资人不妨保持长期关注。