「观察」一季度净利预增最高近4倍！鼎胜新材借“电池铝箔”起飞

3月28日，电池铝箔龙头——鼎胜新材（603876.SH）发布了2022年一季度业绩预告公告。报告期内，预计2022年一季度归母净利润为1.8亿元至2.2亿元，同比增长307.41%-397.95%；预计扣非净利润为1.7亿元至2.1亿元，同比增长429.32%-553.87%。

鼎胜新材表示，公司动力电池铝箔下游需求持续旺盛，公司持续加快低附加值产线转产动力电池铝箔，产销量较去年同期有大幅提升，且电池铝箔产品附加值相对更高，促进了公司整体利润的增长。此外，传统类包装铝箔下游市场需求依旧旺盛，公司持续优化产品结构，提升盈利水平。

在二级市场，3月29日，该股小幅上涨2.05%，股价为36.32元，最新总市值为177.7亿元。

01鼎胜新材发力电池铝箔

据了解，鼎胜新材成立于1997年，主营业务为铝板带箔的研发，是全球最大的铝箔生产商。

2005年前后，随着家电领域消费逐步兴起，鼎胜新材抓住机遇，进入空调箔市场，迅速成为空调箔龙头。公司空调箔产销量全球领先，覆盖国内外一线空调生产企业，包括美的集团、格力集团、海信集团、海尔集团、大金集团、LG集团等。

2007年，鼎胜新材又进军消费领域的单零箔和双零箔，成功用铸轧供坯工艺生产出了性能稳定的双零箔。

2009年，鼎胜新材率先切入锂电池铝箔领域，历经多年发展，鼎胜新材已成为中国最大的锂电池箔生产商。

当前，公司旗下有5个生产基地，产品涵盖锂电池铝箔、空调箔、涂炭箔、食品药品包装铝箔、普板带箔等，具备年产100万吨铝箔生产能力。

业绩表现方面，2018-2019年公司营收分别为102.9和 112.4亿元，分别同比增长11.9%、9.2%；归母净利润分别为2.76亿元和3.09亿元，分别同比增长1.3%和11.7%。

2020公司营收为124.3亿元，同比增长10.6%，而归母净利润亏损1499万元，主要系联晟新材并表后影响盈利及其他非经营性因素影响。

进入2021年，得益于鼎胜新材传统业务中联晟新材上量之后开始盈利，以及电池铝箔出货量和加工费均有所上涨，高毛利下增厚公司利润，鼎胜新材实现扭亏为盈。

2021年前三季度，公司营业收入为 128.6 亿元，同比上升 42.9%，归母净利润2.63亿元，同比暴增23倍；预计2021年公司净利润为4.1亿元至4.5亿元，同比增长28.34倍-31.01倍。

分产品来看，空调箔、单零箔以及双零箔是公司营收的主要来源。国泰君安证券研报显示，2021年前三季度，空调箔、单零箔以及双零箔收入分别占据30.87%、19.81%、18.3%。毛利润方面，结构与收入相似，空调箔、双零箔、单零箔为毛利润的主要构成，分别占据25.20%、24.60%、18.27%。

但从盈利能力来看，电池箔的毛利率显著高于其他业务。2021年前三季度，空调箔、双零箔和单零箔的毛利率基本在10%左右，而电池箔的毛利率已连续多年在25%以上，并呈现缓慢上升之势。

据预测，2021年鼎胜新材电池箔出货量5.8万吨，同比增长约130%。国泰君安证券认为，伴随着鼎胜新材电池铝箔出货量的增长，高毛利电池铝箔业务有望成为公司新的利润增长点，显著改善公司的盈利结构。

02行业前景广阔

新能源行业与储能产业的发展，是刺激鼎胜新材电池铝箔出货量增长的两大主要因素。

在绿色发展主旋律下，全球汽车电动化发展势如破竹，随着锂电池需求的提升，电池箔需求得到快速提升。据SNE数据，2021年全球动力电池装机量296.8GWh，同比增长102%，预计2025年全球动力电池装机量有望突破1200 GWh。

同时，储能市场的全面推广也有望进一步提升锂电池的需求。据国家发改委、国家能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，2025年国内新型储能装机规模将达30GW以上。

在新能源汽车行业与储能产业的带动下，锂电铝箔市场空间十分广阔。根据鑫椤锂电数据，2021年国内电池铝箔总产量14.3万吨，全球在24.2万吨，预计2022年全球锂电铝箔需求量为32万吨，2025年达97万吨，2021-2025年复合增速48%。

03鼎胜新材有何竞争优势？

基于锂电池铝箔未来需求确定性较强，鼎胜新材有何竞争优势？

首先，从行业竞争格局来看，电池铝箔格局相对集中，电池铝箔前三大市占率为69%。目前国内电池铝箔厂商主要有鼎胜新材、华北铝业、常铝股份、万顺新材等。而根据鑫椤锂电数据，2021年鼎胜新材产量排名第一，预计出货约5.8万吨，市占率在41%左右。

在技术层面上，随着新能源汽车的发展，市场对锂电铝箔轻薄化提出了更高了要求。当前行业内普遍厚度为12μm，而鼎胜新材最薄已突破9μm，具备领先优势。

在产能方面，鼎胜新材作为全球产销量最大的锂电铝箔制造商，在全球建立了五个生产基地。分别为江苏镇江、杭州余杭、内蒙古，以及泰国罗勇工业园区和意大利工厂。此外，目前鼎盛新材正在欧洲建设一个年产3万吨的锂电池铝箔生产基地。

截至2021年底，公司电池箔产品具备9.4万吨/年生产能力，预计2022年将具备15万吨锂电池铝箔量产能力。

客户拓展方面，鼎胜新材已累计一批优势的客户资源，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、力神电池、SKI、LG新能源等电池厂商。同时铝箔厂通过认证后，一般不会轻易更换，客户资源较为稳定。

此外，公司还与宁德时代签订长达4 年（2021年11月1日至2025年12月31日）的框架协议，供货量合计为51.2万吨。该协议的签订很大程度上保证了鼎胜新材未来几年的出货。

值得一提的是，不同于锂离子，钠离子电池正负集流体均可采用价格更便宜的铝箔。目前，宁德时代已启动钠离子电池产业化布局，2023年将形成基本产业链，随着钠离子电池商业化进展加速，电池铝箔需求或进一步提升，鼎胜新材作为宁德时代的供货商有望直接受益。

结语

鼎胜新材作为电池铝箔绝对龙头，在产能、技术、客户、市场占有率等方面均有明显优势。未来几年，随着公司产能加速释放，叠加钠电池扩容市场空间，公司业绩有望注入持续增长动力。