技术+品牌+渠道优势显著，泉峰控股(2285.HK)上市后首份业绩表现不俗

3月30日，泉峰控股发布上市后首份年度业绩公告。2021年，公司实现营业收入为17.58亿美元，较2020年增长46.4%。2021年的年内利润为1.50亿美元，较2020年增长209.4%。2021年经调整纯利为1.25亿美元，较2020年增加79.0%。

毫无疑问，这样一份稳健增长的成绩单是十分亮眼，尤其考虑到全球疫情反复影响下，整体经济环境面临较大不确定性，原材料成本上涨和海运成本走高极大影响了制造业的增长。笔者认为，泉峰之所以能够实现业绩的确定性成长，与其“技术+品牌+渠道”的优势竞争壁垒密不可分。

加码研发实现产品高速迭代

过去4年，泉峰研发投入不断扩大，2018—2021年研发费用支出分别为0.28亿美元、0.31亿美元、0.39亿美元和0.50亿美元，大量的研发投入为泉峰储备了丰富的核心技术。

截止2021年6月底，泉峰在中国、美国、德国、英国及荷兰五个国家共拥有680名研发人员；同时在全球化的工业设计体系支持下，泉峰已在全球累计获得超过1,630项专利，覆盖泉峰产品相关的核心技术，如电池平台、电控和电机的基础技术，物联网和智能系统，以及产品特定技术（电动骑乘式技术、减震、减压等）。

研发实力的领先，也使得泉峰能够频繁参与行业标准的制定。作为全球和中国电动工具及OPE（户外设备）产品制定标准委员会的成员，泉峰已累计参与了100多项行业标准的制定，包括1项关于链锯安全要求的国际标准，11项涵盖电动工具、电池组和充电器安全要求的中国行业标准。此外，泉峰也是国际电子电机委员会（IEC）、国际标准组织（ISO）、加拿大标准协会（CSA）、电动工具协会（PTI）和户外动力设备协会（OPEI）等领先行业委员会和组织的成员。

强研发亦帮助泉峰积极捕捉电动工具及OPE的锂电化市场趋势，不断提供优良性能的创新产品，充分满足客户和终端用户的需求，快速抢占市场。2021年，泉峰共推出232款新产品，其中锂离子电池供电产品约占77%。

泉峰是全球锂电电动工具和OPE的领导者

一般而言，锂电电动工具和锂电OPE在操作便捷性、易用性、环保型等方面具备优势，用户体验较传统产品更佳，特别在国际油价大幅波动背景下，锂离子电池供电产品比燃油发动机产品也具备成本优势。

事实上，泉峰的锂电产品一直引领着行业变革方向。

2006年，泉峰成为了世界上最早将锂离子电池电动工具商业化的公司之一，2014年，泉峰将高压锂离子电池技术应用于其EGO品牌下的OPE产品，2020年，旗下品牌EGO获评“美国锂离子电池平台第一名”。

2021年，泉峰推出了全新型的骑乘式割草机，此新型锂电割草机产品做到了电池平台的兼容通用性，即同样的电池平台可应用于骑乘式割草机、手推式割草机和手持式OPE产品等多品类产品；同时该锂电池平台可提供与汽油发动机相当的动力及性能，可以说这一全新产品是对骑乘式割草机类别的突破性颠覆。此外，泉峰推出的SKIL 40V OPE工具，也有力补充了公司在OPE大众市场的产品组合，形成了业绩增量。

拆分营收结构不难发现，OPE产品已成为泉峰的核心增长引擎之一。2021年，泉峰户外动力设备(OPE)分部的收入同比增长62.0%至8.65亿美元，已贡献泉峰一半营收。

电动工具版块，泉峰以拥有的资深德国品牌FLEX为主阵地，在北美推出一系列由锂离子电池供电的全新高端专业工具，成功进军北美专业电动工具市场，电动工具版块面临良好发展前景。2021年，泉峰电动工具分部营收同比增长33.9%达8.85亿美元。

差异化品牌矩阵已在终端用户中形成广泛知名度

目前泉峰主要拥有EGO、FLEX、SKIL、大有和小强五个品牌组合，可全面覆盖工业/专业和消费类电动工具，以及高端和大众市场的OPE产品。

尤其是EGO，定位于北美、欧洲和亚太的高端OPE市场，系列产品包括割草机、打草机、链锯及吹风/扫雪机，自2013年成立以来得到了全球OPE市场的强烈认可。截至2021年底，EGO品牌在全球销售超过900万个电池平台。

在国内市场，泉峰旗下大有品牌的20V平台销售了超过100万个电池组，奠定了泉峰作为中国高端锂离子电池电动工具市场的领先地位。

值得关注的是，泉峰原始品牌制造业务（OBM）收入同比增长51.7%达11.3亿美元，占营收比例为64.4%，直接验证了泉峰自有品牌的优势。

众所周知，品牌认知的建立与强大的产品力密切相关，只有质量过硬、品质优异的产品才能持续获得用户青睐，特别是对于电动工具和OPE这类专业工具型产品，熟练的用户往往可以成为工具的半个专家。因此，面对具有挑剔属性的客户，泉峰能够在终端客户形成强大的品牌认知，必定离不开出色的产品力支持。

前面提到，泉峰通过持续的研发投入，不断革新产品组合，为泉峰的产品竞争力提供了保证，与此同时生产流程的智能化，也有助于泉峰高效地向市场推出高标准的产品。

据了解，泉峰研发团队一直积极加强自动化和数字技术在生产线上的应用，建立纵向一体化系统，目前已开发出一系列生产工艺，例如结合自动化和人工流程的生产线、专业化的自动化生产线和基于模块的柔性智能生产系统。高度自动化、基于模块的生产线也使泉峰能够高效及时生产各种各样的电动工具和OPE产品，包括大批量生产以及小批量和多品种订单生产。

生产管理方面，通过横向整合资讯科技系统，泉峰大幅提高了物流系统的自动化水平和透明度；同时利用综合供应链管理系统，向合格的供应商采购原材料、零部件和组件，以保持泉峰产品的高质量标准。

长期来看，泉峰希望持续升级并整合其制造执行系统（MES）、供应商管理系统（SRM）及仓库管理系统（WMS）等软件系统，进一步提高泉峰的端到端生产流程能力。

综上，高效的产品迭代升级和智能化生产体系铸就了泉峰极为能打的产品力，也成就了泉峰品牌影响力的扩展。

继续延伸传统销售渠道网络，电商渠道快速起量

泉峰始终与领先的家具建材卖场和大众市场零售商保持密切战略关系，并与合格分销商及本地零售商加强合作，实现了在全球大范围布局电动工具和OPE专业分销商网络，使公司产品有效触达北美、欧洲、大洋洲和亚洲等主要市场的终端用户。

例如，2021年是泉峰与一家财富500强家居建材卖场建立战略合作伙伴关系后完整运营的第一个整年，泉峰旗下EGO、SKIL及FLEX品牌的电动工具和OPE产品已在该公司的北美商店上市，极大促进了泉峰在北美市场的营收增长。同时，依托庞大的经销网络，泉峰旗下EGO品牌的OPE产品销量也在欧洲和大洋洲市场增长显著。

不难看出，借助打通各地区的经销网络，泉峰正在加速推动旗下品牌触达更多区域的客户，拓宽营收渠道。以FLEX为例，为德国百年资深品牌，泉峰则通过合作经销渠道，将其在北美地区推广。可以预见，未来泉峰品牌矩阵的目标或将是打破品牌原有的地域性实现完全的全球化，立足于品牌产品力，向全世界开拓营销渠道。

此外，泉峰十分重视线上营销渠道，通过与电商平台（亚马逊、天猫和京东）合作及自营线上商店，积极触达线上用户。利用在北美的专营电商渠道，泉峰的OBM产品销量在2021年的同比增长超过100%。

总结

泉峰控股在研发制造、品牌、销售渠道等环节的持续深耕，是公司实现业绩稳健增长的底气。

天风证券、浙商证券、国元证券等金融机构均认为泉峰“技术+品牌+渠道”优势显著，市场地位突出，看好公司长期价值成长，指出泉峰依托锂电技术优势构筑产品核心竞争力，通过五大品牌矩阵打造多元化成长曲线，与核心渠道的稳定合作开拓主流市场，业绩有望持续高增长。

回到市场表现，上市以来泉峰控股的股价走势经历了一轮强势上涨，最高涨幅近37.1%，虽然3月份受恒指大盘拖累而快速下杀，但可以立即反转回复到发行价之上，展现出十足的韧性，也表明市场对于公司长期价值的强劲信心。

笔者认为，未来随着泉峰新产线的建成投产，公司“技术+品牌+渠道”的竞争优势将得到进一步放大，继续打开业绩成长空间，届时泉峰或将带给市场更多惊喜。据了解，泉峰正在建设两个新生产基地，到2024年预计将新增年总产能22.4百万件，相较目前产能翻倍。

泉峰控股股价走势

来源：富途证券