机构研选 | 黄金板块受益美联储暂停加息预期！金价长期牛市或可期

当地时间5月3日，美国联邦储备委员会（美联储）发布最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要，根据会议纪要公布的内容，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。美国联邦储备委员会3日结束为期两天的货币政策会议，宣布再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来第10次加息，累计加息幅度达500个基点。

美联储决议公布后黄金迎来了瞬间拉升，一度刷新2070历史高点至2080附近，日内涨幅高达70余点，涨势尤为惊人！A股黄金板块也进一步走出强势格局，今日黄金板块的强势走高一方面是美联储暗示暂停加息，美元指数走弱有关，另一方面跟避险情绪高增有关。

美联储加息终点可期，利率端的压力正在缓解，美元有望延续弱势，利好黄金。而美国银行目前倒闭数量依旧增长至4家，银行业危机难言结束。另外，大国博弈仍在继续，黄金的投资价值凸显。黄金的需求维持强势。一方面是全球央行持续增持黄金，另一方面市场对黄金的购置需求也在高增。在全球大国博弈持续的背景下，黄金的需求也会维持旺盛。

历史上美联储美联储停止加息和降息都与金价有明显规律

加息与金价：停止加息前10~后20交易日，金价有望上行，历史涨幅均值约6.0%~6.5%。

降息与金价：开始降息前50~后35交易日，金价有望上行；历史涨幅均值约20%。

美联储调息与黄金股

加息与黄金股：停止加息前15~后10、后30~后50交易日，黄金股股价或上行；前者呈现结构性行情，后者呈现整体上涨行情，二者的黄金股回报排序有所对调。

降息与黄金股：开始降息前60~后20、后60~后85交易日，黄金股股价或上行；前者呈现整体上涨行情，后者呈现结构性行情，二者的黄金股回报排序有所对调。

商品与金融属性相互作用，助力黄金价格维持高位

黄金兼具商品及金融两大属性，黄金及黄金制品作为商品可直接买卖，与行业供需两端密切相关。黄金的金融属性基于其商品属性而来，具体包括货币属性、投资属性与避险属性。当前在投资需求与避险保值情绪的作用下，黄金价格维持高位。

珠宝首饰需求提速，央行购金加大力度

黄金下游需求可分为黄金饰品、工业应用、投资需求及央行储备。全球方面，2022年年度黄金需求（不含场外交易）同比增长18%至4741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。据美国地质调查局数据，2022年黄金下游需求最大占比为珠宝首饰，达到47%，目前随着日益增长的饰品以及保值需求，投资者正快速提升对黄金的热捧程度。此外，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，创下55年来的新高，再次彰显黄金作为各国战略性资产及金融体系硬通货的重要性。

美国经济衰退风险犹存，黄金保值属性显现

众多经济数据表明美国经济增速正在放缓，且美联储认同当前存在经济下行的风险。考虑到近期欧美银行业系统性风险，以及3月美国非农等数据较为韧性等因素，预计美联储在5月加息25bps后将停止加息。短期由于美国部分经济数据表现较强使得黄金板块承压，但在经济增速放缓、停止加息在望、短期突发性风险事件、叠加通胀与黄金相关性减弱等因素作用下，黄金价格依旧得到有效支撑。短期市场对黄金的避险情绪及热捧程度将有所减弱，然而年内停止加息预期升温，市场对预期的修正幅度有限，在停止加息的预期升温到实际停止加息的时间段中，黄金板块依旧具备较大的配置价值。

（来源：民生证券、东莞证券、浙商证券）