方达控股（01521.HK）2021年业绩持续高增 一体化药物研发平台成型

近日，中美两地运营的CRO公司，方达控股（01521.HK）发布2021年度业绩。全年收入录得约184.4百万美元，同比增长46.6%；毛利约66.7百万美元，同比增长60.7%；扣除非经营性项目影响的经调整纯利约32.2百万美元，同比增长58.6%。

业绩快速提升，在手订单增长强劲

2021财年，摆脱了疫情影响，加上新业务、新产能贡献，业绩获得快速提升，全年收入大幅增长约46.6%；经调整EBITDA约60.8百万美元，同比增长73.7%。其中，北美业务收入录得约125.3百万美元（占比68%），同比增长42.5%。业务包括：实验室测试、CMC、临床前研究、化学服务等，收入分别增长34.1%、16.7%、70.4%、100%。

中国业务收入约59.1百万美元（占比32%），同比增长55.9%。业务包括实验室测试、生物等效性、CMC、临床前研究、化学服务等，各业务收入分别增长33.3%、37.5%、40.0%、（新增业务）、200%。此外，中国业务中创新药物的贡献比例已经从两年前的45%以下上升至2021年的超过65%，充分展现出中国区业务从过去仿制药服务为主向创新药服务转型战略的成效。

合约订单方面，至2021年底，公司合约未来收益约241.8百万美元，同比增长40.6%。全年新增订单表现强劲。更值得关注的是中国区新增的毒理、药物代谢和药代动力学、中心实验室等分部业务已完成布局和建设，蓄势待发，更多订单预计会继续在2022年涌现出来。

资本开支大增，内生扩产能+外延收并购

2021财年，方达控股的资本开支约50.6百万美元，同比大幅增长235.1%。末期现金及现金等价物约144.6百万美元；经营活动现金流净额约44.5百万美元。

可以说，2021年是公司的转折之年，很多大的项目正式落地，为未来高速发展奠定了坚实基础。在顺利完成业务布局后，预期今年会将重心放在新业务产能利用率的提升上。同时，管理层也表示仍在积极寻找优质的收并购标的，尤其是欧洲市场方面的机会，以期未来业务能够全面覆盖北美、中国以及欧洲等三个重要市场。

资本开支主要体现在内生扩产能以及外延收并购。2021年，内生扩产能方面，北美设施扩建包括：1）宾州Exton约7.1万平方英尺的实验室于2021年Q2正式运营；2）加州Hayward约2.5万平方英尺实验室的建设（2022年3月投入运营）。两个设施的顺利扩建，将显著扩张北美CMC、生物分析和生物制剂及中心实验室服务能力的提升。

中国方面的设施扩建，完成包括：1）Acme上海约7000平方英尺GMP公斤级实验室和约1.7万平方英尺药物化学实验室建设；2）上海临港6.7万平方英尺新实验室装修工程；3）苏州21.5万平方英尺研究设施建设等。对GMP API生产、药物发现领域的化学服务产能、生物分析、中心实验室、药代、毒理等服务能力都有很好的扩充。

此外，中国苏州还有约8.9万平方英尺设施在建项目，用于扩大CMC和GMP临床试验用药生产能力，预期2022年Q3投入运营。以及中国武汉两个用于新化合物筛选设施和小分子创新药研发服务设施在建项目，分别预期2022年下半年及2023年投入运营。

外延收并购方面，报告期内主要完成了对美国佛州Ocean Ridge、美国加州Quintara、美国芝加哥Experimur、中国武汉合研生物等4家公司收购及对中国山东诚弘制药的投资。拓展了在诸如体外ADME分析、基因组学服务、药理毒理学和安全性评价，及中间体/API研发制造等领域的服务能力。

打造全方位业务组合，一体化药物研发服务平台

公司近年积极扩充服务组合，于北美及中国两地市场，在持续提升现有的化学服务、CMC、药物代谢和药代动力学及生物等效性的能力之外，积极引入了安全及毒理学以及中心实验室等新服务，并新拓展了创新药物的药物发现和开发服务等。

目前，方达控股在北美拥有11个设施，面积合计约41万平方英尺，及567名员工；中国则已拥有了超过10个设施，合计约56.5万平方英尺，共计755名员工。2021年加速扩展后，已经成功打造了从药物发现到支持药物开发服务的优质一站式业务平台，包括：药物发现平台、药物临床前开发平台、临床研究支持及BE平台。

其中，1）药物发现平台，包括药物化学、药物筛选、药物代谢研究等服务；2）药物临床前开发平台，则涵盖了CMC、药物安全性、药代动力学、药效学研究等；3）临床研究支持及BE平台，则包括从原料药、制剂开发、质量研究、临床样品生产的一体化药学研究到临床阶段的生物分析、生物标志物分析和中心实验室以及BE临床研究等一系列组合服务。

可以说，方达控股在北美和中国两地市场独立运营，即享受北美、中国两地市场发展红利，同时又坚持两地同一质量体系的国际化策略。同时，自身一体化药物研发服务平台不断完善，处于高成长机遇期。资本市场方面，近半年来公司股价跟随大市调整充分，2021年业绩展现了基本面的高确定性，后市估值回升是大概率事件。