361 (01361.HK) : 持续提升品牌形象和优化销售渠道体验

361° (01361.HK)上周公布截至2021年12月底止之全年业绩。收入同比上升15.7%至59.3亿人民币；母公司拥有人应占利润按年增长45.0%至6.0亿人民币，明显优于市场预期。盈利录得不俗增长，归因于四大产品线(鞋类、服装、配饰以及361°儿童)收入均录得正增长；整体毛利率按年上升3.8个百分点至41.7%以及公司赎回优先票据，致财务成本显着回落。

以产品划分，鞋类及服装为收入贡献最多之产品线，合计占78.9%收入来源。期內，公司积极提高品牌知名度和推出更多高质新产品，拉动鞋类及服装销量分別按年上升16.6%及4.8%，加上产品组合升级、公司上调平均批发价至疫情前水平以及电商平台的销售占比提升，上述因素推动鞋类及服装的收入分別上升21.7%和7.3%；毛利率分別上升4.5、4.7个百分点。

收入增长最快之产品线为配饰，纵使期內配销量微跌不足1%，公司引入更多高价值产品，平均发售价同比增加31.2%，拉动配饰收入增长30.3%，毛利率更跃升10个百分点至38.4%。另外，361°儿童业务近年致力开拓产品细分类別，以满足持儿童及青少年的运动需求，扩张网点之余，又推出更多IP联乘产品，2021年分部收入录得18.7%增长。

近期內地疫情相对反覆，部分省市实施严格的社交隔离措施，不排除361°旗下网点需要暂时停业，对营业额造成暂时性冲击。然而，內地今年需依赖內需稳住经济增长，而国务院于2021年下旬，公布《全民健身计划2021-2025年》，以促进全民健身更高水平发展，当中提及5年目标和8大主要任务，相信在国策推动下，预期国內参与体育运动人数上升，将刺激体育消费，中长线对销售体育用品的企业有利。

至于361°发展策略方面，公司将致力加强品牌知名度，与国际顶尖运动员合作，目前代言人包括NBA球员Aaron Gordon和Spencer Dinwiddie等。在今年9月份，2022年杭州亚运会将盛大开幕，公司作为赛事连续四届赞助商，藉着大型赛事将品牌推广至更多潜在消费者。另一方面，公司通过提升门店形象和电商机遇，增加消费者在全渠道之消费体验，提升整体营运效率。

综合而言，361°于2021年度的业绩表现不俗。尽管內地疫情肆虐，可能对个別省市销情构成短暂影响，考虑到中央对支持体育产业发展不遗余力以及公司持续提升品牌影响力和优化线上线下渠道，前景看悄。策略上，现价为2022年预测市盈率约10倍，估值落后于其他上市同业，建议投资者可逢低收集部署，目标价为今年1月份高位4.80港元，跌穿3.00元止蚀。(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)

来源：财华社