叶一良：8月15黄金原油下周趋势分析，专业交易者的必修课

既然上周我们的周目标1778-1783的目标到了，那么接下来的一周也很有可能会直奔1815，这是一个连续思路。虽然至今市场还没有完全搞懂新西兰的央行与金融机构为什么大规模卖出黄金，但无法回避的基础情况是黄金依旧存在着额外需求。

我们首先要了解黄金市场发生了什么。

黄金一直以来的功能是通过兑换来稳定货币流通，主要是外汇储备为主。当本国货币兑美元汇率走低时，银行可以通过向诸如国际货币银行、亚投行等机构质押黄金换取美元储备以应对兑换，待汇率稳定后再把黄金买回来。假如违约的话，质押机构会向市场卖出大量黄金。本国货币兑美元汇率走高时，央行可以买入黄金，因为这时候货币市场中对美元的需求减少，释放了大量外汇储备，等到汇率回归到正常，再卖出黄金。所谓的避险即是通过该机制进行。

很多人虽然懂得黄金避险、避通胀的道理，但并不明白它们是用什么方式产生作用的。避通胀指的是通过CPI指数进行对冲货币购买力下降/物价上升的行为。除了传统意义上的美国国债、特定用途发行债，还有专门的通胀保值债。它们与黄金构成了替代品的属性，大家都去购买美债时，美债的收益率会被压低，低到一定程度人们认为还不如黄金的收益率来的高，于是就会购买黄金来替代美债。

既然说到了通胀，不如我就做个简单科普。Measuring the Cost of Living的主要方法是衡量通胀率（inflation rate）。Inflation refers to a situation in which the economy's overall price level is rising（通胀指数描述经济的价格总水平上升）。The inflation rate is the percentage change in the price level from the previous period（通货膨胀率是从上一个时期以来价格水平的百分比变化）。The percentage change in the consumer price index measures the inflation rate（消费者价格指数的百分比变化衡量了通货膨胀率）。

而消费者价格指数（The Consumer Price Index，简称CPI）是衡量一个典型消费者购买的物品和服务的总费用，由Bureau of Labor Statsitics（美国劳动统计局）每月发布。如何计算CPI指数我就不细说了，感兴趣的人也不会很多，如果确实感兴趣可以问我。简单说就是通过确定固定篮子进行。

所以很多人对通胀这个词很敏感，但对CPI指数反而不关注，但它确实对黄金有直接影响。这里讲了以后就不再多提了。

所以我们最终看到了黄金受影响的方式，首先是随着美国准备缩债开始，各国会开始面临汇率走低的风险，他们必须在此之前进行加息，如墨西哥、韩国、日本等国家已经开始加息，他们与美国的货币关系更加紧密。而随着加息预期的临近，各国央行加息压力会越来越大，当然也有一些国家（如英国）更愿意看到美联储加息，这样他们就不必推行负利率。而黄金就处于夹缝生存的状态，一方面黄金受益于疫情间各国大量支持措施投入的货币，一方面各国加息时又会承担压力。两股力量相互对冲，金价表现就是在区间内不敢动，早已进场的矿老板们打算出货，一些央行又打算趁机扩大黄金储备。平衡的结果并不会持续太久，两者终归会有一方满足对方需求后开始压倒性优势。

根据“乘数效应”我们可以知道，如果一个东西被大量卖出，价格太低，会导致市场上其他人一起抛售，而抛售的行为又会导致更低价格，如此循环。黄金也是如此，一旦短期内大量买卖，会立刻形成“乘数效应”引导更多资金入场或者离场，通常而言，卖出时的乘数效应会高于买入时（风险厌恶、损失厌恶）。

黄金未来一段时间内会走在该区间内，直到各国央行加息的计划开始明朗，然后选择方向。而美联储加息的时间普遍被认为会在2022年末或是2023年上半年，这也就意味着对美联储加息时间预期会直接影响到黄金的强弱。有病毒的影响，美联储加息延后的可能性正在增加，所以黄金在未来一段时间仍然以修复为主。

原油的走势则没有太大悬念，白宫喊话欧佩克看似闹了乌龙，但效果已经达到了，将在未来一段时间不断走低。美国矿井数量也证明了这一点，在8月14日凌晨公布的矿井数据显示美国石油矿井总数从387口猛涨10口至397，这代表美国的原油生产商已经开始放松产能，这一速度随着能源价格下跌会越来越快。这听起来似乎有点违背常识，微观经济学告诉我们理性人会被利益驱动，有利可图时提高产量，亏损时减少产量。但行为经济学也告诉我们，实际上人或者企业做出决策并不完全是理性的，比如风险厌恶和损失厌恶，对人类的决策产生很大影响。当下的情况就是如此，美国能源产商、全球能源服务商、欧佩克产油联盟通过气，一起控制产量借助高油价掠取收益，因为带着政治意图（例如德克萨斯州，是重要的票区），所以得到白宫支持。但毕竟有所取舍，当油价被普通民众关注到时，就必须处理油价问题，可能不需要油价下跌，但一定不能让油价继续上涨。

所以油价在未来不会再高过前高，可能存在一次反弹，是最后一次了。长期60的目标不变，继续持有。

英镑的走势还是跌，英国原本讨论过负利率，但如果美联储必须加息，英国就没有太大必要降息，所以未来一段时间，英镑会逐渐走跌。下周英镑可能会开始挑战1.37关口。

注意灵活运用交易工具，比如挂单、止损、止盈、移动止损等，只要能活下来，总会得到自己想要的。

文/叶一良