五大上市险企年报交卷，中国平安(601318.SH/2318.HK)改革红利已至

过去一年，疫情扰动、经济增长压力显现，加上本身行业处于转型阵痛期，保险公司的经营发展都遭遇了不少挑战。

截至目前，A股五大险企中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保和新华保险，均披露了2021年的年度业绩。从几家的经营业绩看，均有一些经营指标出现了承压，如保费收入普遍微增长、利润承压、新业务价值普遍下降，投资收益增长不明显等，但整体发展态势还是保持了相对稳健的增长，同时在寿险渠道改革、产品结构优化方面各家都取得不同的成效。

在外部环境复杂严峻、经营遭遇诸多挑战的逆境下，保险行业标杆的中国平安也交出了一份来之不易答卷。从业绩数据看，尽管其中有一些指标依然承压，但在很多其他重要经营指标上，却也有不少令人鼓舞的新亮点。

尤其是平安的营运利润维持稳健增长、寿险改革大步推进、“4渠道+3产品”战略布局成效凸显等，让我们看到了平安在面对困难与瓶颈时主动求变求进的积极韧性与信念。

总的来说，平安的这一份答卷可谓诚意满满，里面有太多重要的价值点，值得我们认真研读。

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营运利润稳健增长

超预期分红、坚定回购

平安的年报中，亮点不少。

其中一大亮点，是营运利润方面继续维持稳健增长态势，多个细分指标增长明显。

中国平安实现全年归母营运利润1480亿元，同比增长6.1%，规模继续领先行业，营运ROE达18.9%。

其中，寿险归母营运利润为959亿元，同比上升3.5%，占比64.8%；财险归母营运利润为 161 亿元，占比10.9%，承保利润同比增长145.7%至51.36亿元，全年综合成本率同比优化1.1个百分点至98%。

另一大金融业务--银行业务，2021年全年实现归母营运利润211亿元，同比增长25.6%，占比14.2%。平安银行零售AUM达到3.2万亿元，同比增长21.3%；团体金融方面银行推保险规模为32.59亿元，同比增长20.7%，银行推融资规模达到4734亿元，同比增长18.5%。

第二大亮点，是大手笔的分红。

分红总金额高达431.74亿元，派发全年股息每股现金人民币2.38元，同比增长8.2%，超出市场预期，实现连续十年提升分红水平。而随着改革红利逐步释放，寿险NBV逐渐恢复，叠加非寿险业务突出的利润贡献，以平安一向对于回报投资者的重视，未来的分红水平仍有不少提升空间。

与此同时，平安在坚定执行回购，2021年4月至今，平安已累计回购约98.89亿元，若加上去年8月公布的股票回购计划，中国平安通过以上三种方式回购公司A股股票，已耗资137.88亿元，彰显出平安管理层对公司未来发展的信心。

3月18日，在中国平安2021年业绩发布会上，公司联席首席执行官、首席财务官姚波表示，目前中国平安股价确实被低估，未来将积极做好市值管理回馈股东，同时，管理层的重心会放在公司经营上，稳固公司基本面，未来公司的价值产生之后，也会反映在股价上。

平安成立至今已经34年，其间经历过很多高低起伏，但始终能够稳健发展、成功跨越周期，一路发展壮大，靠的正是深厚的保险根基和综合金融的协同效应，两者共同构建起了公司整体抵御行业波动、对冲风险的能力。

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发挥综合金融优势

提升整体抗风险能力

尽管平安的寿险业务因改革及外部复杂环境而短期承压，但有赖于其综合金融优势，尤其银行、财险、资管等非寿险业务利润加速增长，很好地对冲了寿险业务的压力，呈现出“东方不亮西方亮”的态势，确保了公司整体业务的稳健增长。

在整体客户经营中，平安在过去一年，个人金融客户数、客均合同数及客均利润都实现稳步增长。

截至2021年底，中国平安的个人客户数超2.27亿，较上一年度增长4.1%；持有多家子公司合同的个人客户数达8926万，占比提升至39.3%。全年新增个人客户3240万，其中35.8%来自集团互联网用户。团体客户经营成效明显，业务规模持续增长，全年团体业务综合金融融资规模同比增长26.9%。

在自身银行业务经营中，平安银行持续深化转型，激发发展动能，收到成效。2021年实现净利润363.36亿元，同比增长25.6%；截至2021年12月末，平安银行不良贷款率1.02%，较年初下降0.16个百分点，拨备覆盖率288.42%，较年初上升87.02个百分点，风险抵补能力不断增强。

平安的综合金融业务，正不断产生业务协同效应，尤其是渠道方面，平安寿险依托平安独特的综合金融优势，与平安银行深化合作，打造银行新优才队伍，提升渠道价值贡献。

财险方面，由于近年来车险行业在推行车险综合改革，使保险费率在过去两年连续下降，但这种影响正在逐步消退，同时随着新能源汽车销量增加，车险行业1月保费实现11.7%的高增长。

其中平安2021年财险业务实现承保利润51.36亿元，同比增长145.7%。另外，2021年平安财险克服河南特大暴雨灾害及投资收益下行影响，实现营运利润较去年同期持平，也显示出公司强大的抗风险能力。

在投资端及其他资产管理业务方面，尽管受复杂宏观环境及资本市场波动、利率下行等因素影响，期内平安保险资金投资组合规模近3.92万亿元，较年初依然实现了4.7%增长。拉长周期来看，2012-2021年，平安10年平均净投资收益率5.3%，10年平均总投资收益率5.3%，均高于内含价值长期投资回报假设（5%），持续领先行业。

另外，作为平安重要的战略支点，科技能力的持续提升与数字化赋能，正不断夯实平安的根基。2021年集团的科技业务总收入达992.72亿元，同比增长9.8%；归母营运利润79.48亿元，同比增长19.5%。旗下人工智能、金融科技、数字医疗等领域的专利数量均为全球第一，数字化转型的加速提升了竞争力，强势赋能金融主业，进一步促进销售、提升效率、控制风险。

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寿险改革渐显成效

“4渠道+3产品”亮点不断

从三年前平安率先引领行业推进寿险改革至今，行业的寿险渠道和产品改革都呈现较大的积极变化。

这体现在各家都开始摒弃“人海战术”，将订单增长的驱动力因素从代理人的数量规模转变为人均产能的提升，并取得显著成效。

2021年，中国人寿个险代理人队伍人数同比下降40.5%，但个险人力均产能同比上升了12.43%。而平安的代理人规模同比下降41.4%，人均首年保费为7550元/月，同比更是增长了22%。其中钻石队伍人均首年保费是整体队伍的4-6倍，更体现出了非常明显的降本提质效果。

目前平安的钻石队伍已充分验证这一改革战略方向的准确性，接下来平安会持续扩大队伍规模，更好地提升业绩产能。

在今年的业绩发布会上，平安详细介绍了其“4渠道+3产品”改革战略的进程，我们也发现了有很多令人鼓舞的亮点。

在渠道端，所谓“4渠道”，即除了代理人渠道外，还开辟了社区网格化、银行优才、下沉渠道三大创新渠道。经过去年的探索，三大新型渠道不仅实现了从0到1的突破，还取得了总共NBV占比从9%提升至15%的高成长表现。

社区网格化管理在上海、深圳、沈阳三地试点试点区域保单继续率提升20%以上，更重要的是在增加用户黏性、提高服务质量进而提升业务量方面，体现出可观的长效潜力。

银行渠道的价值贡献也很突出，在去年，各大险企在银保渠道发展上也是动作频频，也带动了银保NBVM的改善明显。根据平安业绩披露，其通过打造专业优才队伍的高品质服务，产能达到传统寿险代理人的2倍以上，千万级大单频出，投入产出比令人惊喜。

尤其值得一提的是，下沉到全国三四五线城市可能是平安新改革战略中最具潜力的新亮点。因为这部分潜力客户规模超6亿人且约85%未被保险渗透。现在随着人们收入水平和健康保险意识提升，这部分市场的保险需求正在快速激活，对于有综合金融业务优势且正在加大布局力度的平安来说，无疑是一个很值得期待的潜力增长点。据悉，平安在三四五线城市已有110万规模的兼职代理人队伍，依托这支队伍，未来的寿险收入增长表现令人期待。

在产品改革方面，由于寿险改革，行业保费收入结构也出现明显变化。其中行业健康险重现了相对更高的增长，为整体保费收入贡献了重要力量。

同时，由于疫情影响，去年重疾险销售承压是各大险企NBV下滑的重要原因。为了应对，各险企改变产品方向，把工作重点放在了开拓终身寿险、定期寿险方向。

2021年以来，平安迎合市场变化，深入发掘市场需求，尤其在保障型的重疾险方面，创新推出了多款符合不同客户群体不同需求的重磅产品，如多次赔付重疾险“平安六福”、增强保障的“盛世福”、针对高端客户财富传承等需求的终身寿险“颐享世家”、满足大众高性价比需求的定期重疾险“嘉护重疾”等。

今年3月，平安创新性设计并推出了兼具安全性和收益性的增额终身寿险“平安盛世金越终身寿险”。产品具有在身故时给付保险金、现金价值按约3.5%增速逐年递增、保障陪伴被保险人一辈子等关键特点、同时它还有可设置双被保人、支持保单贷款等优势。该产品一经推出，引起市场热烈反响，成为公司产品销售的新亮点。

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“保险+健康”生态圈越趋完善

相互赋能反哺成效显现

在综合金融基础上，发力医疗健康，打造“有温度的保险”也是平安近两年最明显的调整。

2021年平安依托集团医疗健康生态圈，创新推出“保险+健康管理”、“保险+高端养老”、“保险+居家养老”三层产品提供全生命周期的健康养老服务。三大核心服务形成差异化竞争的同时，也让平安的保险+医疗健康生态圈更加完整。

“保险+健康管理”方面，2021年，平安寿险推出并升级"平安臻享RUN"，匹配主力重疾险产品，为客户提供健康管理、慢病管理、疾病诊疗等场景下的12项核心健康管理服务，其亮点在于客户认可度高、增速快，协同价值巨大。

截至12月末，该产品已覆盖超2000万平安寿险的重疾保单客户。同时，在平安超2.27亿个人客户中，有近63%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，客均合同数达3.3个、客均AUM达4万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.0倍。从这一有利的趋势变化看，有望在未来为平安带来不小的惊喜。

“保险+高端养老”方面，2021年，平安发布高端康养品牌“臻颐年”，主要布局北上广深等一线城市和成都、杭州等新一线城市。作为行业首款超高端“保险+康养”产品，在深圳首推的一二期项目都异常抢手，验证了模式试水成功。这也为平安入局养老服务市场、并以此扩展更多商业机遇积累宝贵资源和经验。

“保险+居家养老”方面，随着中国老龄化程度不断加深，“9073”养老格局之下，居家养老市场无比广阔，基于平安依托集团“金融+医疗”生态资源积累，以及高端养老模式的成功，平安在这个领域必然大有可为。今年3月初，平安一站式居家养老服务品牌“平安管家”正式发布，业务覆盖医、护、财、养等10类养老服务场景，宣告几大产品服务生态完成闭环。

值得一提的是，平安的医疗健康服务生态也对寿险主业反哺显著，2021年平安寿险活跃使用医疗健康服务的用户量约4980万，有37%成为了寿险客户，占比在逐年提升。尤其活跃使用医疗健康服务客户的客均保费、客均加保率分别为不使用医疗健康服务客户的1.4倍、2.4倍，死亡发生率低15个百分点，客户价值贡献显著。

这也反映出了平安“保险+健康服务”模式具备强大的价值转换能力，而得益于这个完善的生态闭环，平安在行业的长期竞争优势更加凸显。

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结语

2021年，是平安深化改革的第三年，尽管伴随着不利的外部环境，它的改革步伐依然无比坚定。

在平安业务发展最蓬勃的三年前，其勇于大力推进寿险改革却一度让投资者认为太冒险。如今对比宏观环境与行业趋势，大家才深刻体会到平安当初所作的决定是如此具有必要性且及时性。

有人说，这就是平安与生俱来的危机意识和战略眼光，是它的成长基因，也是深圳的蛇口精神。

从客观来讲，平安对寿险改革的不断探索，在成就自我的同时，也为推动中国保险行业迈向更加科学完善有温度的发展模式贡献了非常宝贵的成功经验。

尽管当下的宏观外部环境依然充满不确定性，未来也会继续面临各种挑战，但凭借平安与生俱来的敢于改革创新突破自我的精神，我们没有理由不相信平安的未来能一直稳健成长下去。

根据奥纬咨询最新的《中国人身险行业报告》预计，中国将于2030年超越美国成为全球最大人身险市场；2040年前后踏入稳定成长期，人身险渗透率有望达到11%-13%。面对人口基数庞大、经济发展长期向好的中国，中国保险行业还有着太多充满想象的前景与机遇。

可以预见，平安作为先于行业启动改革的创新引领者，亦必将先于行业完成改革，然后继续引领行业享受改革带来的新一轮增长期。